银丰集团（REVENUE，0200,创业板科技组） Revenue Group Berhad - 大马股票解析 Stock Diagnosis
《Revenue Group Berhad》
_____(此帖子内容更新至2019年6月)______
1.股票信息
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-编号：0200
-上市日期：2018年7月18日
-IPO价钱：RM0.37
-创业板Ace Market，Technology科技类别股
-52周股价: RM0.495-RM1.57
-PE本益比：33
-股票数量：约232Million
-三大股东合起来的股份超过60%，分别为Ng Chee Siong(CEO)，Ng Shih Fang(CTO)，Ng Shih Chiow(COO)
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2.公司简介
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Revenue Group Berhad (简称RGB，下面都会以RGB简称) 是一家总部位于马来西亚的上市公司，主要业务为供应无现金支付解决方案-Cashless Payment Solution，revPay是公司创建的主要支付平台。公司的产品及服务主要分为三大部分：电子数据采集终端Electronic Data Capture(EDC) Terminal，电子交易处理Electronic Transaction Processing，及支付基础设施服务Payment Infrastructure related solutions and services。公司业务主要在马来西亚，只有很少量的国外生意。
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3.公司历史
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-2003年，当时马来西亚政府正把原有的磁条信用卡全面转换至EMV芯片信用卡，上述三大股东见到无现金付款方面的商机，于是创立了Revenue Harvest Sdn Bhd。
-2004年起，公司向Verifone购买EDC Terminal，并为AmBank提供并安装EDC机器。
-2005年，Revenue正式成为AmBank的EDC Terminal供应商，接着也成为AmBank第一个Visa和Mastercard的Master Merchant。Master Merchant是负责找商家的机构，并没参与处理核对交易的部分。
-2007年，Revenue成为马来西亚MyDebit的Acquirer，也创立了支付平台revPlatform，Acquirer大概是负责核对处理MyDebit交易的一个协会。
-2009年，公司成为AffinBank的MyDebit合作伙伴，也在同一年成为OCBC Bank的Master Merchant和EDC Terminal供应商。
-接下来，公司一路发展成长，陆续成为各大金融机构和银行的Acquirer，Master Merchant，及EDC Terminal供应商，其中包括UOB, Aeon Credit, UnionPay，Diners Club，JCB, NETS。其中还有一个没被透露全名，被称之为Company A，只透露Company A的客户主要为华人游客。
-2013年，公司把原有revPlatform升级并改名为revPay，成为公司单一的统一支付平台，以处理各形式的交易。
-2015年，在银行卡付款上，Bank Negara把原本的签名核对方式改为6位数PIN码核对方式，刺激了有PIN码核对功能的EDC Terminal机器的需求，同时因为安全性的提升，也有更多中小型企业开始使用EDC Terminal。这使Revenue的revenue（哈哈，营业额 I mean）在2016年暴增83.6%。
-2017年9月26日，公司合并成为Revenue Group Berhad，正式成为一家Public Limited Company。
-2018年6月11日，公司召开IPO众筹融资。
-2018年7月18日，Revenue Group Berhad正式在马来西亚创业板Ace Market上市。
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4.公司业务详细资料
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上面一直说了，RGB专注于无现金支付的相关业务。
第二张图为公司业务的示意图。
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首先，公司的所有交易处理，包括EDC,网上支付,QR付款，都在其单一的平台：revPay。
revPay平台主要负责：
i) 获取支付方的数据资料
ii) 把数据资料传送给Issuer（例如某人用ABC Bank的信用卡，Issuer就是ABC Bank）
iii) 等待Issuer批准授权交易，然后便可以顺利完成交易
到2018年为止，revPay已经与9间本地银行联合，它们是AmBank, Bank Muamalat, Bank Rakyat, Bank Simpanan Nasional, CIMB Bank, Hong Leong Bank, Maybank, Public Bank，RHB Bank。
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除了提供平台及硬件，RGB在交易中扮演着三个重要角色：Acquirer, MasterMerchant, Third Party Payment Processor。
a) Acquirer：
RGB是很多Card Scheme和Payment Scheme的Acquirer，其中包括MyDebit, UnionPay, Diners Club, NETS, JCB，Alipay, Boost和Touch'N Go。Acquirer主要提供商家接受信用卡的单位，其主要功能是处理各种信用卡交易资讯，并且取得发卡银行交易授权，以决定是否核准该笔交易。作为Acquirer，他们的收入是MDR- Merchant Discount Rate。MDR是商家进行交易时要付给Acquirer的费用，它是根据交易数额来计算。其中已是RGB的Merchants包括：Prada, Coach, Shangri-La Hotel, KLIA2的Heinemann, KLIA的Dimensi Eksklusif等等。
