Random Walk又如何?年初至8月小結



看完Blog友在上兩篇文的對答内容,再結合自己所學和經驗,筆者整理了個人觀點總結如下,與及如何在Random Walk 下的投資策略:




1. 市場長期是向好的(標普和恆指有歷史以來證明此點);


2. 所以沽貨和長揸股票的勝敗機會率,後者比較高;


3. 雖然如此,短期的股價波動是不可以預測,因爲股價每一刻都包含了理性和不理性,正確和不正確的預測;


4. 企業的未來現金流,距離本年越遠年份的越不靠譜,在競爭劇烈的工業,兩丶三年後的現金流己經是另一竟況,但一些公用股的現金流,卻可能十年後的變化也不大;

5.概然計算內在價值因包含一個未解決的未來變數而含糊,很難說若價格的回升是因為市場預期樂觀,還是因理智而價值回歸;

基於上面的事實,有以下兩種策略:

1. 長揸指數基金,就可以獲得大概是等同9-11%標普和恆指的歷史囘報;或

2. 在競爭較不劇烈的工業中,買入一批的股息,PE和資產相對高于9-11%時的股票很多(Margin of Safety)的股票,并且一直持有,並以2-3年一個循環檢測未來2-3年的現金流相對于當時股價的MOS,決定繼續保留或轉股。

不要小觀這簡單的發現,單單只需要長期持有股票便有9-11%和Random Walk的說法, 已經一巴打在那些predict the unpredictable投機預測師面上,同時也判了整天出出入入的投機法死刑。


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8月運氣終於再囘來,在建行除净後轉了持股的2/5到PE和Yield相對吸引的農行,個半月之後農行價格領先4%,人民幣本年大跌8%令一眾內銀跟跌,但盈利增長5丶6%又抵消大部份不利,股票就是這樣的,MOS夠大頂得住不利消息就要繼續持有,另46元私有化YUMC的傳聞再現,管理層拒絕後仍大升,(後記:據華爾街報導這出價遠低於美國餐食業EBIT,甚至YUMC年初的高價,考慮到中國的市場增速,因此出價者很大趁低私有化投機成份,未來仍會有極大提價機會),筆者會耐心再等會否提價,年初至8月30日組合上升7.3%,在驚濤駭浪的2018年能夠保持成績,實在難能可貴和感恩。

https://parisvalueinvesting.blogspot.com/2018/09/blog-1.html