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昨天AIRASIA公布了季报,
在目前油价属于算是低的状况下,
竟然是属于亏损的状况,
只是因为有DEFERRED TAX的因素,
才使到NET PROFIT没有出现亏损。
其实AIRASIA去年出现很大的改变,
那就是原本是属于买飞机的策略,
如今将飞机卖掉,
转换为租飞机,
加上MFRS16的会计规则调整,
导致很多不为人知的账目,
比如OPERATING LEASE的真实状况,
真实的呈现在财报里,
今天夜月就带大家去研究AIRASIA这一季刚发的季报。

在AIRASIA打算将飞机卖掉,
转为租飞机的时候,
其实对于公司的费用影响有好有坏。
因为将飞机卖掉会得到一大笔现金,
而这笔现金可以用来还清债务,
大大减低每年需要还的利息,
而且这笔现金还可以用来发展公司。
但是问题出在于AIRASIA卖掉飞机拿到的钱,
很大部分是当作股息派给股东,
派息对公司长期发展是没有好处的,
而且还会令公司损失一大笔现金。
可以看回我之前的文章:

斤经济较:发股息是好事吗?(AIRASIA)



所以我们从这一季的季报可以看到,
虽然FINANCE COST从120M下跌到69M,
但是租借飞机却是用借钱的,
而租借飞机的利息增加到120M,
真正算起来利息反而增加了。
问题就是出在这个特别股息,
如果公司可以保留现金,
用现金而不是贷款去租借飞机,
那么这些就不需要给这些利息,
为公司省下每个季度接近200M的利息。

接下来因为MFRS16和公司转为租借飞机的缘故,
原本记录在AIRCRAFT OPERATING LEASE的费用,
现在记录成DEPRECIATION OF RIGHT OF USE ASSET,
但是数目却从220M大涨至412M,
而当初所说的维修费会降低也没有发生,
反而从174M大涨至358M。
而其他国家的联营公司这一季也出现225M的亏损,
所以导致这一季的亏损。

最值得考量的地方在于,
为什么AIRASIA坚持将卖飞机的钱,
派发成大量股息拿出来,
而不是留在公司里做更好的发展。
是不是老板本身看到航空业的前景有限,
想要将资金转去注重在其他行业,
比如旅游业、BIGPAY和大数据等等,
但是这些行业除了运送货品的LOGISTIC目前盈利不错之外,
其他的还是处于亏损的状况。
这些数据可以在NON-AIRLINE EBITDA部分看到。

总结来说,
AIRASIA目前处于转型的过程,
从一家航空公司转型去旅游业或者电子货币大数据的公司,
但是以目前的财报来看,
新行业还是处于亏损的状况,
而航空行业的盈利则被租聘飞机的费用大大侵蚀。
想要买进的朋友,
或许可以等到新行业转亏为盈,
或者股价因为租聘飞机的费用而大打折扣后,
才进场更为安全。


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