HEVEA (5095) 亿维雅 - Hevea 2017 年报简略版分析


不知不觉等到了Hevea 推出了最新年报, 除了跟进它的蘑菇产品以外, 也顺便了解它的 particleboard 和 RTA (ready-to- assemble) furniture 的业绩未来一年的走向。 话说, 最近的股价有爬回到 RM 1 块钱以上了, 是否有回升的迹象? 废话不多说, 直接进入主题。。。。。。

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首先, 大家从图标一可以看到, 虽然业绩还是成长着, 但是为何 profit after tax 会掉了不少呢? 我们往下看。

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图表2, 可以看到 FY2017 盈利不太好, 下跌了。 股息对比去年, 也是少派了一些。

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哇。。。。全马第一间。。。。

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从管理层解释, 一个是因为成本上涨和汇率兑换带来的损失之外, 另外一个是外劳短缺问题导致了较高的运营成本, 所以双双盈利下滑。 补充一点, 外劳短缺, 公司还在处理当中。。。。

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Distribution expense 和 administrative expense 做得不错, 比 Karex 做到更好,( Karex 可以学人家一下吗?) =。=, 但是cost of sales 确实增加了不少, 不然的话, 今年盈利还是不错的。

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现金流这块可以看得出汇率兑换(如果美金处于弱势的话, 毕竟公司产品90% 都是出口的)会给公司盈利带来账目上的损失。

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Purchase of property, plant and equipment FY2017 投入比去年多 3 倍, 但是一般最快都需要等待1-2年之后才会看到收获。

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从这里来看, 两位大户跟公司拿货又增加了, 比去年多了6%, 总共对公司整体业绩贡献了 37%。 这里要两面看, 如果可以长期维持合作关系, 最起码, 公司 大约30% 的业绩获得保障,相反的, 如果其中一个或两个决定不要合作了, 那公司业绩就会大受影响。 避免去到那个坏的局面, 公司需要再扩大顾客群了。

Hevea 股价: RM1.04 (21.5.2018) PE: 8.73 (+-) DY: 6.73% (+-)
个人看法
从整体来说, 公司的业绩虽然保持成长, 但是面对到的是缓慢成长, 加上它的盈利下跌(因为各种因数), 所以这也解释到为何会跌破 RM 1 股价。 但是我们投资就是要看长期的,蘑菇生意, 自动化生产, 这些未来都能够协助到公司业绩成长, 只不过, 年报没有提到更多关于蘑菇生意, 毕竟刚测试推出不久。具体情况, 还需要出席股东大会才能够了解到具体情况。

目前股价 回归到 RM 1 以上, 但是我个人预计新的 Q1 业绩不会太好 (因为公司还没有搞好外劳短缺问题, 还有现在还是弱势美金), 可能股价会重新往下破 RM 1. 整体公司的基本面还是好的, 只不过目前是过渡期, 拿着股息过冬先吧。


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作者
乡下小子

http://windscopo.blogspot.my/2018/05/hevea-2017.html