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本益比,市盈率或 PE Ratio,
几乎每个投资者都一定知道的指标, 不在乎你是哪个股市种族(技术族或基本面族群),
不过很多时候收到很多投资者的 inbox 问我:
1)这个股的 PE 会太低吗?
2)什么 PE 才算低?


90% 散户对 PE Ratio 的迷思

其实以上的问题就有问题,
因为 PE Ratio 作为一个估值(valuation)的指标其实不应该被投资者太死板的运用
否则就会不懂得如何变通。
下面会解释很多新手对于 PE ratio 的迷思或 “迷信”:

1) 很多大师说过 PE 10 以下的股就算便宜,这样的说法不是错,但却有很多盲点。
如果只是看 PE 10 以下才买入的话就会失去很多投资机会,
因为 PE 10 只是一个guideline,
而不是一个宗教教条或法律条规需要墨守成规。

总结就是 PE 的高低没有一个确定的数字(integer)

2)把 PE Ratio 当成一个整体来看其实也不是一个好策略,
因为这样就会忽略了 PE 其实是一个方程式,由 Price per share (股价)和 Earning per share (盈利)组成。

总结就是把 PE Ratio 分开来思考和分析,下面会更大家解释如何做。

如何把 PE Ratio 用得淋漓尽致 ?

1. 以国家,行业的 PE 来衡量市场情绪

首先是一个国家股市的 PE Ratio,
那要如何找出一个国家股市的 PE Ratio 呢?
其实就是用那个国家的股市指数来衡量,只需要到 Bloomberg 的官方网站搜索指数就可以了,比如马来西亚的话就搜索 KLCI ,目前(12/2/2019) KLCI 的 PE 是 19.11 左右。
如果是有投资外国股市的投资者往往就可以用这个方法来大概衡量是否那个国家是处于牛市或熊市。

之前中国和香港股市就因为贸易战的因素导致指数 (上证A50 , Hang Seng)的指数与其他国家,比如美国(S&P 500 和 Dow 30)低很多。一些国际的基金组织或投资集团如果是以反向的投资策略当然是会选被严重低估的中国和香港股市。

如果是选行业的话,就先选被低估的行业,找出行业的 PE, 如果行业中的个股PE 高过 行业PE 太多,又没有合理因素,往往就要注意其风险(因为选 PE 低不如选 PE 高的)。

2. 把 PE Ratio 分开来看

下面说的是整篇文章中的重点,希望大家多加思考
PE Ratio 是由股价和每股盈利组成,
股价(Price Per Share)其实代表着投资者的情绪(emotion);
每股盈利(EPS)则代表价值。

而投资者在网上看到的都是过去的 PE ,因为每股盈利是过去的,不是未来的。
我们买入股票是希望未来会涨,而不是过去。。。
股价代表情绪往往很多技术面操作者在盈利攀升之前就已经预测,
因为股市的反应总是很快的,往往总有一些幕后的人比我们这些散户早知道消息就已经买入股票导致股价攀升。
这也是为什么很多时候业绩发布之前,股价就会突然暴涨或暴跌。
比如建筑股,跌了50%的速度超快,如今再多的利空消息也很难看到股价下跌其实是因为股价早已经反映了盈利会下跌。
买股要看注重未来的 EPS,
如果公司未来的 prospect 很好,很多盈利还没有translate 成profit,
投资者就要快人一步买入股票,等待盈利realise 的时候享有股价的升值。

3. PE 高不代表股价不会涨

一些行业的属性(nature) 就是 PE 高,
因为投资者对于行业的未来保持乐观的态度(情绪),
导致股价大涨,PE 偏高。
比如科技行业是这个世纪的主角,全世界都知道科技是未来,
当然情绪是非常好的,股价就会偏高,PE 就会偏高。
(大家一定要搞清楚第二个重点,股价代表情绪,盈利代表价值的思路)

所以回到之前的重点,买股一定要往 EPS (每股盈利)的方向琢磨,
才有机会抓到成长股。
比如 NESTLE 和 AMAZON 类似的公司,你找过去的 PE 来看,跟现在差不多,甚至比现在还高,但过去几年股价还是节节上升,就是因为 EPS 不断成长。
所以这也是为什么一些大师们创造了 PEG 这个比较合理的指标,有兴趣了解的朋友可以点击下面的链接,是雪人上次眼镜 PEG 的心得:




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