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浅谈Elsoft (0090)

跌破Rm1 支撑点,还可以买吗?/ 我应该卖吗?

在你做决定前,希望这篇短文可以帮到你。这家公司也是各位股友介绍我们的,不看还不知道原来真的很不错哦 !

首先,这家公司主要是做这个ATE (Automated Test Equipment) 的。我不是出自电子行业,所以有更清楚这个ATE 的朋友欢迎大家一起讨论  基本上他们是做test equipment 给semiconductor 的公司来测试他们的产品。一般上产品都是要经过一系列的测试才能被客户接收。而他们ATE 的功用则是帮忙测试LED 之类的产品。

如果人来test 的话,可能不知道要到几时,用ATE 的话则是快多了。有朋友问这个机器不是one-off 的吗?是的,一架机器是one-off 的,但是只是相对一种产品而言。

比如说我有十种产品,我可能就需要到十架ATE 来帮忙做测试。之前看过报道说他们一架机器大概卖1mil 左右,而他们公司的净利率是50% 左右,就是卖1mil 有500k 进pocket,你讲好赚不好赚?

公司旗下有三家公司是值得讨论的,第一家就是Elsoft System Sdn. Bhd. (ESSB)这家公司是他们主要收入的来源,主要是进行R&D的,Elsoft 本身有ESSB 的100% 股份。第二家则是Leso Corporation Sdn. Bhd. (LCSB),这家公司是跟中国的Leso Group 合作的公司,主要是进行销售的。他们手头上拿着(LCSB) 30% 的股份。

嗯就这样介绍完了。

你问我第三家公司是什么?他是让我感觉到最神奇的subsidiary - Butterfly House (PG) Sdn. Bhd.

.......

这个不是愚人节笑话,我是说真的。因为一些原因这家科技公司也热爱养蝴蝶,因此hold 着这家公司的21.16% 股份。

那么现在就跟大家讲一下这家公司的金融背景(十年CAGR):
*CAGR 是指每年的复利成长率,也就是常说的compounding interest。比如说你有RM1000,利息10% 的话第一年共有RM1100,但是第二年起就是RM1210 了。简单说就是”利叠利”。

Revenue: 32.28%
Net Profit: 42.36%

如果你怀疑可不可以继续这样成长的话,我只能说他们连续十年都这样了,难道会差到哪里去吗?再加上这家公司不是夕阳工业 我觉得公司未来很不错啦 (当然,这是个人意见)

:公司这么好,做么最新季度还会下跌的?

是的,最新的Q4FY18 已经出炉了,那么下面我们再看看他们做的怎样:

Revenue: -23% YoY
COGS (成本): -39%**
Net Profit: -18%
Share of Profit/(loss) in associate: -536%

我们先一个个讨论再说下跌的原因,Revenue 下跌了23%,但是成本下跌39%?也就是说虽然他们营业额下跌,但是成本却降低更多,这也就造成了Net profit 才下跌18% 而已(相对23%)。

最近我们都知道很多业绩,其中不少是因为成本的增高而导致的,但是我觉得这家公司的管理层做的非常好,就算业绩下跌也把成本控制好  最后那个Share of Profit/(loss) in associate 虽然看起来很吓人,但是实际上只是让Elsoft 亏了1mil 而已  不知道是不是蝴蝶园少人去。

下跌的原因管理层表示是smart devices industry 跟automotive industry 的需求量减少了。这里没有表示smart devices 是什么,但是我猜可能是你手上拿着的电话需求放慢了,也就减少订单了。至于automotive 我不知道他们是不是跟driverless car 有关联,因为他们有一部分生意是来自中国的(世界上sales 最大的电动汽车EV不是Tesla 哦,而是中国的BYD!)

如果以上没有错的话,随着5G的归来这家公司在Q3-Q4 (2019)应该会看到业绩恢复成长。Q1/Q2 可能还看不出什么。

公司也没有什么债务,在2018年全年现金收入是48million,相比2017年高出了70% 左右!! 手头上也有10mil cash 跟62mil 的股票跟unit trust,基本上是不用担心现金流问题了。

至于外汇来说的话,他们的supplier 都是USD 计算的。根据2017 年报他们表示如果USD 3% = 230k 左右的净利增加,下跌 的话就-230k,今年我就不知道了 因为2016 年3% = 700k +

^补充:因为槟城两大汽车LED巨头都受创伤,osram要裁员,renesas要关厂6个月
周边的supply chain都严重受到影响 By Foo Jiun Soh

公司很大部分业务都是在本地 达成的,大约有86%,之前提到的中国则占13%,剩下的1% 公司没有说是哪里的。

Elsoft 可以说是给Tan family 控制了,大约有59% 的股份在他们手上。但是至少我们放心如果股价跌,他们比你更睡不着 而且公司有40% 的 dividend policy (net profit Rm1 一定要给股东 Rm0.40),不好咩?

如果你问我可不可以买,我会跟你说我不能给buy/sell call。如果是我自己的话我会分两笔资金,第一笔现在买入一点,第二笔等Q1/Q2 再收货。但是我跟你不同,我们都有不同的投资策略,所以你看完了觉得好或不好的话再做决定吧。

这篇文还挺长的,看得完的股友也恭喜你,因为不是所有人会看完  最后想说的是有一些股友问我们一些比较难回答的问题,其实不是我不想回答你,我也是从年报,季报,新闻慢慢挖资料跟大家分享的。很高兴你看得起我,但是我不是investment bank 一些资讯是我没有的,如果到时候有访问公司再跟大家分享吧

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