美国九年长牛到了尽头? 前耶鲁教授认为美股未见顶



美国九年长牛到了尽头? 前耶鲁教授认为美股未见顶
29/09/2018   

美股九年半来升势如虹,累计涨幅超过320%,创下最长牛市纪录。近期环顾全球,美股更是一枝独秀。「十年」向来都是经济魔咒,不少市场中人因此担心美国经济已经走到强弩之末,例如诺贝尔经济学奖得主席勒(Robert Shiller)。

「千万不要被这个走了九年丶十年的牛市将自己吓跑了!」前耶鲁金融学教授丶现任港大亚洲环球研究所所长陈志武在接受传媒访问时这麽表示。

他说:「道理很简单,因为美国的基本面还是非常强。」



美企赚尽半个地球

最新数据显示,美国今年第二季实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长4.2%,创4年来最大季度增幅。

近十年,美国企业的赚钱能力相当惊人。MSCI美国指数成份股的总盈利相对MSCI全球指数的占比,已从37%升至现在的48%。而从2009年以来,涨幅超过500%的美国大型上市公司共有175间,当中五成半的市盈率在30倍以内,有两成在30到50倍之间〔,显示它们并非虚涨。

「过去两年,虽然股票价格上涨了一些,但是因为利润上涨的速度更快,实际上美国的上市公司的PE是下降了15%到20%的。」陈志武表示,现在美股只是从08年金融危机的过多调整中恢复过来而已,并未见顶。

不是因为特朗普

对於美国经济,他「持续非常乐观」。不过,要强调一点,就是经济强,不单单是因为特朗普的减税方案,而是整体营商环境理想。

第一,美国企业的税务负担本来就很轻。「50年代的时候,美国企业交的总税是GDP的6%,到了05年左右是GDP的1.8%,比60多年前轻了很多,特朗普上台以後再降,变成美企的负担比中国丶日本和欧洲的公司都要少很多。」

数据显示,当美国企业缴交的税率下降,它们的盈利占GDP的比重反而节节上升。

第二,美国的劳工法比较宽松。在康州和得州,解雇员工不需要任何理由。经济合作发展组织(OECD)的报告也显示,在所有成员国当中,只有美国和墨西哥不用在解雇员工前提出预告。「在法国丶中国和日本,解雇员工要等很长时间,也需要给出一些具体的理由。员工被解雇以後,还可以上诉。在法国,如果公司有盈利的,十有八九是公司败诉的。」

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