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[12Invest] 壹贰讲股 - 浅谈 Butterfly Farm 之王 – ELSOFT (0090) 艾尔软体

                                                  
ELSOFT 这家公司在近期内真的是超热门,之前股价一度突破RM 1.10 直

飞,后回调到星期五的RM 0.890,到现在的业绩炸弹(星期一应该又跌

咯!),公司未来的趋向到底会怎样呢?



看回今年的FY 2019 第二季度(Q2)报告,有什么是我们需要注意的吗?



enlightened 营业额(Revenue)



今年的营业额如果跟去年来相比的话,可以看到一个48.94% 的下降背后的原

因又是什么呢?管理层简单暴力的解释道;这次公司revenue 的下降是因为公

司主要的业务 – ATE(Automated Test Equipment)见需求量减少,因此直接

拉低了公司的营业额。



其实想想也是正常啦,继贸易战开始以来,科技公司(比如说Inari)受到的影

响也不算小了。管理层在年报里面提到说今年下半年的成绩会比较好,但是以

小弟看来revenue 依然会 – 15 ~ 20% YoY,可能要等到Q4 我们才能看到青色

的growth 象征出现吧!



enlightened 税前盈利,税后盈利(PBT,PAT)



税前盈利(PBT)可以看到一个46.94% 的下降,而税后盈利(PAT)则是可以

看到47.65% 的下调,那么在这里,我们可以得出什么样的结论呢?

答案就是 – ELSOFT 营业额虽然减少,赚幅还是维持在同样的level 内。也就是

管理层不会急着要为了增加营业额而去拉低赚幅,这个其实是对于自家企业的

一个信心,下面会提到管理层为什么不愁生意的减少哦!



enlightened 净利率(Net Profit Margin)



就如上面提到的一样,公司的净利率还是稳稳的在50% 之上。那么有人会问:

公司会不会只是选择高profit margin 的工来做?来造成一个维持高profit margin

的假象?我只能说,不能排除这个假设,不过你问我的话,我会觉得有点不逻

辑吧!



enlightened 公司存货量,核心业务的欠债人(Inventories,Trade Receivables)



在这个Q2 的季报里面,我们看得到存货量减少了。一般情况下来说,这个是一

件好事,因为公司货物减少 = 需求量增加,但是在营业额下降的情况下则不一

定是这样了。至于Trade Receivables 增加则是代表公司cash 交易减少了,但

是如果sales 减少,还要是非现金交易的,可不是好现象啊!



enlightened 其他投资(Other Investments),现金(Cash and bank balance)



公司的other investments 从RM 62 Million 卖出到只是剩下RM 48 Million 左右而

已,这个动作会不会是公司看到未来市场不是很好,想要先cash out 呢?我个

人认为是公司想要cash out 准备未来需要到的资金,而现金方面也可以看到

50% 左右的增加,真的给我一种要为了突发情况准备现金流的感觉呢!



总结:ELSOFT 这家公司是一直都在我的watchlist里面的。自从在上次起飞

了卖了后一直都在等待时机,也有跟几位股友谈过这家公司的Q2 不会太好。而

且Q3 也不会太好,如果有兴趣要买入的话,不妨等Trailing 4Q P/E 15 左右再

入场吧!


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