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浅谈Greatech IPO - 一家Revenue 每年成长117.32% 的公司?
 
相比于Leong Hup 最近要上市来比,这家公司可能就低调的多了,甚至一些股友还不知道他们有 IPO, 不过别担心,今天就带给大家Greatech Technology Berhad 的IPO 分析,你再决定要不要subscribe!
 
这里跟大家大概介绍一下这家公司:
 
1998 年:公司是做hard disk的零件的。
2002 年:公司开始接触design & manufacture 制造磁带的自动化装备。
2003 年:发展到semiconductor 的packages & devices (这个你可以当成是旧版的电板吧!)
2008 年:*重点来了!公司开始供应太阳能板(solar module)的手工处理服务。
2013年:开始进入DVD 机,数码相机,录像机等消费者电器的市场,专为这些公司提供自动化的equipment。
2017 年:发展至production line system (下面会详细讲解),跟First Solar 签署合约,同时也是revenue 跳了4.13 倍的开始!
 
 
那么,现在已经是2019 年了,公司现在到底靠什么赚钱呢?
 
1. Automated Equipment (占总销售额的95.12%)
 
- Single Automated Equipment ("SAE")
 
这个SAE 其实占公司的revenue 不多,大约只有10% 左右(FY 2018)。顾名思义,SAE 就是为了客户的特殊要求而制造的“单一目的“机械。目前公司有做:
 
Solar wafer 的上货跟下货。Solar wafer 本身就是很脆弱的一块”板“,而在进行转送的时候特别要小心,他们公司就有为了帮忙制造solar cell (需要用到solar wafer)的机械。
 
*上网找了一个solar wafer 的处理video,但是不确定是不是一样的,solar 专家记得给意见。
 
 
Semiconductor wafer 的上货跟下货,基本上跟上面一样,不过是为了制造fan-out WLP (wafer-level package)用的。
 
Robotic handling equipment 是专门在生产线里面装solar modules(或者是solar panel),总而言之目的是为了更方便的进行production!
 
- Production Line Systems (包括Multiple Automated Equipment ”MAE")
 
这个相对的就复杂的多了,大概有10-11 个step,这里我就不废话,直接进入重点:基本上就是design & manufacture 一套为了制造solar modules 的机械系统。刚才不是上面不是说单一目的的吗?这里你可以简单理解成几个SAE 合在一起制造一条专有的生产线。
 
目前他们已经有71 条production line systems 在运作中,其中大部分都是在Solar Group^ 在美国,越南跟马来西亚的工厂里。
 
^公司有87.61% 的总销售额都是来自solar group 的公司哦!
 
2. Provision of parts and services(占总销售额的4.88%)
 
Erm.. 这个就给大家免费上一堂课,通常卖机器的都会有这个segment 的。可能你看到4.88% 以为他不重要,但是很多公司其实靠这个业务来保护自己的顾客群哦!比如说Techbond 也是有这种模式存在!如果服务的好的话,就可以长期留住客户群哦!
 
接下来我们就要讨论 ¥¥ 了,也就是公司从2015 年 - 2018 年公司生意的成长!
Revenue(总销售额):117.32%
Cost of sales(成本):138.23%
PAT(税后盈利):78.28%
 
就好像上面提到的,在2017 开始他们的业务开始有爆炸性的成长,2016 年Revenue 才RM 22 Million,在2017 年突然飞到了RM 94 Million,吓死你没有?
 
当然,你也可以看到成本的涨幅比revenue 快得多,导致PAT 成长追不上revenue。难道这是前期design 时收入比较高,manufacture 收入平均下来的通病?
 
