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 大红花分析来咯!(好看记得share!)

最近看到不少大师们都在推汽油股,是哪位大师就不要问我了。之前我们承诺过会给大家带来“国花”Hibiscus Petroleum Berhad(5199)的分析,今天就奉上给大家

不过在进入HIBISCS 之前,要给大家讲解一下上游汽油业到底是做什么的。上游通常是从事E&P (Exploration & Production),最简单的讲法就是去“找”这种叫烃(hydrocarbon)的东西。当然,不是讲找到就发达了,还有很多个步骤才能从中生产原油/天然气。这里就给大家简单讲解一下油田的每个阶段的发展直到开发。

1.License Award Stage
开发原油不是说suka-suka就能去探索跟发掘的,必须得到当地政府的批准,否则你乱跑还不给人家抓?在这个阶段也是风险最高的(0-25% 的成功率),原因是你拿到了license 可以探索X面积有没有原油,但是万一拿到了license,可是没发掘到原油呢?你的钱就冻过水了。
License 的获取方法通常是跟当地政府直接商谈,又有可能是通过竞标得来的。总之都是要 的。

2.Exploration Stage
在这里,HIBSCS 把这个阶段分成三个,分别是seismic acquisition,seismic processing 跟 seismic interpretation。
第一个阶段的seismic acquisition是利用人工的来造成地壳的震动,从而收集振动的信息用于推断地下的有岩层性质跟形态,以此判断地壳下有没有原油。
当然,也不是那么简单就能确定有没有原油了,这就要进入第二个阶段 - seismic processing 了。上面不是说到是用人工的方法来探测地壳震动的吗?这个阶段就是加强回应跟消除杂音(人工探测很大机会会自造杂音)。简单理解就是比如我们录音要消除杂音一样,目的都是要“成品”更清晰。
最后一个阶段的seismic interpretation 相信一些朋友猜到了,就是要收集的信息进行分析,最后断定这里有没有原油可挖掘。
如果这一part 你觉得有些乱的话,可以直接理解成实验看看地地有没有原油就好了 (这个阶段他们成功发掘原油的几率还是 0-25%哦!)

3.Exploration Well Drilling Stage
如果确定了地壳下很可能有着原油的话,他们就会开始钻探井。到了这阶段就会比较简单了,他们会试看这里是不是会出原油。如果无意外的话,他们就会找到上面提过的“烃”hydrocarbon!这个阶段他们要开始计算发掘的成功率了。

4. Drill Appraisal Well / Extended Well Test Stage
在确定了这里有原油后,是不是就可以直接开始生产原油呢?答案是否定的。你知道了这里可以发掘出原油,但是你知道大约能发掘到多少吗?这个阶段就是为了深一步继续探索这次的发掘到底是不是值得继续,检查这里的原油量足不足够他们进行商业用途。(这里的成功率已经提高到 25-55%了)

5.Final Investment Decision Stage
好了,经过一系列辛苦的探索,测验,他们要决定是否投资资金去继续发展了。就好象我们进行投资一样,经过一系列的分析后,还是要做出决定是否买卖的。在Pre-FID (还没丢钱),他们会设计继续发掘的原油的计划。比如说要制定多少口井,可以发掘到原油的数量,跟设计海上processing 的装备.
接下来就是Post-FID (开始丢钱)的阶段,包括了开始建筑海上装备,如何建筑跟更详细的设计。在这个阶段就会出现别的风险了,也就是Design Risk。万一设计到有问题就“大条”了。 (到这里成功率再次上升,达到了55-85%)

6.First Oil Production Stage
顾名思义,这个阶段就是他们第一次成功生产到商业用途的原油~

7.Maintenance of Equipment and Wells Stage (Production)
竟然发掘到了原油,接下来最重要的工作就是维护他们的“宝贝”(工具)。这个阶段基本上是非常稳定了,可以说是静静等饭吃的阶段。但是要注意是否在最大量的发掘原油。基本上在这里的风险就是原油价钱的浮动罢了。(成功率高达85-100%)

8.Life Extension Stage / Recovery Stage
一切好的东西都会有尽头,当然发掘原油也不例外。一段日子后,他们会判断要加强是否要增加钻井的数量来增大,又或者经过一些手段比如“water flooding“来增加发掘到的数量跟存货量。这个阶段我们称他为物尽其用,他们会尽可能的发掘出最大量的原油再关闭它。(成功率已将下降到60-80%)
*Water flooding 简单的讲解就是把水压进地壳,借此简化可挖掘到原油的过程。

9.Decommission Stage
当他们不能再继续发掘原油时,他们会关闭掉油井。并不是说挖完了就跑人的,他们必须付出一大笔钱来填补井口来维护环境,不然的话会造成大量的破坏!到了这里这个油田就到了终点了。(结束散场了!)

如果你读完上面的每个阶段,恭喜你!你果然很有耐心

如果没读完也没关系,下面我们就进入主题“大红花”了!!

为什么要罗哩叭嗦跟大家讲油田的发展经过呢?那是因为HIBISCS 的主要业务跟收入来源都是从油田里得来的。所以在决定要不要投资前,我们都必须了解他的结构。下面我们先看一下HIBISCS 最新季度的成绩吧!

Revenue:165 million
Gross Profit:113 million
Profit After Tax: 50 million / Net Income to Shareholder:43 million
EBITA: 98 million
Cash from Operating Activities:304 million (Full Year)
CAPEX(投资用的现金): -234 million
Loans:0
Cash on hand:203 million

季度上看来,他们的Profit After Tax YoY 是上涨了353%,虽然最近油价下滑了,但是他们得到这样的成绩依然是很好的。

公司的主要有两个主要的原油生产线,跟一个处于发展跟探索中的油田(Stage 2-5)。其中一个主要的经济来源(North Sabah)则是属于Stage 8的。那么接下来可以看看他的每个segment 的全年赚钱能力(FY2018)哦!

North Sabah :-
平均uptime (有生产油的时间): 85%
Net oil production : 4,958 barrels/day
Average OPEX : 22.74USD

简单的说,只要你把85% x 90天 x 4,958 x 65USD (平均油价) x 4.08 = 100,575,912.4 Million revenue
这个OPEX 其实就是生产每桶油的成本,如果65-22 大概就有 43USD/BBL 的毛利,不错哦?(对了,22 只是one off maintenance cost,平时的OPEX 更低!)

Anasuria :-
平均 uptime : 94%
Average daily oil production : 3,962 barrels/day
Average OPEX : 15.05

算法更上面一样,我也在live 解释过了,自己算吧!(记得这个用crude oil 价钱哦!)

最后再提一下这个公司是net cash position 的,没有债务,没有债务,没有债务!(很重要所以要说三次)。但是管理层不排除+debt 来发展油田,对我而言完全是好事,他们的production 很够cover debt

我不知道为什么Hibiscus P/E 才 5.31 (trailing 4Q) ,但是我知道这家公司还是被低估,你看着办吧

https://www.facebook.com/12invest.my/posts/330591827596445
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