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b) Master Merchant：
RGB是很多金融机构的Master Merchant，不过只做Visa和Mastercard的那一块。找RGB做Master Merchant的机构包括AmBank，Bank (Malaysia) Berhad，United Overseas Bank (Malaysia) Berhad，Affin Bank Berhad。Master Merchant负责去找Merchants并帮助它们用Visa和Mastercard收款和交易。RGB从中收取的收入依然是MDR。
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c) Third Party Payment Processor：
Third Party Payment Processor只帮忙处理交易中间的部分的程序，负责提供支付网关及处理交易数据，并没有进行过账或完成交易。至2018年止，RGB是UOB Bank（UOB是UnionPay的Acquirer）和Public Bank（PublicBank是Company A的Acquirer）的Third Party Payment Processor，从中的收入依然决然是MDR。
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公司的主要产品及服务Product&Services主要分为以下3大类：
a) 电子数据采集终端Electronic Data Capture(EDC) Terminal
EDC Terminal电子数据采集终端机，就是客户以付款卡（信用卡、扣账卡）支付，商家收款必须有的硬件，也就是付款时把付款卡插进去进行支付的那架机器，以前会print纸条出来要付款者签名，现在则是按PIN或者直接Paywave。
RGB是EDC机器的供应商，有售卖和出租EDC机器。从中的收入有一次性售卖收入、收租金、Maintenance和修理费用。从2016财政年起，公司专注于出租EDC机器，同时也实施把商家介绍给银行的策略，让银行recruit商家，租金也由银行付款，这样一来虽然因为收银行的租金rate比较低而收入少了，但是RGB的collection risk也减少了许多。Collection Risk就是收钱的风险，实施策略里RGB对的是几间银行，而不是多多间小商家，相比之下银行不付款的机率较低，也就是说RGB收到钱的机率提高了。
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b) 网上支付Electronic Transaction Processing
网上支付包括电子移动设备网上付款和QR码付款，RGB主要利用revPay平台处理，负责读取、传送、审核交易的数据资料，从而安全顺利完成交易，包括抽取MDR等相关费用。
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c) 交易设施服务Payment Infrastructure related solutions & services
RGB也提供与支付网关Payment Gateway和Payment Network Security支付网络安全相关的产品服务。XANZO是RGB创建的电子交易加密处理器，负责为机密交易提供安全的交易管道，且不让交易资料泄露。
RGB也供应安全支付系统的硬件，NAC及其相关软件，主要客户为银行。RGB从硬件及软件的销售及维修赚取收入。
另外，RGB还有一个for商家的网上平台 'Rich Loyalty'，目的是要帮助商家保留永久客户，但是这个平台的收入在2015到2017年只占了公司总收入不到0.5%。
除此之外，如有需要，RGB也有为金融机构或商家特设硬件及软件系统的服务，此服务包办一切，包括设计、编写、测试、安装、专人训练、升级、维修等。
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5.公司竞争者/同行 Competitors/Peers
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Revenue Group Berhad在国内的Peers有GHL System Sdn Bhd和iPay88 Sdn Bhd，前者有上市而后者则无。
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GHL System Sdn Bhd在马来西亚上市，PE接近45，52周股价范围为RM1.39-RM1.86。主要做关于交易的软硬件系统，也有销售及出租EDC机器，同时提供电子、网上、付款卡交易服务。
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iPay88 Sdn Bhd的HQ在马来西亚，主攻网上电子交易服务，称自己是东南亚优秀的Payment Gateway Provider。它并没有上市。
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6.过往业绩比较
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RGB的Financial Date是6月30日，也就是7月1日至隔年6月30日是RGB的一个财政年。例如2019财政年指的是2018年7月1日至2019年6月30日。以下资料将以RGB的财政年来作比较。
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Annual Revenue营业额；Net Profit盈利：
2015：28.77M ；4.23M
2016：51.45M ；9.03M
2017：26.53M ；6.98M
2018：35.36M ；6.78M
*2019：43.94M ；6.85M ( *2019财政年还未完成，还剩一个季度）
