社会上普遍存在一个投资错误概念，他们把债券定性为低风险，股票是高风险，原因是他们以"价格波动"而非"赢输"定义。但若以统计事实的最终结果，几可肯定债券必然是一个价格较低波动的输钱游戏，而股票投资又必然是价格波动较高的赚钱游戏。
玩必赚游戏首先要有''投资与投机"分别的概念，买入一支股票是拥有一间公司的某个百分比，这是老掉牙又是事实的说法，但投资者仍要在脑中不断重复這想法，直至浑然忘我一体，这样才可以令你想得比别人深，遇问题会比别人冷静。
例如你买入一支股票甲并占它的所以权的1%，甲公司生意上每赚一亿元，你便可以获分一百万，把目光放在这笔盈利，而非价格上落，便叫做投资。
法律给予股东转让权，持有甲公司1%的某A君可能以3千万元转让给B，另一位同样持1%的C君，也可以相差十倍价格以3百万转给D。 假如这是私人公司，球友一看就感到B君太高价买入或C君太低价卖出都是不智，做成B 丶C君不依内在价值的交易行为的原因有很多，其中一个是希望以更高价卖出或更低价买入，不幸有这想法就构成投机。
于是投机的定义就是:
"在股票内价值明显低于价格时追入，在高于价格时卖出，期望之后补回赚取差价"
有了这些基本概念，才能开始思考怎样建构投資组合，否则无论你如何建立，都不可能明白长胜的道理。
当你投资的甲公司卖的产品是民生必须，又能随通涨提价，你每一分钱投资在甲公司获分的利润，下年便会因为水涨船高而较今年多，并且增幅必会高于通涨，原因是差不多所有公司的成本中，都会包含一些不受通涨丶较平稳或固定的成本，而产生此成本消而彼销售长的高于通胀盈利增幅效应。 有些公司或因竞争力较优而盈利多一点则是另一以后谈的题目，暂时先说泛指股票盈利上升的原因。
与此同时，甲公司也可能向一些投资者借钱，并支付固定5 %的利息(垃圾级别)，这也是投资债券的原理，这些债券投资者并不能像同一公司的股票投资者，获分的盈利可逐年上升和超过通涨。 举笔者的股票组合内为例，己经公布2017年获的盈利分到我的组合，总额是年头首日市值的16%，为了简单表述，我以不同投资额表达.
股票组合年初：
投资金额. 5千万. 3千万. 1千万 5百万
1)获分利润 900万 480万160万 90万
回报中有5%是股息，笔者用于生活支出:
2 )5%生活支出 250万 150万 50万 25万
若果通涨率是3%，便要扣除:
3)3%通涨损失 150万 90万 30万 15万
1-2-3盈余 500万 240万 80万 50万
这些股票组合，每年扣除投资人的生活支出，仍能产生再利生利的盈余，兼且可以生生不息，越滚越大，持有这些组合，吃的饭和享受能一天较一天好。
假若投资债券又要何呢？
组合年初：
投资金额. 5千万. 3千万. 1千万 5百万
1)获利息5%. 250万. 150万 . 50万 25万
2)5%生活费 250万. 150万 50万 25万
3)3%通涨损失150万 90万 30万 15万
1-2-3. -150万 -90万 -30万 -15万
通涨危险之处是，它并不会像笔者用这方法显眼表示这投资每年亏钱是错，而是静肖肖地偷走你的金钱如下：
债券组合：
投资金额. 5千万. 3千万. 1千万 5百万
1)获利息5 %. 250万. 150万. 50万 25万
2)5%生活费 250万 150万 50万 25万
1-2 -0 万 -0万. -0万 -0万
表面投资这债券组合的朋友，起初所获的年金仍能自给自足，本金表面並没有下跌，但实际上租合一年间己因通涨损失3%购买力，过了10年后，当这些朋友年老力迈时必会发现，组合实际己损失30%或更多的购买力，吃的饭越来越细，到要节衣缩食时，后悔就己晚。
因此，從广义的投资策略上，投资一个令你越来越穷的债券，是输家和属高风险游戏。
那么用两倍杠杆一支5%Yield的垃圾债，不就能增加回报吗？笔者个人并不反对利用杠杆。但以现金买入一支有10%回报，很明显较以margin两倍杠杆一支垃圾债券才能賺相同回報聪明得多，原因是价格波动本身不是风险，唯有在波动中被迫以低价清算亏损才是，持有一支有10%回报的股票，无论跌到何价，也不会被迫以低价清仓。
芒格曾经说:「这些专家，找来一大批3%回报的垃圾，然后以不同方法杠杆至15%并向你推销」。芒格可不是反对15%回报，而是反对这类投资会在波动时被低价杀清，同样以Margin持有一堆垃圾债， 不会改变它的本质，只会增加被清算的机会。
回到上面所说的老掉牙投资应有的概念，个人组合内的公司多年来无间断年復年赚15%以上的盈利，期间经历过牛熊市，就算2015年大跌市组合跌价之时，组合内的公司赚的盈利总数从未下跌，每年也较上年增多，这不是必赚的游戏又会是什么？
能把买股票是占公司一个百份比的想法的人，一定不会像上面的C君在低价主动或被迫清算，他反而会利用C君的愚蠢行为，把未有用尽的分紅再在低位增持股票。例如笔者在16年就把多余現金以5元再加码建行H股，今年$建设银行(00939)$ 盈利是港币1.2，獲分盈利是这注买入成本价的24%，香港除稅后分红是0.3489，接近7%，就算把这些分红全花去，还有17%盈余在建行内再为我赚钱，这不是必赚游戏又会是什么？
