BAT (4162) 英美煙草 - 2018平地木年-英美烟草






随着509大马政权的替换, 股票市场也迎来了一次的大转变。其中与前朝政府密切的官联公司的股价也跌跌不息,到了今天也还没出现缓下来的情况。但随着政权的替换,也为投资者带来了契 机。其中一间收益的公司就是英美烟草,随着消费税的取消和潜在的打贪行动带动了英美烟草的股价上扬。股价从历年的RM 22.46的新低冲到了28/5/2018的RM 31.78。

哪英美烟草到底的潜在价值是多少呢?就以一些市场上可得到的数据来做个推算。

根据最新的英美烟草的2018第一季度报告,大马的香烟市场上的63%为走私烟,合法香烟的市场占有率为37%。在合法香烟的37%里,英美烟草的市场份额占了54.7%。2018第一季度的营业额为6.37亿。

所以从这几个数据推出来,如果大马有100%合法香烟的话,那么合法香烟市场的营业额为125亿。当然这是最完美的情况,市场上都会有走私香烟的情况。

假设新政府能够致力于打贪和加强沿海一带执法,把走私香烟的份额降低到大马前几年的35%, 英美烟草的盈利会是多少呢?换算成65%的合法烟,市场额为81.25亿。

假设英美香烟的市场占有率不变,或维持在54.7%的份额以上,利润率为18-20%,,私烟降低到35%, 英美烟草每年的盈利可达到8亿到9亿之间,换算为每股盈利至少RM 2.8到RM 3.15之间。历年来市场都给与英美烟草PE 18.8x的估值,所以未来合理股价为 RM52.6 到 RM59.2之间。

当然这个预测只是保守的涵盖了存量的转变(部分私烟转为合法烟),没加入增量的可能性(例如消费税的减低,推出小包装香烟等等的政策)。接下来股价是否能回到RM70的价钱还需取决于政府是否能持续的良好施政和沿海一带地加强执法,以还回50亿令吉的香烟税收于国库。

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