大马回教保险 TAKAFUL – 2019年股东大会 - RH Research

大马回教保险 TAKAFUL – 2019年股东大会

如果要选2019年的一支“神股”，我个人会毫不犹豫选择TAKAFUL！其股价今年从3.80飙升至今的6.85，相等于80%的涨幅，间中几乎没有大型的调整。我们操作的凭单CC更是录得超过500%的回酬！

让我们回顾上个月初的AGM概要：

• 是本地11家回教保险业者之一，但是整体表现却超越业界的平均数值；旗下家庭保险 (Family) 在去年录得35%的增幅，超越业界的28%，而普通保险 (General) 则按年增长20%；整体表现，也就是总保费的5年复合年增长率 (CAGR) 为9%。
• 去年投入RM14.4m的资本开销 (CAPEX)，其中的40%用于扩展数码销售平台 (Digital Strategy)；2019年预计用于数码策略的费用占总开销的30%，如推介手机apps给旗下代理和客户们；预计将在Q3推出网上销售平台，客户们往后可自行网上购买保险。
•  印尼业务继续充满挑战性，因为继续受到当地传统的“窗口概念”影响；个人解读为印尼人口一般上优先考虑当地的回教保险业者；基于当地偏低的保险渗透率，以及潜在庞大的市场，管理层期望未来2-3年印尼业务可贡献10%的营业额以及5%的盈利。
•  投资收益方面，预计股市今年不会看到波动性的走势；个人观察 – 2018全年录得大约RM80m的投资亏损 (Fair Value Loss)，而今年Q1则录得RM20m左右的投资收益，影响整体表现幅度蛮大；管理层表示，目前已经退出所有主要的投资，但是仍需要为旗下一些保险投资长期性的股票；在股市内需要一些“运气”，同时也会选择性买入一些股票。
•  与3家银行保险合作伙伴的潜在市场非常大 (Significant Potential)，预计今年可维持去年的增长动能。
•  整体开销一直都维持在低水平，不会随意花费，就连股东大会也在自家大楼举行，而非其他酒店；之前进入董事局的时候，旗下员工超过1,700名，现在虽然业绩每年持续获得提升，员工人数却降低至900-950人；开销比例 (Expense Ratio) 介于14-15%，低于行内的平均数值。
•  虽然没有固定的股息政策，但是每年都保持良好的派息记录；身为保险业者，在派息方面需要得到有关当局的最终批准；曾经有一次申请提高派息，但是有关当局却要求减少；简短而言，派息不是管理层说了算，确实有些困难；红股 (Bonus Issue) 方面，会在下个董事局会议讨论。
•  是47家官联企业 (GLCS) 中，股东回酬率 (ROE) 排在首位的公司，高达33%！说明公司的资产负债表非常“干净” (Clean)，同时所创造的利润都直接归股东们。
•  以RM6.00+股价计算，市值已超越RM5b；截至去年12/31，大股东BIMB持有59.64%股权，而EPF则持有12.17%股权。

最后，TAKAFUL最终能否继续涨至多高呢？7.50？8.00？我们拭目以待

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