《非常潛力股》讀後心得-如何找到上漲數倍的成長股?

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《 非常潛力股 》這本書是價值投資必讀的經典,
巴菲特曾說,自己的投資有85%來自葛拉罕,15%來自費雪,
而費雪就是本書的作者,他是「成長股投資」的代表人物,
什麼是成長股投資?

成長股投資不同於一般的分析方法,
一般分析方法僅僅是希望減少虧損、戰勝大盤,
而成長股投資則是希望透過分析來取得「數倍的利潤」。

例如以Amazon(NASDAQ:AMZN)這檔股票為例,
公司依然沒有太多盈餘,本益比是天價,
但它5年內股價上漲超過10倍,主因就是他有足夠的成長潛力。

這種類型的股票就可以把它稱為成長股。

AMZN 圖表由TradingView提供


《 非常潛力股 》這本書初版發行於1958年,
距離現在已經過了60年,當時投資的標的仍以工業類型為主,
不見得完全適用在近幾年的網路股與科技股上,
但書中許多概念到今天依然有用,是一本經過時間考驗的經典書籍。

以下市場先生整理閱讀這本書時的重點筆記:

費雪分析的核心方法:用「閒聊法」分析股票

找到公司內部人員聊天,最好是基層人員而非管理階層,
對股票分析才有幫助。

聊天不限於該公司的人員,
可從閒聊過程延伸到其他上下游公司。


聊天法我認為算是一個可以複製的方法,
以台灣為例如果你想了解台積電,
最直接就是找台積電的員工,以及他們上下游的合作廠商了解一下。

這方法也不同於一般基金經理人,機構投資人有時候往往是只找公司高層聊天,
也許這樣能取得一些不為人知的資訊,但對於長期成長的公司來說,
閒聊該問的12個問題?

書中不只12個,以下是市場先生認為比較重要的。

1. 產品或服務的市場潛力多大?
是否短期內能大幅成長、避開一次性的生意

2. 公司投入多少研發?
過往研發對公司做出多大貢獻?

3. 公司是否重視銷售組織的能力?
強的公司研發和銷售會並進

4. 公司利潤率高嗎?
低利潤的公司沒資源投入研發和加速成長
公司也必須持續優化改善利潤率

5. 公司的勞資關係如何?
別買勞資關係緊張或是壓榨員工的公司

6. 高階主管間的關係如何
是團結合作,還是各有山頭和內鬥?

7. 高層的能力如何?
是否會充分授權、會接受基層建議?

8. 公司成本分析和會計是否做好?
不重視數據的高層不可能做出正確決策

9. 在同產業中公司的特點是什麼?
有獨特優勢的公司才有機會長期成長

10. 公司未來獲利展望?
管理階層是重視短期利益還是長期利益?

11. 公司是否會需發新股票增資?
增資會稀釋股票,最好避免

12. 公司管理階層的誠信如何?
是否會對投資人報喜不報憂?

以上12個問題你會發現,
它問題是圍繞在一個會長期倍數成長的企業所必要的條件。

成長型投資的分析方法跟一般基本面分析不同,
有一些數據是它比較不在乎的。
對成長股而言不重要的4件事

要注意以下4點是一般挑選價值股會使用,
但對於挑選成漲股並不重要的因素。

【股利不重要】
成長股不用在意發股利,而是關心資金使用的效率(ROE、ROA)。
可閱讀:一分鐘看懂殖利率與現金股利

【上市不重要】
上櫃的股票也可以買賣,不是只買上市股,重要的是公司本質。
(可以理解成公司規模大小不重要)

【本益比高不重要】
即使高本益比也不見得已經反映未來盈餘成長。
可閱讀:一分鐘看懂什麼是本益比

【短期買進價位不重要】
如果以後會漲很多,
假設未來會上漲50%,現在多買貴2~3%其實並不影響
成長股賣出股票的時機?

成長股應該汰弱留強,而不是賣掉看似超漲的股票

這一觀點和許多價值投資人相反,
一般價值投資人是漲到覺得昂貴、本益比高,就會認為要賣出,
但成長股在選擇時追求的就是數倍的成長,
往往在成長過程中,股價會一直都處於很貴的狀態。

判斷錯誤要果斷的停損

因為比起數倍利潤,10%的虧損並不高
如果一開始選股選的夠好,理論上不會遇到需要賣出的時候。
快速總結:

學習價值投資有一句經典名言說:

最好的價值股,通常是成長股

因為所謂價值投資,就是預估公司未來的價值,並且在現在價格低估時買進,
而如果是一檔會持續成長的股票,把未來價值折算回現在,
即使本益比高達40倍很可能還算是便宜(本益比正常值是12~20倍超過算貴)。

巴菲特早期的投資風格受到葛拉漢影響,
認為是無論公司好壞,只要買的夠便宜就一定有利可圖。



但後來受到夥伴蒙格影響,巴菲特投資風格開始漸漸轉變,
開始認為價格便宜不再是最重要的事情,
如果能用合理的價格買到能持續成長的好公司,
幾乎都能比投資超便宜的平凡公司賺得更多。
(而且好公司的股價很少出現打折的狀況)

推薦這本《非常潛力股》給你,

如果對於成長股有想多了解,
有另一位投資大師 – 彼得林區的著作也很值得一讀。
可閱讀:彼得林區選股戰略》投資經典語錄

額外分享另一本成長股好書《超級績效》,
我得讀書心得可閱讀:《超級績效》關於成長股,該怎麼操作?

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