看完后不知为何感动....
一下是冷眼书里面的选股指标重点
如果有不对 请大家多多提醒🙇🏻
冷眼 “30 年股票投资心得
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| 冷眼书里面的选股指标重点 |
● 财报表中应注意项目
以下是一些投资者应注意的项目。
(1) 资产负债表(BalanceSheet)中的“贸易及其他应收账款”(Tradeand otherreceiable) :如果此项目数目很大，而且年年保持不变，就要特别注意， 因为这是最容易做手脚的地方。 到底应收账款中，有多少巴仙是可能变成烂账的?只有掌握详细账目资料的人才知道。要特别注意被拖欠账款的期限，账期越长越不妙。 “其他应收账款”也很模糊，可能包括借给子公司或相关公司的款项在内。
(2) 现金流量(Cash flow) :现金流量弱的公司最为脆弱，风暴到来时 最容易倒闭。最好的公司，是自由现金流量(Free cash flow)最强的公司。自由现金流量就是将公司的净利，加上非现金项目( Non-cash item， 主要是折旧) ，再减去资本开销所得出的数目。
(3) 折旧政策(Depreciation) ，如果公司中途改变折旧政策或折旧率， 可以扭曲损益表中的底线(Bottom line)。
(4) 存货(Inventory) :指制成但未卖出的货物，包括建好但卖不出去 的屋子。存货量高，反映公司产品滞销，影响现金流量(Cash flow)。存货可能难变为现金由于存货可能很难变为现金(在金融风暴中，许多产业公司建好的屋 子卖不出去，而利息要天天支付) ，所以，财务分析师在做酸性测验Ac(id test)时，通常都不把存货计算在内。
(5) 营业额(Revenue) :除了要比较多年的营业额，以了解是否逐增年 56加之外，也要特别留意账目附注中的业务分类报告(Segmental reporting)， 看看那一种业务是主力，同时每种业务的盈利表现，这样可以帮助判断企 业的前景。尽管会计协会对账目有严密的规定， 但是如果会计师存心做假账的，话 他们总有办法找漏洞，实在防不胜防。所以，领导人是否诚实可靠，永远是选股时首先要考虑的条件。
● 怎样减少亏损?
1 采取反向策略，尽量买低，越低越好。
2 建立缓冲区:刚买进股票时，赚与亏的机会是50%对 50%，因为股价上升与下跌的机会相等。
3 将股价与基本面挂勾:跟上述情况相反的，如果公司亏蚀，而且短 期内没可能扭转， 即使股价已跌了一截， 也要卖掉， 否则， 可能亏得更，多 甚至血本无归。4 设止蚀线:例如跌10%就脱售。5 假如你左右为难无法决定，就卖一半。
● 何时卖股?
股票应根据以下的三种标准脱售:
标准一:公司亏损 当公司面临亏损时，就应立刻退股-把股票卖掉。
标准二:极度高估�当股价被极度高估时，就应脱售。
标准三:更佳选择 如果你能以同样的价格，买到更好的东西时，为什么不选择更好的?
● 锁定五星级股票
以下是五星级股票的五个特征，每一个特征就是一颗亮晶晶的星: 第一颗星:有卓越的管理。 每一个行业，都有人赚钱，有人亏本，关键就在“管理”。 郭鹤年所做的生意， 为面粉， 糖， 酒店， 种植， 产业， 船务，...零...售都是很平常的生意，而且竞争激烈，别人去做，有赚有亏，他去做，却长 期赚大钱，使他成为大马首富。良好的管理是他致胜的主因。先审视管理素质生意是人做的， 我们在找五星级股票时， 首先要审视的是其管理素。质 切勿买进管理有瑕疵的公司的股票。第二颗星:有成长的业务。 在商场，成本不断上升，生意有如逆水行舟，不进则退，没有成长的企业，迟早会被淘汰。只有不断成长的企业，才能为股东创造财富。 切勿投资于半生不死的企业。 第三颗星:盈利的稳定性，今年赚，明年亏，时好时坏的企业，难以长成巨擘，不要买。第四颗星:财务稳健，经得起滔天巨浪的冲击。 第五颗星:生产永远有需求的产品，并以世界为市场的企业。世界市场无限大，成长空间无限阔，以合理价格提供品质第一流的产品，此类企 业潜能无限。 五星级股票如根深巨树，即使干旱，亦不枯死，春天来时，就繁花似锦，果实累累。只买五星级股票，属“以守为攻”法，适用于不会做功课，或没时间 做功课，又不想冒太大风险的散户。
