HOMERIZ (5160) 家麗資機構 - 从HOMERIZ (5160)的季报来评估家具股未来走势




家里资机构(HOMERIZ,5160)截至8月31日2018财年第四季录得626万1000令吉净利,或每股2.09仙,去年同期为700万6000令吉。营业额方面,2018年Q3录得40.1Million, 而去年同期为39.6Million。虽然税后净利与去年同期相比下滑了10.6%,但税前净利 (PBT)其实只仅仅下降了2.65%。随着美金汇率走高,以出口为导向的家具股也正式开始走向复苏。

虽然马币与美金的兑换率不能作为评估出口股的唯一指标,但是对于主要收入为美金的家具股,兑换率的高低对净利赚幅都有相当的影响,当然其它因素还包括生产,劳工与原料成本。从上表可以发现到当美金走高时,HOMERIZ的净利赚幅也会跟着美金上升的幅度走高,反之亦然。例如当美金对马币从2015年的3.6走向4时,HOMERIZ 2016年的净利也跟着走高了19%,2017年则成长了10%。可是随着美金在2018年大幅度下滑,2018全年净利也随之下滑了31%。当然2018年油价高涨造成的家具原料成本上涨,与劳动成本的上升也对2018年的净利造成了不少压力。2018年对家具股可说是多灾多难,虽然最坏的一年已经过去,可是原料与劳动成本的问题依然存在,家具股能否回到当年高赚幅率的日子还是个未知数。
                对比其它主要的家具公司,例如LIIHEN(7089), POHUAT(7088), LATITUD(7006)与 HEVEA(5095),家具股不论在在股价还是净利赚幅方面都如出一辙。故从HOMERIZ的最新季报中,我们能借此预测其它几家家具股的最新季报的净利表现。*由于每个公司的财政年有所不同,所以显示的汇率也会有所差别。

  1. Liihen:家具股当中的王者,公司除了派息大方,营业与销售量也按年增加。由于Liihen的家具高达80%出口美国与加拿大,所以美金的波动对Liihen来说影响巨大。以下是Liihen自2014年至2018年的营业额表现。

对比其它家具公司,Liihen是唯一一间在营业额方面做到每季递增的公司。虽然公司面对马币汇率的波动,不过公司依然持续不断的提高销售量。相信随着美金逐步走高,Liihen将会是最快复苏的公司。我一直相信只有在营业额不断增加的支撑下,净利才能有所保持。

2018年Q1是Liihen近4年来净利的历史新低,对比同期共下降了63.2%。Liihen的情况与Homeriz如出一辙,当时Homeriz的净利也一共下降了52.2%。假设Liihen可在2018年Q3维持190M的营业额,再加上参考Homeriz的最新季报,以及Liihen的过往表现,相信以美金对马币4.13的汇率,Liihen在2018年Q3将可录得17M左右的净利。此计算方式是以9%的销售净利率乘以190M的销售额。若美金兑马币持续维持在4令吉,相信2019年将会是不错的一年,因为最坏的都在2018年发生了。
2. Latitud:2015年的美金股王,当年许多人在它身上都捞了不少。公司主要分布于越南与,马来西亚。如果说2018年家具股是多灾多难,那么2018年对Latitud来说可说是 “难上加难” 。Latitud在2018年除了面对原料,劳动,生产成本的上升,同时面对越南同行的价格战,更悲惨的是厂房火灾的发生导致高达14M的拨备。

对比其它家具公司,Latitud的净利表现较为波动,受外围因素影响也更加巨大。面对越南市场的竞争,我们可以从Latitud的季度营业额的表现中发现营业额的表现按季下降,也因此间接影响净利的表现。若2019年Q1的营业额仍不见起色,美金的上升对2019Q1的帮助依然不大。

结语:总结大马的家具公司普遍上都面对相同的问题,好比原料,生产,与劳工成本都已困扰家具公司许久。由于大马新政府致力于减少依赖外劳,对于外劳占多数的家具公司必须逐步的走向自动化生产减少依赖外劳才能迎合大环境的改变。对于接下来几个季度家具公司的季度,相信随着美金的走强,将提升家具公司的净利赚幅,2019年势必不逊于2018年。但是,最低薪金制的调整,原料成本的压力与同行的价格竞争等等的问题依然存在,短期内家具股仍然面对相当大的阻力,是不是适合的时机进场,只能说是见人见智。相信接下来的财报季将会验证我现在的预测,并给我们一个更明确的答案。

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