而且,这个是还没扣掉2018 年有RM 7 Million 左右的外汇盈利。就算是算进去了,也只能看到大约14% 的net profit margin(以前大概是25 ~ 26% 左右,2017 年时20%)。
 
Ok,现在要进入一些投资者会问的问题了:“成长那么快,raise capital 来做么哦?” 现在就来看一下钱会花在哪里。
 
Business Expansion & Marketing - 24.64%
CAPEX - 6.85%
R&D Expenditure - 6.85%
Working Capital - 50.03%
纳尼?)
Repayment of bank borrowings - 6.16%
Listing Expenses - 5.47%
 
先聊聊Business Expansion,公司的志向很好,打算在Silicon Valley 开一间office!但是涉及费用大概 RM 10 Million 左右,是不是打算买office 呢?
 
答案时否定的,公司打算租一间office (200 sq.ft 左右),预计花费RM 500,000,每年是RM 120,000 左右。那么剩下的钱去了哪里呢?
 
原来他们是打算请人,要找专业的Engineering sales and service support 员工(3枚), 预计总花费是RM 11.7 Million。内包括了Silicon Valley 请的人(RM 64,000 一个月的薪水,没说明请几个),跟在Perrysburg 和 Buffalo 各一枚,预计RM 22,000 一个月的薪水,搞得我都想转行了。
 
Market activities 来说,公司打算跑exhibition,一年大概六个,总花费预计是RM 5.5 Million(每年大约RM 1.375 Million 左右)。但是目前还没说明会带给公司什么样的业绩效果。
 
CAPEX 大约是RM 5 Million 左右,RM 3.7 Million 是拿来给新的operational facility 的费用的。整个facility 大概RM 17 Million左右,但是RM 13.3 Million 左右是bank 那边借来的。而CAPEX 剩下的RM 1.3 Million 是用于买新家私,安装电气,跟安装石膏天花板。
 
R&D 基本上真的没什么好说的,接下来进入最高% 的花费 - Working capital。Working capital 的意思就是营业资金,一家公司如果要IPO 来获得营运资金很正常,但是用到50.03% 我就觉得有点奇怪了,大概看了一下cash flow 发现他们在FY 2018 竟然有高达RM 76.1 Million 的 operating cash flow?(净利才RM 58 Million 左右!)来看看管理层怎么说。
 
看来他们的生意也不是那么容易做的,他们的supplier 竟然要求upfront payment 30% - 100% 之间,就是还没送货就先给 30% 到 100%,那么串?再大概看了一下公司的supplier,其中最大的只有14.03%,是Precision Valve & Automation Inc 的,接下来就是Straub Design Company,占10.80%。
 
这些公司都不算是太大的牌子,一就是这个行业的raw material 都是这样算法的,二就是公司需要赶equipment,所以必须要先给钱订货。给了钱到收钱时间大概是4-6 个月,就是一年rolling 2-3 次吧!管理层也有表示公司有58% 左右的成本来自原料的 。。你怎么看呢?(这里大概用RM 29.6 Million 左右)
 
剩下的RM 7 Million 就是拿来给sub contractor 的了。目前公司的order book 有RM 90 Million 这样,可能需要到外面的contractor 来帮忙哦!
 
还有的RM 4.5 Million 就是拿来还银行的loan,分别是UOB 跟 Alliance Bank 的,两个的利息都不便宜哦!(一个是BLR +2.2%,接近7%,另一个则是6.5% - 7% 之间,大概啦)。
 
最后,subscribe 不 subscribe 还是看你自己吧。这次这家公司开放给我们“retailer” 的票数很少,大概只有1.5% 左右(9.39 Million 张票),其余的是给... 你知道的。
如果要subscribe,13/5/2019 10:00 早上就开放了,到 24/5/2019 5:00 下午,看着办吧!
 
*P/S 我知道你们一定会要的,所以已经附送上次LHI 的subscription tier!祝大家好运咯!
 
*PP/S 特别感谢这位姐姐那么快送prospectus 给我,不然今天也出不到post 大家记得去support 她哦!
 
想要开股票户口的可以连联络
Corryn Ho (TA 股票行 Molek Branch) 018-7790556
原文:https://www.facebook.com/12invest.my/posts/348025905853037?__tn__=K-R
 
 
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