● 开门三件事
首先是国家
上市公司多数是大企业。大企业有如一艘大油轮，在改变航道时，必须徐徐拐弯，如果骤然改道，可能倾覆。 巨大的投资一旦投入，就很难抽离。所以在投入之前，必须作出谨慎的考量。而首先要考虑的，就是投资于哪些国家。 国家惟有在稳定中才能发展，发展带来商机。 中国致力构建和谐社会，就是为发展创造有利条件。 一个国家要有稳定的政府，才会有稳定的、有持续性的政策。 跨国股票投资已日益普遍。 不少大马人拥有新加坡、香港、泰国、英国、美国上市公司的股票。 例如，不少大马人是汇丰银行的股东。 在作国际投资时，首先要注意的就是国家的政治和经济稳定。 第二个要考虑的因素是行业。 巧妇难为无米之炊。如果一个行业成长潜能欠佳，有关行业的公司难有作为。 如果有关行业竞争过于激烈，或是面对外来的倾销，公司也很难有良好的表现。
例如大马的制衣业， 在中国服装的廉价倾销下， 很难赚取可观的利润
大马的家私业， 为国家赚取庞大的外汇， 但是， 大部分上市家具公司都被削价战压得喘不过气来。
买股票要选对行业
在通货膨胀下，百物腾贵。但电器售价一直下跌，电器制造公司难以
取得可观盈利，是意料中事。
�成衣业、 家具业、 电器业的上市公司股票， 即使在牛市中也没有作为本益比再低也没人要，原因在此。
�所以，买股票要选对行业。
�成长行业中的成长股，成为上选。 第三个在买股之前要考虑的因素，是公司的管理素质。 近年来，国内外不少上市公司频频出现假账，导致有关公司的股价大
跌，投资者蒙受惨重亏蚀，可以引为殷鉴。 散户都是局外人，对公司的业务进展，永远是后知后觉。如果所托非人，公司被掏空了，散户还被蒙在鼓里。
● 谁赚走了股市的钱?
股市的投资者，很明显的分为两个阵营。
�一个阵营是由组织严密， 财力雄厚的投资机构组成， 他们就“是大户”。 另一个阵营是由财力薄弱的一般股友组成，他们就是“散户”。 在股市中，他们不是对立，而是共存的。
�股市犹如一座宝藏 股市好比是一座宝藏，大户和散户，好比是两支队伍，同时出发去寻
宝。到底是谁捷足先登?
�现在让我们看看谁占优势: 投资机构包括单位信托、资产管理公司、外围投资基金、公积金局、
保险公司、信托公司及专业投资人等等。
�这些机构的特点是:
(1) 拥有雄厚的财力。可以大量买进，甚至长期有计划地搜购。往在往
股价跌至低点时，仍有能力乘低吸购，以降低平均投资成本。 成本低，自然较易赚钱。
(2) 聘用专才管理投资组合。这些人才不但有高学历，而且经验丰富，
在买进之前，对购买对象作有系统及深入的研究与分析，认识深入，胜算 自然较高。
资讯充足快捷
(3) 资讯充足及快捷。全面搜集世界、国家、行业及个别公司的资料， 并且不断地跟进，以了解最新的发展，作为投资参考。
(4) 由于财雄势大，他们也受到上市公司领导人的重视。通常他们大在 量买进之前，都会见公司的领导人及参观公司的设施，实地了解公司，获 取第一手资料。这样，自然能作出较为准确的判断，减少投资失误。
散户则刚好相反:
(1) 资金有限，而且往往在高价时把钱全部投进去，到股市跌至低时点 再也没能力买进，结果是投资成本奇高。成本高，不但难赚钱，而且即使有赚，也属有限。
(2) 投资知识贫乏，对所买股票不甚了解，甚至一无所知。往往只到听 一些传言，就冲动去买进，结果抱满了垃圾股，胜算自然较低。
(3) 对于世界、国家、行业及个别公司的资讯，永远是后知后觉，是或 根本不理不睬，不知己亦不知彼，如何能打胜仗?
