浅谈Greatech IPO - 一家Revenue 每年成长117.32% 的公司？
相比于Leong Hup 最近要上市来比，这家公司可能就低调的多了，甚至一些股友还不知道他们有 IPO， 不过别担心，今天就带给大家Greatech Technology Berhad 的IPO 分析，你再决定要不要subscribe！
这里跟大家大概介绍一下这家公司：
- 1998 年：公司是做hard disk的零件的。
- 2002 年：公司开始接触design & manufacture 制造磁带的自动化装备。
- 2003 年：发展到semiconductor 的packages & devices （这个你可以当成是旧版的电板吧！）
- 2008 年：*重点来了！公司开始供应太阳能板（solar module）的手工处理服务。
- 2013年：开始进入DVD 机，数码相机，录像机等消费者电器的市场，专为这些公司提供自动化的equipment。
- 2017 年：发展至production line system （下面会详细讲解），跟First Solar 签署合约，同时也是revenue 跳了4.13 倍的开始！
那么，现在已经是2019 年了，公司现在到底靠什么赚钱呢？
1. Automated Equipment （占总销售额的95.12%）
- Single Automated Equipment （"SAE"）
这个SAE 其实占公司的revenue 不多，大约只有10% 左右（FY 2018）。顾名思义，SAE 就是为了客户的特殊要求而制造的“单一目的“机械。目前公司有做：
Solar wafer 的上货跟下货。Solar wafer 本身就是很脆弱的一块”板“，而在进行转送的时候特别要小心，他们公司就有为了帮忙制造solar cell （需要用到solar wafer）的机械。
*上网找了一个solar wafer 的处理video，但是不确定是不是一样的，solar 专家记得给意见。
Semiconductor wafer 的上货跟下货，基本上跟上面一样，不过是为了制造fan-out WLP （wafer-level package）用的。
Robotic handling equipment 是专门在生产线里面装solar modules（或者是solar panel），总而言之目的是为了更方便的进行production！
- Production Line Systems （包括Multiple Automated Equipment ”MAE"）
这个相对的就复杂的多了，大概有10-11 个step，这里我就不废话，直接进入重点：基本上就是design &
manufacture 一套为了制造solar modules 的机械系统。刚才不是上面不是说单一目的的吗？这里你可以简单理解成几个SAE
合在一起制造一条专有的生产线。
目前他们已经有71 条production line systems 在运作中，其中大部分都是在Solar Group^ 在美国，越南跟马来西亚的工厂里。
^公司有87.61% 的总销售额都是来自solar group 的公司哦！
2. Provision of parts and services（占总销售额的4.88%）
Erm.. 这个就给大家免费上一堂课，通常卖机器的都会有这个segment 的。可能你看到4.88% 以为他不重要，但是很多公司其实靠这个业务来保护自己的顾客群哦！比如说Techbond 也是有这种模式存在！如果服务的好的话，就可以长期留住客户群哦！
接下来我们就要讨论 ￥￥ 了，也就是公司从2015 年 - 2018 年公司生意的成长！
Revenue（总销售额）：117.32%
Cost of sales（成本）：138.23%
PAT（税后盈利）：78.28%
Cost of sales（成本）：138.23%
PAT（税后盈利）：78.28%
就好像上面提到的，在2017 开始他们的业务开始有爆炸性的成长，2016 年Revenue 才RM 22 Million，在2017 年突然飞到了RM 94 Million，吓死你没有？
当然，你也可以看到成本的涨幅比revenue 快得多，导致PAT 成长追不上revenue。难道这是前期design 时收入比较高，manufacture 收入平均下来的通病？
而且，这个是还没扣掉2018 年有RM 7 Million 左右的外汇盈利。就算是算进去了，也只能看到大约14% 的net profit margin（以前大概是25 ~ 26% 左右，2017 年时20%）。
Ok，现在要进入一些投资者会问的问题了：“成长那么快，raise capital 来做么哦？” 现在就来看一下钱会花在哪里。
Business Expansion & Marketing - 24.64%
CAPEX - 6.85%
R&D Expenditure - 6.85%
