KPJ (5878) 柔佛医药保健 - 为何柔医保原地踏步?

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KL读者刘先生问:柔佛医药保健(KPJ)(1)这个股项为何一直不会上涨,是公司亏本、还是有什么原因?

KL读者刘先生问:柔佛医药保健(KPJ,5878,主板贸服组)(1)这个股项为何一直不会上涨,是公司亏本、还是有什么原因?(2)前景如何还能投资吗?(3)外资会不会投资这种股票?目标价多少?

答:(1)最近柔佛医药保健的股价一直不会上涨或是停滞不前,惟艾芬黄氏研究认为,在国内政经领域及海外风险因素逐渐消逝,相信柔佛医药保健停滞不前的估值,有望获推动回扬。

该行认为,医药保健服务已是“必需品”,不过,大马在2015年4月开始实施消费税之后,市场消费情绪受到冲击,从而也使柔佛医药保健的病人人数显著减少,相信使一些病人延医或转到较便宜的公共政府医院治疗。现在消费税被取消,相信有助它的病人人数,恢复到以前正常水平。

其实该公司并没有亏本,从所得资料显示,自截至2008年12月31日为止财政年开始的10年里(至2017财政年),甚至加上最近的2018财政年首季业绩,该公司每年每季都在赚钱,从来没有亏损过。

(2):该公司前景及能否投资,艾芬黄氏研究于7月23日的研究报告可供参考。当时,该行将柔佛医药保健列为潜在落后大市的消费品股项,因整体消费者可负担能力复苏,预料病人人数也随着有增无减。

其股价不起,可能该公司旗下的印尼业务,受到当地医药保健服务新政策的冲击,阻制其私人医院的服务收费顶价。单单是印尼业务,2017财政年第四季营运亏损达到710万令吉,即将整体集团第四季的营运盈利拉低9%,显示影响程度不小。较后病人人数增加才改善营运,2018年首季则仅出现微亏。

这主要是该公司减少不赚钱的入院治疗,通过把入院治疗病人改为不需要住院的治疗方式,或甚至推荐给其他专科医院等措施,从而减少亏损及应付印尼当局的限制定价措施。

印尼营运最坏情况已成过去

惟随着该公司采取创新及精明的政策,该行相信其印尼营运的最坏情况已成过去,预料不会再进一步拖累公司的业务营运与表现。

该公司脱售澳洲乐龄护理中心-芝大花园(JetaGardens)的57%股权,料推迟至2018年下半年,而不是较早预期的2018年上半年完成,这主要是买方未能取得足够的融资所拖累。若是完成沽售此资产,相信将使盈利提高4%,以及使其净负债率从目前的0.70倍下降至0.65倍。

3大原因看俏

总的来说,该行看好柔佛医药保健,主要有3大原因,(一)印尼及芝大花园的风险已经逐渐消逝、(二)整体医药保健业领域前景已获得改善、(三)具吸引力的估值,特别是比其传统估值平均本益比30倍,以及同业估值(2018年为56倍)来得低。

该行也提醒它潜在投资风险的考量,这包括它的成本剧涨、企业计划延迟、以及病人人数复苏情况比预期来得慢。这需要该公司下个业绩中探悉及确实。

(3)外资有可能会投资此种公司,特别是具有一定的抗跌能力,至于投资额的份量则难以确定。该公司的目标价,艾芬黄氏给予未来12个月的目标价为1令吉30仙,当时,该公司市价为1令吉5仙,该行推荐“买进”评级。

更早些时候,即在6月14日,当时的市价为1令吉6仙,大华继显研究给予的目标价为1令吉6仙(当时建议守住)、丰隆研究的目标价则为1令吉24仙(买进)。





http://www.sinchew.com.my/node/1783612/为何柔医保原地踏步?