(4) 散户由于所持股数有限，通常都没有机会会见公司的领导人，难很 获取第一手资料。
对比之下，谁先寻到宝藏，一目了然。
是的，股市的钱，大部分是由投资机构赚去。散户所得，只是一些残羹剩肴。
更糟糕的是，散户甚至连残羹剩肴也捞不到。
散户倾向投机 由于财力有限、知识贫乏、资讯不足、后知后觉，大部分散户倾向投机。长期投机，有如长赌，长赌必输。 所以，能在股市赚钱的散户寥寥无几。 散户如要在股市突围，较可靠的途径是:
(1) 学习投资机构那样，在买进之前，做足功课。不买你不了解的司公的股票。
(2) 如果你不懂得或是没有时间做功课，一个可行的方法是选定一批“五星级股票”。当股市逆转时，从中选购几个。
(3) 贴身跟踪公司的进展。只要公司盈利继续增长，就紧握不放，长放线钓大鱼。 若公司转盈为亏，立刻溜之大吉，切勿留恋。
(4) 永不投机。 如能做到上述四点，你也可以找到宝藏。
● 三不买
第一个原则，不买我不放心的公司的股票。 我常常出国，以前是公干，现在是观光。尤其是在退休之后，出国更频仍，一年少则六、七次，多则十次、八次，短则数天，长则大半个月， 天涯海角、无远弗届。在我买进股票的时候，我总是问自己一个问题:假如我出国旅行半个 月，而旅途中没有我所买股票的信息，我会担心吗? 如果答案是“会”的话，很明显的，这只股票不恰合我投资。无论基本因素多么强稳，我都不会买进。
第二个原则:不买时时刻刻都要盯住它的股票。如果在买进之后，我担心公司会“烂”掉;或公司领导人会耍花招把 公司掏空;或是买价太高，股价随时下跌而使我蒙受亏损。只要具有以上 情况中的任何一种，我都不会买进。换句话说，在买进后整天要花时间去监视的股票，不恰合我投资。 我不希望终日生活在惶恐不安中，尤其是在退休之后。
第三个原则: 在买进一只股票之后， 万一股价大跌， 我不敢买进更，多这种股票，我也不买。
● 股票投资要有“三识”
投资要成功，要有“三识”，就是知识、常识和胆识。
知识就是对投资对象，有深入的认识。 首先是要对所投资行业的特征，有明晰的概念。比如买银行股就要知道银行是“薄利多销”的行业，赚率约为1.5%，管理稍为松懈，坏账增加 2%，银行就会亏大本，所以选择银行股应选管理严格的银行。
其次就是银行的业务， 所涉及的范围很广阔， 分行的分布遍及国内，外 没有可能以“亲力亲为”的方式监管， 所以“制度”很重要， 银行要成功，制度必须完善和严密， 职员必须严格遵行， 处理业务不可有“创造性”，更 不可感情用事，否则的话，坏账必然增加。而坏账的高低，是银行的成败 关键。即使管理严格，制度完善，如果负责人不诚实的话，还是有可能出毛 病。霸菱银行和法国一家大银行，就因为一名负责处理货币业务的交易员 处理不当，而使百年基业毁于一旦。
若负责人有心要欺骗银行，则管理即使再严格，制度即使再完善，他 总有办法找出漏洞挪用公款。 归根究底， 银行的成败， “人”才是关键所在。所以你在买进银行股时， 要知道有关银行在放贷时“是松”还是“紧”， 负责批准贷款的人接受不接受“礼物”。
如果借款人不符合条件也可以取得 贷款， 而批准人接受“礼物”， 或是高层人员受政治人物影响而发出大批贷 款的话，千万不要购买此类银行的股票。对以上的情形， 企业界人士其实都心里有数， 不是什么秘密。 所“以口 碑”也是选银行股的重要准则。知识通常是来自资料，资料不外乎数字和事实。
但知识是死的，往往 是过时的，或是错误的。基金依赖知识作出的判断，可能差之毫厘，失之 千里。判断错误后果可能很严重，因为股票投资涉及庞大的数目，判断不 准，损失可能很大。过滤知识 所以，知识必须经过过滤，才可应用到实际的投资上，过滤的工具就 是“常识”。常识就是常理， 就是 “理应如此”。
如果违背常理的话， 就要特别心小， 里面可能有古怪，或是有人居心不良，放出烟幕，企图引君入瓮，欺骗投 资大众。在这种情形之下， 就要作更深入的调查， 以确保所得知识都是可靠，的并无“灌水”。 譬如某个行业，大家都知道竞争激烈，同行竞相削价，这个行业的公司，根本不可能获得暴利。
如果其中有一家公司突然大赚的话，就要特别 小心， 提防账目“灌水”， 也有可能所得盈利属一次过性质， 下一个财务年 就恢复正常。在评论该公司股票时， 就不要以该年的盈利为标准， 更不要食古不，化 以为本益比低就一定值得买进。
对一只股票有了足够的认识，而且在检视后，有关公司过去5 年的业 绩表现都很平稳，表示这家公司的业务很稳固。若行业的景气短期不会有转变，公司的前景“可见度”高，又符合其 他衡量投资的准则，如本益比，财务上的比例(例如债务(gearing)高不高)， 业务的素质(例如顾客重复需求有关服务或货物 )、每股净资产价值等，就 可以买进作为投资。股票投资。
需要胆识，犹豫不决会失之交臂。 胆大心细是股票投资成功必须具备的条件。长期观察 通常当一只股票被我列入“可买”之名单内时，为谨慎起见，我会先买进 1 千股，使该股出现在我的组合中，然后我一面观察有关股票的市场 表现，一面继续通过各种管道，包括阅读年报、文告、分析报告，甚至亲 自访问有关公司，以对有关股票有更深入的认识，同时证实我早些时所作 的观察是正确的，然后我会分批买进，以完成该股在我的组合中所占的比 例。
胆识必须以知识和常识为基础。如果对有关股票没有认识，就大胆大量买进，那不是胆识，而是莽撞，是自取灭亡。此类投资者很难在股市长 久生存。 “三识”具备，可以做到胜多败少。
请坚持以下几点:
(1)只买五星级股票(请参阅12 月 3 日“锁定五星级股票”)。
(2)只要公司盈利持续上升，就不卖。
(3)把股息重新投资在派息公司的股票，可以加速复利增长率。 (4)绝不投机。
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