与同行GFM属于难兄难弟，即使最新业绩达标，其股价仍一路往南走。到底发生什么事呢？其实我个人也不知道。
AWC最新季度包含一笔RM0.8m预期之外的开销。若剔除这笔一次性支出，其Q3盈利将会是RM7.7m，写下历史新高。巧合的是，Q2也包含一笔与CARP相关的一次性RM1.3m开销。那么，这些“一次性”支出到底何时会完呢？
• 主要为大楼业主提供“一站式” 综合设备管理服务，以实现大楼管理的最佳运作、环境和财务效率；业务可分为设施部门 (Facilities)、环境部门 (Environment) 以及工程部门 (Engineering)。
• 设施部门是AWC最主要收入来源，占营业额的55%，其次是工程部门 (26%) 和环境部门 (19%)。尽管去年营业额取得小幅度增长，但是其盈利却略有下滑，主要归因于几个因素 - 部份项目无预兆延迟，不在AWC的控制范围内、一些新合约需要启动相关的额外开支、必须承担收购Trackwork相关的费用。
• 事实上，设施部门的收入增长依然保持强劲，在过去5年录得28%的CAGR，但却被工程和环境业务的疲软抵销；主要得益于多项新合约的贡献，以及重新修订的续约合约条款。
• 环境部门和工程部门的盈利按年大跌70-90%，主要因为一些正在进行中的项目进度放缓。旗下自动化垃圾收集系统在完成建设后才安装，承包商意外延误工程导致AWC的合约收入进度减慢。此外，部分项目出现延误，一些空调项目的成本也超支。
• 去年2月，AWC建议以RM20m现金外加价值RM23.5m的新股，收购轨道工程企业Trackwork & 的60%股权。后者将在未来2年分别提供RM8m和RM12m的盈利保证。
• Trackwork成立于1999年，主要涉及铁路基础设施领域，从材料供应到实际完成铁路工程。至今，已在铁路相关领域拥有超过18年的铁路经验；与行内众多公司合作，包括国家基建Prasarana、捷运公司MRT、马来亚铁道公司KTM及机场快铁等。
• 整项收购已在去年10月完成，而AWC将从今年Q2开始整合Trackwork的盈利贡献。如预期般，Q2业绩盈利写下历史新高；若剔除一次性RM1.3m的开销，其核心盈利将高达RM8.3m，相等于每股2.88仙。
• 去年10月，CIMB研究所维持AWC“加码”评级，并给予RM1.26的目标价。两个月后，Mplus研究所维持AWC“买入”评级，同时也把目标价从RM1.20提高至RM1.25，计算的本益比则是12倍。
• 假设AWC可在FY19交出RM34m盈利，以287.78m股数计算，其每股盈利将会是11.5仙。再以10倍PE推算，其每股潜在价值为RM1.15，相等于60%潜在涨幅。
• 个人看法 - 内在价值至少在RM1.00以上，但是持有者必须有耐心投资一段时间。此外，AWC在Q1期间也获得几项合约，属于利好因素。
现阶段的下滑或许可能与ESOS有关。根据统计，AWC在1-5月期间一共发行8.5m的ESOS，稀释股东权益的大约3%。
另一方面，中美贸易战对于全部业务位于大马市场的AWC没有带来任何影响。目前价位处于3年低位，对于一家盈利持续保持稳定的企业而言，潜在跌幅肯定有限。但是何时才将上涨，仍有待观察。
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