SAPNRG (5218) 沙布拉能源 - 黄金10年-402-沙布拉股价重创

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黄金10-402-沙布拉股价重创

和前周题目“什么才叫低?”相对应的是,上周沙布拉能源(SAPNRG5218)股价在周五下午以后重挫,印证了股价没有最高页没有最低的说法。即使大家都认为股价够低了,低的还能更低;如果在之前的最低价买了,只能告诉/安慰自己,更好的机会来了!

不过,沙布拉能源的情形有点不同。这家公司的股价已经维持在60仙大约半年,董事部也透露公司正在计划将其探勘能源部门分拆,许多投资者在出席上个月的股东大会之后,虽然不满管理层的表现,却也大致上同意这个价位很吸引人,值得买入。不久前,该集团总执行长才发话公司股价被低估,周五就来个附加股建议,附加股售价订为30仙,有忽悠股东和投资者之疑。许多投资者失望之下,大力抛售股票,让股价从1230pm停牌的60仙大跌至5点收市的41.5仙,盘中最低37仙,几乎跌停板。短短两小时半,市值蒸发了12亿令吉!

 


我错误在预设股价可以稳定在60仙,也猜测附加股售价设在60仙左右,但是事实是比60仙便宜了一半到30仙,结果在账面上损失惨重。我们先看看其附加股建议。公司建议35附加股(发行约100亿股,每股售价30仙),每10附加股送1凭单(期限7年,转换价49仙)。与此同时,公司也建议52可赎回可转换回教优先股(RCPS-i, 发行约24亿股,每股售价41仙,期限5年,股息5%,在满期时可以1优先股换成1母股。这两个建议同时进行,成功的话将为沙布拉能源筹获约40亿令吉,除了建议开销之外,全部用来减低债务。这样一来,公司的债务有望从164亿令吉降到约124亿令吉,节省利息高达1.9亿令吉。

我们不解的是,为什么要订在30仙?把价钱订在60仙,然后配额减少一半(从35改成65)不可以吗?我想,这是大股东想要以低价增持公司股票的策略。说穿了很简单,无论是30仙还是60仙,大股东要拿出的钱还是一样,根据股权来分配。可是,如果价钱订在30仙,大股东持有的股票数量将增加一倍,虽然股权一样,平均价可不一样。如果还不明白,用数学来说明。假设公司有1百万股,我们预设大股东持有的股价是1令吉,17%17万股,情况135股售价30仙,那么,其平均价是(17x1+28x0.3/45 =56仙;情况265股售价30仙,那么,其平均价是(17x1+14x0.6/31 =82仙;长期来说,公司股价回扬至56仙以上,大股东就有钱赚了。

无论是大股东还是小股东,股价尽量买便宜就对了,所以,别埋怨附加股订价太低。我担心的是股额过度庞大的问题。在附加股进行之后,股额膨胀到160亿股,如果优先股和凭单全部转换的话,再次增加到194亿股。当股额增加,每股盈利将更具挑战性。之前我们预测的45亿订单,如果有15%赚幅的话(即6.7亿令吉),每股盈利只有4仙而已(和之前的约10仙差异蛮大)。蛋糕做大了,大股东还是牢牢控制着相同的股权,可怜的是小股东多数选择卖掉部分股票,导致手上的盈利赚少了。

这次沙布拉的投资,公积金局和退休金局做法南辕北辙,前者选择卖,后者选择买,让小投资者有点迷糊。至于另外一个机构大股东国民投资公司(PNB) 则选择了和大股东共进退,一起为附加股建议投下了赞成票,将会认购所有的权益,同时不排除会超额认购。或许国民投资公司知道一些我们不了解的契机,而机构 背后坐镇正是我们的首相敦马哈迪,这是投资者不容忽视的举动。公积金局虽然已经大量脱售沙布拉能源,但是新官上任,如果沙布拉能源表现出欲改进其企业监管 的善意,不排除公积金局会回心转意,重新在低价买入,为长线的利益铺路。
上周大咖说他被逼仓的情形已经告一段落,捷硕资源(JAKS4723)果然止跌回扬,我们再买入5000股(每股1.01令吉)。此外,我们继续买入沙布拉能源(SAPNRG,每股41.5仙)1万股,凑成10万股。我们卖完协德凭单(HIAPTEK-WB ,5072WB )5万股,每股18.5仙以及大红花石油(HIBISCS5199,每股1.02令吉)1万股。拜沙布拉能源暴跌所赐,投资组合至今回酬下跌至负17.2%,还挺得住。

本期买卖:

  1. 沙布拉能源 -100000.415令吉,价值4167.25令吉;
  2. 捷硕资源 -50001.01令吉,价值5069.52令吉
  3. 协德凭单 500000.185令吉,价值9225.22令吉
  4. 大红花石油 100001.02令吉,价值10173.94令吉
    **黄金十年专栏作者依照专栏理念和读者意见,在2016年设立了一个读者俱乐部,2018年进入第三年,有兴趣了解或参与本俱乐部者,请电邮cjq333@yahoo.com了解详情。

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除了股票基本面,本文内容纯属虚构,所有提及股项纯属学术上或经验上的建议,读者若有兴趣投资,应该自行深入研究或询问股票经纪才决定,盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富,文中的建议,都有一个完整的买卖纪录。

《黄金十年》2018824日;刊号:402
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