单单看股息,小心上错船/黄云浩


2018年9月27日
股海判官●黄云浩

两天前,抽空岀席了一间地产公司的股东大会。会上有股东问,公司几时可以恢复派股息。

笔者翻查资料,发现除了2017与2018年,公司果真在这之前的14年间不曾停过派股息。董事经理解释说,因为新的产业项目遇上批准延迟,而现有产业项目又走到尾声,导致营业额与净利双下跌。

喜欢股息吗?不管是本地还是国外,股息在很多投资者心目中,是很个重要的指标。毕竟现金在手好过放在自己所投资的公司里。所谓一鸟在手,好过二鸟在林。

笔者遇过一些上市公司的董事分享股息的好处。他说,持续的派息会吸引到特定的投资群体。

那位董事还说,因为股息的稳定性,股东才会“沙央”(sayang) 股票,不会随便买卖。这样子,稳定的成交量,会让股票价格相对稳定。

但是,只单纯的看股息而被认为是好投资,可是一个致命的盲点与本末倒置的做法。

举个例子,JCY国际(JCY)——全球数一数二的硬碟零件制造商。

JCY毎况愈下

在过去几年,每一个季度都有派发股息,股息周息率甚至达到8%或9%呢!

如果只是随那8%或9%的股息而买进JCY估计,到现在来看,应该多数都是账面损失。

连过去数年所获得的股息都一并给赔回去了。只因业绩毎况愈下,全球对硬碟的需求因为个人电脑的岀货量减少而减少。

谈到股息就非谈到产业信托不可。大马交易所总共有17家上市的产托。产托拥有者好比收租公,一年有二到四次不等的股息待收。

巴生谷着名的购物商城,基本上也全都是上市,譬如谷中城、柏威年与双威金字塔等等。

另外,在产托的年报里,都有很不错的产业资料,如各大产业仲量行对大马各大州的地产报告,整体行业的供应与需求分析等等。

凡是任何对产业有投资兴趣的人,如商场、办公楼、酒店、仓库等等,产托的年报是很好的入门参考书之一。

有没有想过为什么中期股息不需要股东的批准?在股东大会上需要股东议决的却是终期股息?

价值投资之父格拉姆的《证卷分析》一书有这样说明,董事与管理层的责任就是负责管理公司,包括对现金的预算。

只有多余的现金,才能以股息形式被派出去。股东是没有权限批准高过董事管理层所推荐的股息,而董事管理层则需要股东的首肯才能够派发股息。



需要股东的批准的原由,就是因为要提醒股东,这是你们的权力所在。

当然很多时候董事管理层会说,需要保留现金来扩充生意,股东们就应该翻查过去数年公司的资本回报率,看看董事有没有如他们所说的好好利用现金来增值。

历史总会说话,如果管理层前言不对后语,尽早弃船才是良策。

所以,综观以上例证,我们应该要有股息为辅,而不应该为主的投资态度与思想。

投资的大前提,离不开找到对的生意,找到值得信赖及有本事的董事管理层。

通常有了这两样因素,股息的考量就变成次要了。因为管理层的本事,才有能力去创造更多及更高的价值,股东最终还是会受益于生意的成长。

http://www.enanyang.my/news/20180927/%E5%8D%95%E5%8D%95%E7%9C%8B%E8%82%A1%E6%81%AF%E5%B0%8F%E5%BF%83%E4%B8%8A%E9%94%99%E8%88%B9%E9%BB%84%E4%BA%91%E6%B5%A9/