Working Capital - 50.03% （纳尼？） Repayment of bank borrowings - 6.16%
Listing Expenses - 5.47%
CAPEX - 6.85%
R&D Expenditure - 6.85%
Working Capital - 50.03% （纳尼？） Repayment of bank borrowings - 6.16%
Listing Expenses - 5.47%
先聊聊Business Expansion，公司的志向很好，打算在Silicon Valley 开一间office！但是涉及费用大概 RM 10 Million 左右，是不是打算买office 呢？
答案时否定的，公司打算租一间office （200 sq.ft 左右），预计花费RM 500,000，每年是RM 120,000 左右。那么剩下的钱去了哪里呢？
原来他们是打算请人，要找专业的Engineering sales and service support 员工（3枚）， 预计总花费是RM
11.7 Million。内包括了Silicon Valley 请的人（RM 64,000
一个月的薪水，没说明请几个），跟在Perrysburg 和 Buffalo 各一枚，预计RM 22,000 一个月的薪水，搞得我都想转行了。
Market activities 来说，公司打算跑exhibition，一年大概六个，总花费预计是RM 5.5 Million（每年大约RM 1.375 Million 左右）。但是目前还没说明会带给公司什么样的业绩效果。
CAPEX 大约是RM 5 Million 左右，RM 3.7 Million 是拿来给新的operational facility
的费用的。整个facility 大概RM 17 Million左右，但是RM 13.3 Million 左右是bank 那边借来的。而CAPEX
剩下的RM 1.3 Million 是用于买新家私，安装电气，跟安装石膏天花板。
R&D 基本上真的没什么好说的，接下来进入最高% 的花费 - Working capital。Working capital
的意思就是营业资金，一家公司如果要IPO 来获得营运资金很正常，但是用到50.03% 我就觉得有点奇怪了，大概看了一下cash flow
发现他们在FY 2018 竟然有高达RM 76.1 Million 的 operating cash flow？（净利才RM 58
Million 左右！）来看看管理层怎么说。
看来他们的生意也不是那么容易做的，他们的supplier 竟然要求upfront payment 30% - 100%
之间，就是还没送货就先给 30% 到 100%，那么串？再大概看了一下公司的supplier，其中最大的只有14.03%，是Precision
Valve & Automation Inc 的，接下来就是Straub Design Company，占10.80%。
这些公司都不算是太大的牌子，一就是这个行业的raw
material 都是这样算法的，二就是公司需要赶equipment，所以必须要先给钱订货。给了钱到收钱时间大概是4-6
个月，就是一年rolling 2-3 次吧！管理层也有表示公司有58% 左右的成本来自原料的 。。你怎么看呢？（这里大概用RM 29.6 Million 左右）
剩下的RM 7 Million 就是拿来给sub contractor 的了。目前公司的order book 有RM 90 Million 这样，可能需要到外面的contractor 来帮忙哦！
还有的RM 4.5 Million 就是拿来还银行的loan，分别是UOB 跟 Alliance Bank 的，两个的利息都不便宜哦！（一个是BLR +2.2%，接近7%，另一个则是6.5% - 7% 之间，大概啦）。
最后，subscribe 不 subscribe 还是看你自己吧。这次这家公司开放给我们“retailer” 的票数很少，大概只有1.5% 左右（9.39 Million 张票），其余的是给... 你知道的。
如果要subscribe，13/5/2019 10:00 早上就开放了，到 24/5/2019 5:00 下午，看着办吧！
*P/S 我知道你们一定会要的，所以已经附送上次LHI 的subscription tier！祝大家好运咯！
*PP/S 特别感谢这位姐姐那么快送prospectus 给我，不然今天也出不到post ，大家记得去support 她哦！
想要开股票户口的可以连联络
Corryn Ho (TA 股票行 Molek Branch）
018-7790556原文：https://www.facebook.com/12invest.my/posts/348025905853037?__tn__=K-R
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