看到2016财政年的强大业绩？如果你有读上面的历史就会知道
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接下来让大家看看最新四个季度的表现。
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Quarterly Revenue营业额；Net Profit盈利：
2018Q4：12.03M ；1.66M
2019Q1：14.84M ；1.93M
2019Q2：13.59M ；2.38M
2019Q3：15.52M ；2.54M
2019Q4的业绩酱会在8月尾公布。
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以上业绩我弄成Chart展示给大家，为第三、第四张图。
总的来说，到目前为止，撇开2016年的特别情况，公司的业绩盈利都还在上升进步。
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接下来分别以Quarter和Annual看看各生意区块Segment的营业额。
Quarterly Revenue by Segment
Segment生意类别：2018Q3；2018Q4；2019Q1；2019Q2；2019Q3
EDC Terminal：3.27M；6.54M；9.61M；6.91M；9.23M
电子交易处理：3.79M；5.20M；4.40M；6.00M；5.23M
交易设施服务：0.88M；0.29M；0.84M；0.68M；1.05M
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Annual Revenue by Segment
Segment生意类别：2017；2018；*2019（未完成，还有一季）
EDC Terminal：22.90M；20.81M；*25.75M
电子交易处理：11.67M；16.72M；*15.62M
交易设施服务：4.35M；7.51M；*2.57M
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7.公司最新财务状况
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RGB最新的季度报告是2019年1月至3月的，于2019年5月27日公布。
与去年同一季度比较(YOY)，营业额成长了95%，去年同一季为7.94M，而今年为15.52M。季度税后盈利PAT从去年的1.84M增加到今年的2.65M，成长了44%。Profit Margin则是由去年的23.2%下降至今年的16.4%。RGB最新四个季度的平均Profit Margin是15.3%。
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以下Ratio以最新四个季度计算：
ROE: 21%
ROA: 13%
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以下的则以最新一个季度计算：
Current Ratio: 3
Cash Ratio:1.8
Trade Receivable/Payable:1.8
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8.外汇风险
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-公司的季报没有透露公司详细的外汇货币情况与风险，所以以下所有外汇数据都来自2018财政年报。根据2018的年报，RGB多数的生意来往资金都是用马币，除马币之外的来往外汇货币有美金USD，人民RMB币与新币SGD。
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在2018财政年，公司总共的Trade Receivable是马币9.23M，而其中有美金0.29M，大约是马币1.21M。
此外，公司2018财政年有马币14.72M的现金存款，其中有美金0.76M（约马币3.17M），人民币2.16M（约马币1.27M）以及新币8.71k（约马币26.65k)。
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因此，在对公司利好的汇率方向是美金跌，人民币起，新币起。公司的人民币和新币只是现金存款而已，所以这两个货币起当然好，但是你看看上面的数额，就知道影响不大，
相对来说，美金就有较大的影响。在美金方面，RGB要收的钱有美金0.29M ，同时也有美金0.76M的存款。所以美金跌的话，RGB要收的钱换回马币会多了，但是同时现金存款却少了。
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以上资料都来自2018年报，也就是最新更新至2018年6月30日，现在公司最新的外汇资金情况不能确定，无法从季报拿到，只能等2019的财政年报。
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9.公司未来展望
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在最新的四个季度报告中，RGB管理层都说会把revPay平台加强升级，以让它能够承载更高的交易量。管理层也说致力想把生意扩张至其他东南亚国家联盟(ASEAN）里的国家。
2018年的十一月，RGB成功开发了有QR支付功能的All-in-one电子交易机器。在最新的三个季报中，管理层说会陆续为合伙银行安装该机器。
在最新的季报中，管理层也说即将完成Anypay Sdn Bhd和Buymall Services Sdn Bhd的收购，这有助于提高营业额。
同时，管理层也说对2019财政年业绩保持Favourable。
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10.其他事项
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-公司生意的季节/周期性：每逢佳节如华人新年、马来人新年、圣诞节、双十一购物节等，交易量会较高。
-RGB上市以来没派过股息。
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