https://xueqiu.com/1613446717/105662433
玩必赚游戏首先要有''投资与投机"分别的概念，买入一支股票是拥有一间公司的某个百分比，这是老掉牙又是事实的说法，但投资者仍要在脑中不断重复這想法，直至浑然忘我一体，这样才可以令你想得比别人深，遇问题会比别人冷静。
例如你买入一支股票甲并占它的所以权的1%，甲公司生意上每赚一亿元，你便可以获分一百万，把目光放在这笔盈利，而非价格上落，便叫做投资。
法律给予股东转让权，持有甲公司1%的某A君可能以3千万元转让给B，另一位同样持1%的C君，也可以相差十倍价格以3百万转给D。 假如这是私人公司，球友一看就感到B君太高价买入或C君太低价卖出都是不智，做成B 丶C君不依内在价值的交易行为的原因有很多，其中一个是希望以更高价卖出或更低价买入，不幸有这想法就构成投机。
于是投机的定义就是:
"在股票内价值明显低于价格时追入，在高于价格时卖出，期望之后补回赚取差价"
有了这些基本概念，才能开始思考怎样建构投資组合，否则无论你如何建立，都不可能明白长胜的道理。
当你投资的甲公司卖的产品是民生必须，又能随通涨提价，你每一分钱投资在甲公司获分的利润，下年便会因为水涨船高而较今年多，并且增幅必会高于通涨，原因是差不多所有公司的成本中，都会包含一些不受通涨丶较平稳或固定的成本，而产生此成本消而彼销售长的高于通胀盈利增幅效应。 有些公司或因竞争力较优而盈利多一点则是另一以后谈的题目，暂时先说泛指股票盈利上升的原因。
与此同时，甲公司也可能向一些投资者借钱，并支付固定5 %的利息(垃圾级别)，这也是投资债券的原理，这些债券投资者并不能像同一公司的股票投资者，获分的盈利可逐年上升和超过通涨。 举笔者的股票组合内为例，己经公布2017年获的盈利分到我的组合，总额是年头首日市值的16%，为了简单表述，我以不同投资额表达.
股票组合年初：
投资金额. 5千万. 3千万. 1千万 5百万
1)获分利润 900万 480万160万 90万
回报中有5%是股息，笔者用于生活支出:
2 )5%生活支出 250万 150万 50万 25万
若果通涨率是3%，便要扣除:
3)3%通涨损失 150万 90万 30万 15万
1-2-3盈余 500万 240万 80万 50万
这些股票组合，每年扣除投资人的生活支出，仍能产生再利生利的盈余，兼且可以生生不息，越滚越大，持有这些组合，吃的饭和享受能一天较一天好。
假若投资债券又要何呢？
组合年初：
投资金额. 5千万. 3千万. 1千万 5百万
1)获利息5%. 250万. 150万 . 50万 25万
2)5%生活费 250万. 150万 50万 25万
3)3%通涨损失150万 90万 30万 15万
1-2-3. -150万 -90万 -30万 -15万
通涨危险之处是，它并不会像笔者用这方法显眼表示这投资每年亏钱是错，而是静肖肖地偷走你的金钱如下：
债券组合：
投资金额. 5千万. 3千万. 1千万 5百万
1)获利息5 %. 250万. 150万. 50万 25万
2)5%生活费 250万 150万 50万 25万
1-2 -0 万 -0万. -0万 -0万
表面投资这债券组合的朋友，起初所获的年金仍能自给自足，本金表面並没有下跌，但实际上租合一年间己因通涨损失3%购买力，过了10年后，当这些朋友年老力迈时必会发现，组合实际己损失30%或更多的购买力，吃的饭越来越细，到要节衣缩食时，后悔就己晚。
因此，從广义的投资策略上，投资一个令你越来越穷的债券，是输家和属高风险游戏。
那么用两倍杠杆一支5%Yield的垃圾债，不就能增加回报吗？笔者个人并不反对利用杠杆。但以现金买入一支有10%回报，很明显较以margin两倍杠杆一支垃圾债券才能賺相同回報聪明得多，原因是价格波动本身不是风险，唯有在波动中被迫以低价清算亏损才是，持有一支有10%回报的股票，无论跌到何价，也不会被迫以低价清仓。
芒格曾经说:「这些专家，找来一大批3%回报的垃圾，然后以不同方法杠杆至15%并向你推销」。芒格可不是反对15%回报，而是反对这类投资会在波动时被低价杀清，同样以Margin持有一堆垃圾债， 不会改变它的本质，只会增加被清算的机会。
回到上面所说的老掉牙投资应有的概念，个人组合内的公司多年来无间断年復年赚15%以上的盈利，期间经历过牛熊市，就算2015年大跌市组合跌价之时，组合内的公司赚的盈利总数从未下跌，每年也较上年增多，这不是必赚的游戏又会是什么？
能把买股票是占公司一个百份比的想法的人，一定不会像上面的C君在低价主动或被迫清算，他反而会利用C君的愚蠢行为，把未有用尽的分紅再在低位增持股票。例如笔者在16年就把多余現金以5元再加码建行H股，今年$建设银行(00939)$ 盈利是港币1.2，獲分盈利是这注买入成本价的24%，香港除稅后分红是0.3489，接近7%，就算把这些分红全花去，还有17%盈余在建行内再为我赚钱，这不是必赚游戏又会是什么？
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