Type something and hit enter

On

市场焦点

购美赌场惊吓‧惹金援大股东猜疑‧GENM (4715) 云顶大马盈利恐减20%



(吉隆坡7日讯)云顶大马(GENM,4715,主板消费产品服务组)再度给市场带来警吓,该公司斥巨资向大股东林氏家族收购亏损中的美国赌场,引来金援大股东的疑虑,并可能导致明年盈利大减逾20%,云顶大马和母公司云顶(GENTING,3182,主板消费产品服务组)今日面对庞大卖压,股价双双暴跌。

云顶大马是建议以1亿2860万美元(约5亿3880万令吉),向大股东丹斯里林国泰家族公司持有的建发实业公司(Kien Huat)收购在美国纳斯达克上市的美国帝国度假村(EmpireResorts)46%股权,之后合组联营公司联手私有化该公司,云顶大马的总收购代价约8亿4600万令吉。

再度引发企业监管负面印象

丰隆研究对此交易持负面看法,并下调该股目标价和评级,因帝国度假村仍在亏损中,2018年亏损1亿3800万美元,2019年首季亏损扩大43%至3760万美元。在前3年也亏损2500万美元至4600万美元。

“假设帝国度假村2020年录得和2018年相近的亏损,则云顶大马的净利可能受2亿8300万令吉的负面冲击(约相等于2020年财测的23%)。”

同时,云顶大马是以溢价收购(相等于2018年股价账面值的1.5倍)。

艾芬黄氏研究认为,云顶大马小股东可能负面看待,此交易无须小股东的批准,同时帝国度假村仍在亏损中。

“我们相信此交易可能再度令云顶大马的企业监管课题带来负面印象,投资者可能视为给大股东建发实业纾困。”

或需注入新资金降债

该行认为,在完成收购后,云顶大马可能需要注入新资金以降少共5亿7000万美元的债务,因为单单是利息开销,就占了帝国度假村2019年首季亏损的逾50%,其营运现金流也呈负面。

管理层相信可从中带来营收和协同效应,该行认同可节省成本如分摊行销推广开支、会员计划和管理成本等等,但要向现有顾客交叉销售则是巨大挑战,因纽约市名胜世界和卡斯基名胜世界有两小时车程。纽约4家赌场最近都有所改善,但仍低于最初的营收预测。而无法将运动博彩投注扩张至手机投注,也令上升潜能受限。

帝国度假村仍在亏损
潜在协同效应不明朗

马银行研究表示,帝国度假村去年亏损1亿3880万美元(5亿8170万令吉),若明年也同样亏损,该行对云顶大马明年的财测可能削减21%或2亿8500万令吉(49%股权x5亿8170万令吉)。

收购价相等于2019年首季股价/账面值的1.8倍也显得偏高。

惟建发实业最后持有联营公司51%股权,可能暗示林氏家族仍乐观看好帝国度假村的前景。

该行目前保持财测,等待该集团在8月29日的业绩汇报会公布更多详情。

大众研究表示,云顶大马的每股收购价9.74美元,比帝国度假村闭市价溢价5%。

云顶大马表示可从潜在协同效益中受惠,但详情未明。融资则不是问题,云顶拥有内部资金。

但是,对于母公司伸手获取云顶大马的现金储备,和展开无法增加盈利的投资,该行不感振奋。

融资收购不成问题

帝国度假村目前仍在亏损,云顶大马如何从中取得潜在协同效应仍不明朗。此收购预计在今年第四季完成,因此不会影响2019年盈利。

“我们认为市场可能负面看待这宗相关伙伴交易,股价将有疲软风险。”

达证券表示,云顶大马可能对此相关伙伴交易付出过高价格。但是1亿2860万令吉的投资额,和卡斯基名胜世界15亿美元的发展成本相比则偏低。因此,该行对此交易持中和看法。

截至2019年3月杪云顶大马的现金共79亿令吉,净负债比仅0.12倍,融资此收购不成问题。

兴业研究也持中和看法,因1亿8000万美元的收购成本不显著,仅占该集团市值和净资产的3.5%和4.3%。

此收购不会提高价值,可能负面影响盈利,但收购价仍合理,因该度假村的建筑成本介于2亿至10亿美元之间,因此保持财测不变。

该行表示,新赌场通常需至少2至3年转盈,该度假村第二季业绩有所改善,同时未来可提供营运和管理服务给联营公司而赚取管理费。

该行相信此收购可加强该集团在美国东北部的博彩市场,并透过和bet365合作而打进线上博彩市场(若合法化),纽约年度运动投注收入在未来5年预料达到10亿美元。

云顶双雄暴跌
市值蒸发43.8亿

受收购大股东资产的消息冲击,云顶大马开盘后股市直线下滑,一度暴跌53仙或14.68%至3令吉零8仙,抵达5月杪以来最低水平。

云顶大马一度暴跌14.68%云顶一度挫7.22%

该股闭市报3令吉18仙,全日跌43仙或11.91%,为全场最热和第二大跌幅股项,共有2亿5636万股易手,显示该股卖压严重。

云顶大马也涌现庞大卖空投机活动,即日卖空(IDSS)高达2238万3100股。

母公司云顶则一度跌48仙或7.22%至6令吉17仙,闭市报6令吉18仙,跌17仙或7.07%,为最大跌幅股。

拖低综指走低

云顶双雄股价暴跌,也拖低综指表现,令综指一度下跌8.99点或0.56%,至1602.8点,险守1600点大关。

以云顶大马的股本59亿4000万股计算,该股一度跌53仙,令市值蒸发31亿4820万令吉,闭市时市值从周二的214亿4360万令吉缩减25亿5420万至188亿8920万令吉。

云顶股本为38亿8000万股,该股一度跌48仙,令市值蒸发8亿6240万令吉,闭市时减少18亿2360万至239亿7840万令吉。

这两家公司市值总共减少43亿7780万令吉。



作者 : 李勇坚
文章来源 : 星洲日报 2019-08-07
Back to Top
Back to Top