MGB (7595) 创建集团 - 与私人界建筑承包商龙头大哥KERJAYA的对比分析。(下篇)






与龙头大哥KERJAYA的比较
以下是MGB与私人界建筑龙头KERJAYA2017年的合约对比:
如果只是对比合约数额,MGB目前的合约已经达到RM2.36 billion,当年KERJAYA拥有这个数额的合约时公司市值已经超过十亿大关,而目前MGB离十亿市值还需要15%的市值增长。
经过分析认为MGB在财政数据方面并不如KERJAYA

下是财务数据对比:
对比同样采用IBS系统进行建造的KERJAYAMGB不论在profit margin还是cash flow方面都有着明显的差距。至于revenue方面因为合约数相差不大所以MGB的营业额并不会太差。照理说使用IBS系统能够为建筑商带来许多益处但MGB的赚幅表现并不可观,也许是能操作IBS系统的机械不足和购买IBS材料的成本高。

在去年宣告和中国公司Sany合作,成立一家联营公司(Joint Venture),主要制造IBS系统所需要的建筑材料与器材。这家Joint Venture是以MGB旗下独资子公司拥有51%的股权而Sany (M)拥有另外49%的股权。
Sany的母公司Sany Group在中国是非常知名的重型工业,目前是中国最大的precast concrete制造商,使用precast concrete的器材制造上和提供precast concrete使用方面的解决方案。在中国国内拥有50%precast concrete市场份额!同时也入围Forbes Global 2000。工欲善其事,必先利其器,经过联营后相信能让MGB在实施工程时会更有效率,最重要是能够提高目前低迷的赚幅。


影响盈利的因素:

LBS所颁发的工程的赚幅
MGBLBS的子公司,可以说是成败都是LBSLBS绝对有bargaining power来和MGB谈建筑工程的价格,可以猜测MGB目前低迷的赚幅都是拜LBS所赐。如果说MGB不能抬高价格来承接LBS的订单,那就只能从成本下手。新的joint ventureMGB能自行生产建筑时需要使用的器材与建材,将会节省原料成本。而合适的器材于机械将会提高工程的效率,有效地缩短工程时间,间接上节省劳工成本和增强现金流周期。
总的来说,MGB要从LBS工程中获取更大的收益主要取决于joint venture的进度。

产业业务能否提高赚幅
目前唯一已知的产业项目将会在未来三年带来一定的盈利,也有助于提高当前集团的整体赚幅和现金流。微弱的赚幅和复数的现金流都是目前集团的软肋,也是许多投资者认为MGB的基本面远远不如KERJAYA这种赚幅与现金流都处于非常健康水平的竞争者。
产业业务只是占了小份的营业额贡献,但受看好可以提高集团的赚幅。

LBS以外的工程赚幅
2017年,MGB除了从LBS身上获取合约外也从其他发展商身上获取了10亿令吉的合约。接下来几个季度的季报需要密切关注赚幅的变化,届时将得知MGB的低赚幅是企业本身成本控制不好或长期以低廉价格争取合约。另外长期不健康的现金流状况也担心难以让手头上众多工程得以依照计划进行,要严防不能定期完工的情况。
2018年季报需密切关注赚幅与现金流

公司竞争力与盈利的持续性

一站式IBS系统(供应与建造)
MGB是国内少数使用IBS系统进行建筑工程的建筑商,虽然其他的建筑商或多或少也有使用但使用量覆盖大部分工程的并不多见。有了joint venture的支持MGB将更能掌握IBS系统的技术,中国方面优良及先进的技术将大大提升MGBIBS这一领域中的竞争力。同时有自家的工厂生产建筑时所需要的concrete,也能摆脱让供应商控制建材价格的状况,在有生产量的情况下能有效控制成本。

Joint Venture带来竞争力:
1. 实时供应IBS材料与器材(量身订作)
2. 有效控制建材成本。
3. 优良技术提升工程时间与建筑物的质量。

LBS携手并进,共同发展国内城镇计划
LBS的销售量一直都在提高中,有了MGB优良的IBS技术将能提高LBS产业的知名度和提升品牌。有了优良的地产品牌能提高发展大型城镇计划的成功率,持续不断的发展计划也让MGB一直有新的订单。
LBS负责销售地产于创建品牌;MGB负责提高建筑工程效率和提高房地产质量。
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