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2018年12月21日

浑水谈金融●浑水
香港著名专栏作者

今期壹周刊做了一个关于Plum(香港外卖订餐平台)的专题,拆解了当中的底蕴,甚至找到隐形投资道出不满,以及背后老板回应等等。

我一直觉得Plum这间公司很有趣,所以我在自己的收费平台也有把一些公开资料,以及一些商业、财技等元素整合,尝试疏理一个故事框架和脉络。

不过,我强极都只能讲公开资料和分析,好像壹周刊般专业般取得持份者意见或内部资料,那是我能力范围以外。不过,容许我自赞一下,内文的分析跟我的相差不远。

其中一个Plum被垢病的地方在于估值过高。估值这东西好虚幻,即使是上市公司、楼的估值都不是人人信服,说文解字,估值的“估”字已可知一二。

非上市公司估值难测

非上市公司的估值更难预测,水份可以做得很高,混水摸鱼的空间很大。

一般的估值的考虑包括业务性质、创办人能力、生意盈利模式、规模扩大的可能性。

其实,非上市公司还有一个考虑,就是你的根据地。

如果你的生意在美国矽谷或中国内地搞融资,通常都比平时偏高一点,前提是业务性质是相近的公司。

同样A轮的估值可以差异很大,如果在香港搞融资,可以输一截。

所以,香港的创业创投气氛做得好,创业家可以更有效享受“根据地溢价”,融资时催一个更高的估值。

即使天使轮是在香港搞,之后的几轮融资最后多一点外国人、中国人,这些策略投资者不必参与很多,存在已有价值,有他们微量参与已经可以打造一个更不一样的上市故事。

至于如何搞?嘿嘿,我又不是创科局,又无收工钱,但我觉得首先要捧星做王,一定要有几间超级劲的公司打出名堂先。

创投估值游戏可以搞得很复杂,说不定可以是电影小说题材。

财技是生意骨干


共享单车如ofo在内地曾经是最“性感”的生意,当然这个商业模式如何赚取盈利,是其中一个分析重点;不过,很多分析文章都把焦点放在他们如何错过融资机会,创办人如何想独挑大梁打到现在既得利益者之上。

正如snap错过面子书的收购,单独上市,就是一个好例子。

虽然snap有年轻用户群,但讲商业模式还是差过面子书,不过不要紧,只要上到市就是资本游戏的世界,(创办人)Evan Spiegel无输到,他失去的东西可以在资本市场赢回来。

共享单车错过最后融资,更错过上市机会,只能挂掉。

创投游游是财技,财技是生意的骨干,也提供一个外人分析时看不到的角度。

也正如当大家分析HMV这只股票时,如果切入点是讲零售行业有几难做,那当然是对的啊,但我马上就知道那条友水平级数并不是那么高了。

http://www.enanyang.my/news/20181221/从plum讲到港创投游戏浑水/
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