利空因素相互抵消 手套股高估值压涨幅







財经 最后更新 2018年07月24日 18时56分

(吉隆坡24日讯)在利好与利空因素相互抵消之下,分析员维持手套领域「中和」投资评级。丰隆投行分析员称,令吉走弱將使出口股包括手套股受益、產能增加也將推动手套股的盈利;但估值高、丁腈价格上升和最低薪金调涨,將限制手套股股价上涨的幅度。

因此,分析员维持该领域「中和」的评级。本地手套股4大天王今年料將增產约11%,丰隆投行分析员相信,目前供需仍然平衡,因为该领域整体產能使用率提高,证明供应过剩的问题已解决。不过,明年料出现供需不平衡的情况,因为预计手套业者將增產约14%,增速高于每年全球需求成长8%至10%。

分析员称,有鉴于手套领域是一个寡头垄断市场,不排除业者们会以逐步增加產能的方式来避免价格战。今年下半年,分析员预计令吉將继续走软,这有助于我国手套业者保持成本竞爭力。

丰隆投行將今年令吉匯率的预测,从早前的3.85令吉至4令吉兑1美元,下调至3.90令吉到4.10令吉兑1美元。

顶级手套受惠强势令吉

在该投行追踪的手套股中,顶级手套(TOPGLOV,7113,主板工业股)是令吉走弱(美元走强)的最大受益者,因为该公司有最多的天然胶乳手套生意。

此外,我国政府重新推行服务与销售税(SST),预计对手套领域的影响中和,因为该领域主要是出口导向。根据之前的制度,手套业者可以申请豁免缴交销售税。此外,根据最近公佈的销售税豁免清单,大部份胶手套製造的核心成本都可以免税。另一方面,希盟政府在竞选宣言中称,將把最低薪金从1000令吉,上调至1500令吉。相信政府將在8月公佈最终决定。

分析员认为,最低薪金的调涨將是渐进的,而非一次过,而政府也將提供一些补贴。一如既往,企业將把增加的成本转嫁给消费者。虽然如此,分析员料手套业者的赚幅將受到短暂衝击,因为它们需要时间与客户议价。「我们猜测,最低薪金每调涨100令吉,將使手套业者的净利减少1.5%至2%。」

丁腈涨价衝击高產柅品

原材料方面,由于油价走高、来自中国的需求增加,预计丁的价格也將上升。大量使用丁的业者,例如贺特佳(HARTA,5168,主板工业股)和高產柅品(KOSSAN,7153,主板工业股)將受衝击。

年初至今,製造丁的主要原材料--丁二烯的价格提高了48.8%,涨幅高于原油价格的成长(9.4%)。

至于天然胶,若供应没有中断,料2018財政年的价格將维持在平均每公斤4令吉至4.5令吉低水平。



年初至今,天然胶的平均价格为每公斤4.57令吉,2017年平均价格为每公斤5.92令吉。主要的受益者包括顶级手套和速柏玛(SUPERMX,7106,主板工业股)等偏向天然胶產品的业者。

另一只树胶產品股--康乐公司(KAREX,5247,主板消费股),由于股价上涨过快,分析员將其评级从「守住」,下调至「卖出」。虽然该公司管理层表示,將制定改善赚幅的计划,平均售价也逐步上升,但其盈利前景仍然疲软。这是因为该公司希望建立自有品牌生產(OBM)业务,以及进军海外,导致整体成本高企。

整个领域来说,手套领域的估值依然非常高,平均本益比达35倍。估值高、丁价格上升和最低薪金调涨,导致股价上涨的空间有限。下半年业绩料平平无奇,也將限制股价上涨。分析员也基于估值过高,將高產柅品的评级从「守住」,下调为「卖出」。至于顶级手套因被纳入MSCI全球標准指数,以及贺特佳被纳入富时综合指数,料它们的股价將获得支撑。

手套股4大天王今日或下跌或平盘,速柏玛跌8仙或1.81%,以4.34令吉掛收,高產柅品也跌2仙或0.43%,收在4.58令吉。顶级手套和贺特佳皆以平盘报收,闭市价分別为10.40令吉和6.07令吉。

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