INTA (0192) 英大建筑 - 英大建筑 INTA – 建筑业的小型优质股 - RH Research


 INTA创办于1987年,在2017年上市于大马创业板。起步阶段时,其规模非常小,无从聘请如工程师等专业背景的员工,只有约10人撑起半边天。

在2001年,INTA获颁Hicom-Gamuda的建筑项目,称之为一大转折点。之后的10年,其业务 蒸蒸日上,从最初竞标价值低于RM1m的住宅项目到目前可在大马竞标任何价值的合约。集团至今已完成超过117项位于巴生谷和柔佛的建筑工程,合约价值总值超过RM2.3b。

目前,拥有25年历史的INTA是获得CIDB认证的G7承包商,有能力承包各类建筑物,包括住宅、商业、工业及休闲物业。
创办至今,INTA曾在过去25年经历各种经济下滑周期,显示出在本地建筑行业的稳固地位。

值得骄傲的是,集团至今不曾经历任何未完成项目,惟一个由于发展商拖欠款项而于1998终止的工程除外。

展望未来,作为一家上市企业的INTA将进入下一个成长阶段,并以良好的完工记录和业务战略作为后盾。由于上市后可在资本市场拥有额外的融资渠道,集团可竞标比之前更高价值的工程。

值得一提,INTA能够竞标及承担的工程数量和规模主要取决于营运资金的可用性,因为所有客户都会要求主要承包商缴付一定比例的投标担保额 (Tender Bonds) 和履约保证金 (Performance Bonds),通常占工程价值的5-10%。

因此,INTA需要在执行项工程大约2-3年期间把部分资金用作保证金,从而影响期间的资金流动性。由于之前已达银行融资额的最高限度,资本短缺导致集团无法竞标源源不绝的工程邀请,而错失许多机会。这可解释为何INTA在FY13-16面临瓶颈,营业额平均徘徊在RM250m左右,无法取得突破。

通过去年首次公开招股,INTA成功筹集高达RM26.8m的资金。凭借可用的资金,集团未来可承包较大型的建筑工程。INTA去年的工程竞标价值超越RM3.5b,创下有史以来的新高,而2014-2016年上市前的每年工程竞标价值仅介于RM1.5-2.5b的范围。

在2018年,INTA再获额外价值RM254m的工程,进一步将未入账工程价值从去年12月的RM573m提升至RM776m。庞大的订单足以让INTA在未来2至3年内保持忙率,并提供强劲的盈利能见度。

另一方面, IBS建造部分目前占INTA建筑项目的35-40%。根据管理层,在短期内采用完整的IBS系统可能需要高昂的成本,但鉴于劳工短缺和劳工成本上涨等问题,这确实是有必要的。目前,集团已分配一部分上市资金,用于采购更多的铝制模板。

有趣的是,INTA打算仿效另一家本地上市建筑企业Kerjaya Prospek的成功,以维持12-13%的赚幅。集团在过去4年的平均赚幅处于5%左右,显示出其稳健的表现。



此外,INTA也计划进军基建相关项目,以多元化收入来源。据了解,集团正在组建一个基建团队,以竞标相关的工程。这是以前从未做过的事情。

此前,INTA一直都把住宅建设的道路工程和排水工程外包给其他企业,但现在集团正在学习自己一手包办。

另一方面,INTA在今年4月建议把创业板的上市地位转移至主要板,预计可在下半年完成。据了解,集团将在正式转板后开始建议派息,以回馈股东们的支持。

假设INTA可在FY18交出RM320m的营业额,以5.5%赚幅计算,其盈利将会是RM17.6m或者每股3.3仙的盈利。以12倍PE推算,其每股潜在价值是RM0.39。

对于7月分析报告和业绩点评服务有兴趣的股友,可私下PM我们页,以了解详情!

纯属分享!
#INTA

https://www.facebook.com/rhresearch/posts/1989359184409024