必赚的游戏

社会上普遍存在一个投资错误概念,他们把债券定性为低风险,股票是高风险,原因是他们以"价格波动"而非"赢输"定义。但若以统计事实的最终结果,几可肯定债券必然是一个价格较低波动的输钱游戏,而股票投资又必然是价格波动较高的赚钱游戏。

玩必赚游戏首先要有''投资与投机"分别的概念,买入一支股票是拥有一间公司的某个百分比,这是老掉牙又是事实的说法,但投资者仍要在脑中不断重复這想法,直至浑然忘我一体,这样才可以令你想得比别人深,遇问题会比别人冷静。

例如你买入一支股票甲并占它的所以权的1%,甲公司生意上每赚一亿元,你便可以获分一百万,把目光放在这笔盈利,而非价格上落,便叫做投资。

法律给予股东转让权,持有甲公司1%的某A君可能以3千万元转让给B,另一位同样持1%的C君,也可以相差十倍价格以3百万转给D。 假如这是私人公司,球友一看就感到B君太高价买入或C君太低价卖出都是不智,做成B 丶C君不依内在价值的交易行为的原因有很多,其中一个是希望以更高价卖出或更低价买入,不幸有这想法就构成投机。

于是投机的定义就是:

"在股票内价值明显低于价格时追入,在高于价格时卖出,期望之后补回赚取差价"

有了这些基本概念,才能开始思考怎样建构投資组合,否则无论你如何建立,都不可能明白长胜的道理。

当你投资的甲公司卖的产品是民生必须,又能随通涨提价,你每一分钱投资在甲公司获分的利润,下年便会因为水涨船高而较今年多,并且增幅必会高于通涨,原因是差不多所有公司的成本中,都会包含一些不受通涨丶较平稳或固定的成本,而产生此成本消而彼销售长的高于通胀盈利增幅效应。 有些公司或因竞争力较优而盈利多一点则是另一以后谈的题目,暂时先说泛指股票盈利上升的原因。

与此同时,甲公司也可能向一些投资者借钱,并支付固定5 %的利息(垃圾级别),这也是投资债券的原理,这些债券投资者并不能像同一公司的股票投资者,获分的盈利可逐年上升和超过通涨。 举笔者的股票组合内为例,己经公布2017年获的盈利分到我的组合,总额是年头首日市值的16%,为了简单表述,我以不同投资额表达.

股票组合年初:

投资金额. 5千万. 3千万. 1千万 5百万

1)获分利润 900万 480万160万 90万

回报中有5%是股息,笔者用于生活支出:

2 )5%生活支出 250万 150万 50万 25万

若果通涨率是3%,便要扣除:

3)3%通涨损失 150万 90万 30万 15万

1-2-3盈余 500万 240万 80万 50万

这些股票组合,每年扣除投资人的生活支出,仍能产生再利生利的盈余,兼且可以生生不息,越滚越大,持有这些组合,吃的饭和享受能一天较一天好。

假若投资债券又要何呢?

组合年初:

投资金额. 5千万. 3千万. 1千万 5百万

1)获利息5%. 250万. 150万 . 50万 25万

2)5%生活费 250万. 150万 50万 25万

3)3%通涨损失150万 90万 30万 15万

1-2-3. -150万 -90万 -30万 -15万

通涨危险之处是,它并不会像笔者用这方法显眼表示这投资每年亏钱是错,而是静肖肖地偷走你的金钱如下:

债券组合:

投资金额. 5千万. 3千万. 1千万 5百万

1)获利息5 %. 250万. 150万. 50万 25万

2)5%生活费 250万 150万 50万 25万

1-2 -0 万 -0万. -0万 -0万

表面投资这债券组合的朋友,起初所获的年金仍能自给自足,本金表面並没有下跌,但实际上租合一年间己因通涨损失3%购买力,过了10年后,当这些朋友年老力迈时必会发现,组合实际己损失30%或更多的购买力,吃的饭越来越细,到要节衣缩食时,后悔就己晚。

因此,從广义的投资策略上,投资一个令你越来越穷的债券,是输家和属高风险游戏。

那么用两倍杠杆一支5%Yield的垃圾债,不就能增加回报吗?笔者个人并不反对利用杠杆。但以现金买入一支有10%回报,很明显较以margin两倍杠杆一支垃圾债券才能賺相同回報聪明得多,原因是价格波动本身不是风险,唯有在波动中被迫以低价清算亏损才是,持有一支有10%回报的股票,无论跌到何价,也不会被迫以低价清仓。

芒格曾经说:「这些专家,找来一大批3%回报的垃圾,然后以不同方法杠杆至15%并向你推销」。芒格可不是反对15%回报,而是反对这类投资会在波动时被低价杀清,同样以Margin持有一堆垃圾债, 不会改变它的本质,只会增加被清算的机会。

回到上面所说的老掉牙投资应有的概念,个人组合内的公司多年来无间断年復年赚15%以上的盈利,期间经历过牛熊市,就算2015年大跌市组合跌价之时,组合内的公司赚的盈利总数从未下跌,每年也较上年增多,这不是必赚的游戏又会是什么?

能把买股票是占公司一个百份比的想法的人,一定不会像上面的C君在低价主动或被迫清算,他反而会利用C君的愚蠢行为,把未有用尽的分紅再在低位增持股票。例如笔者在16年就把多余現金以5元再加码建行H股,今年$建设银行(00939)$ 盈利是港币1.2,獲分盈利是这注买入成本价的24%,香港除稅后分红是0.3489,接近7%,就算把这些分红全花去,还有17%盈余在建行内再为我赚钱,这不是必赚游戏又会是什么?


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