巴菲特改作風買硬資產的原因

Tags




巴菲特在波克夏公司股东大会上针对众多提问发表看法,其中一位提问者是年仅8岁的小女孩达芙妮(Daphne)在股东大会上表示,自己两年前已是波克夏公司的股东,质疑公司近期的投资偏离原先的投资理念,巴菲特还一时无法当场回答语塞,超龄表现使得达芙妮成大会焦点。
 
 
芙妮成問什麼?
 
达芙妮說,公司如果按照早期的轻资产投资理念,应多投资美国运通或可口可乐那类不需要不变资本的轻资产公司,而非如同北柏灵顿铁路公司或重型机械、桥梁建筑等资本密集型产业,投资报酬率恐怕不是很高。
 
87岁的巴菲特先是迟疑,尔后笑着回应“这实在是把我问倒了”更大赞达芙妮提了个好问题,让他开始思考当初买那些股票的初衷。巴菲特还说,公司里资产配置部门会为达芙妮留下一个位置,等她长大就可以去上班。
 
巴菲特回应,公司仍青睐能够获得巨额回报的轻资产公司,购入铁路公司则是为了更好的资本部署,而且价格合理,回报也算令人满意,这种股票已经很难找到了。
 
 
如果你們有注意,就會發現自2009年金融海嘯後,就開始購買擁有相當硬體資產的股票。
 
為何忽然出現這種轉變?
 
從波克夏公司的本業來看,它是保險公司。
 
保險公司特點就是它沒有真實的硬資產(只有極為少數如辦公建築物)。
 
也就是說,保險公司的資產根本就是法幣,以信用支持的貨幣,如美元、歐元、人民幣等,而不是實在的硬資產。
 
一旦出現顯著的通過膨脹,保險公司就不保險。
 
再來,波克夏公司持有的股票中,擁有相當的銀行股票,這些業務本質和保險業類似。
 
因此,只要一出現顯著的通膨,如1970年代美國的滯漲,巴菲特的財務就會消失大半。
 
這裡我說的消失,是需要經過通貨膨脹調整。
 
如果滯漲還加上金融危機乃至貨幣危機,那真要阿彌陀佛了!
 
不要聽巴菲特嘴巴說什麼?而是要看他做什麼?
 
例如,他購買的北柏灵顿铁路,有鐵路權、鄰近的採礦權、軌道、轉換器、訊號裝置、車廠和鐵道車輛,而且業務有一定壟斷性和硬需求。
 
這是硬資產,而不是像保險和銀行,大量建立在紙上和信用上。
 
這種資產在惡性通貨膨脹爆發時,也可以保持一定價值,但不變成廢紙。
 
巴菲特在2009年後,就投資很多這類型的公司。
 
他的風格忽然轉變,事出有因。
 
只是這原因他不能像 Jim Rogers 這種人一樣說的那麼清楚,所以他面對小女孩达芙妮時才會語塞。
 
不是他不懂回答,而是他不敢回答。
 
只是,不知道是什麼原因,是巴菲特本身侷限,還是意識形態都好。
 
一般上,歐洲那些幾百年的貴族,可以通過各種經濟危機而保護家族財富,主要都不離持有黃金、藝術品和土地。
 
巴菲特似乎沒有持有太多這類的資產,尤其對黃金充滿貶低態度。
 
因此,下一次金融危機來到時,可能他不能達到理想的避險效果。

https://klse.i3investor.com/blogs/adi/172505.jsp