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(吉隆坡8日訊)市場人士強烈希望,大馬政府可與金務大(GAMUDA,5398,主板建築股)及環城大道(LITRAK,6645,主板交通物流股)達成公平公正的大道收購協議,但由于大馬建築業前景依然黯淡,金務大前景不獲看好。

金務大週三跌1仙或0.33%,以2.98令吉掛收,全天成交量為393万股。

大華繼顯分析員指出,政府開始與金務大及環城大道磋商大道收購事宜,相信理由是為了完成上屆大選作出的承諾。

「為了盡量不影響股價波動與快速達成大選承諾,政府必須以公平公正的方式完成交易。」

分析員認為,政府會以市場更為認可的現金流折現法(DCF)來為金務大旗下大道估值,以期獲得後者股東的放行。

他相信,政府不會採用強制徵收大道的方式,因為這可能對馬股造成災難性衝擊,也難以讓金務大接受收購獻議。根據分析員以DCF進行的計算,金務大大道資產的脫售價可達30億令吉。

分析員表示,在脫售資產後,金務大將失去約35%的稅前盈利來源,盈利表現將大受影響,不過,部份所得可用為檳城交通大藍圖計劃(PTMP)融資,並尋找可帶來經常性收入的全新業務。金務大擁股60%的SRS財團為PTMP的項目交付夥伴(PDP),從大選前已開始等待官方的批准,一旦獲批就可上路。

贏新合約機率小

另一方面,摩根大通証卷分析員認為,大馬政府在財政上依然捉襟見肘,金務大接下來贏獲巨型建築項目的機率很小。而且,建築業的賺幅相信會持續低迷,這對該公司前景不利。

他亦稱,由於市場傳出東海岸鐵道計劃(ECRL)可能重啟,帶動金務大股價年初以來反彈了27%,但相比去年大選之前,仍跌了42%,跑輸大市。

「在我們看來,金務大的風險回酬比仍偏低。」

分析員指出,如今金務大建築業務的盈利主要來自巴生谷捷運2號線項目(MRT2),而他估計,相關項目的稅前盈利賺幅為6%左右。考慮到總承包商合約的固定價格模式,當中存在著建材成本上漲和預算超支的風險。

「每當賺幅下降1%,金務大所得盈利就會下滑4.4%。」

分析員補充,政府可能收購金務大旗下大道,更是令後者43%的分類加總估值(SoTP)價值,及28.7%的盈利面對消失的風險。

往好的方面看,若金務大確定取得PTMP價值40億令吉的工程,以8%稅前賺幅計算,其淨利有望增長7.6%。他還稱,如果ECRL重啟,對金務大也是一個利好因素。

摩根大通與大華繼顯皆看淡金務大短期前景,分別維持該股評級在「減持」和「賣出」,目標價分別是2.40令吉與2.60令吉。無論如何,大華繼顯分析員指出,若大道交易以平和方式達成,其目標價可提高到2.78令吉。


http://www.orientaldaily.com.my/s/281919
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