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Public Investment Bank fair value:RM 1.41(11x P/E based on

FY2020F EPS of 12.8)


还没看到AME Consortium Elite 分析的朋友可以点击以下连接~

 
以上两篇文共合有5,000 字左右,大家请慎入 

 
Q:Eh,不是已经结束balloting了吗?Oversubscribed 了多少倍啊?(已

经subscribe 的朋友快检查自己有没有中标哦!)


A:哎哟,2/10/2019 就结束了啦 中标的朋友就会收到票咯~ 至于
 
subscription 的话,这次平均被oversubscribed 了4.39 倍,分别是:

 
-- Bumiputera portion(3.05 倍)

-- Public portion(5.72倍)


 
如果以他们RM 1.30(比LHI 还高叻!  但是总capital raise 差很远啦)来

说,这个成绩算过得去啦~


Q:哦哦,那么他们在14/10/2019 上市那天,你觉得会起还是会跌啊?


A:不如你烧香给我,我成仙了就能回答你了。


Q:…..


A:(无视你)Ok,我们先回到主题,他们公司在上市前的FY2020 Q1 就已

经达到了3.08(Diluted post-IPO,大约是24.06% of PIB 的全年预测),

相比去年达到了95.96% 的增长~


那么,这样的成绩到底是属于IPO 前为了鼓励更多人投资他们公司的策略,还

是公司真的成长出现了飞性的成长 , 接下来也可以维持这样呢?


首先,我们看看公司的营业额(Revenue)。相比于去年的成绩,RM 58.68

Million,公司的营业额增加了RM 35.68(60.80%)或到了RM 94.36

Million,但是其成长性比给予股东的净利更低,原因在哪里呢? 我们接下来

一个个分析:


 
enlightened   Property Development Segment(来自Industrial Park 发展的收入)


在Q1 FY2019,公司的Property Development 业务才给他们带来了RM 2.97

的收入(是不是很少叻?下面会跟大家解释更多),到最新的Q1 FY2020 则是

成长了1,227.27%,达到了RM 36.50 Million,占了总营业额的38.69%,一下

子飞了上来哦!


管理层表示,这次的成长是因为出手了一片地皮(工业地,会比较贵),以及

几间commercial shop lot,当然还包括了他们的主要业务,industrial

factory 的出售!(去年的这个季度则只是有出售industrial factory,看来是

地皮占了多数revenue 的增长哦!但是,我们也可以推断出售地皮不是每个季

度可以做到的吧 )


 
enlightened   Engineering Services


如果你看了Part 1 & 2 的分享,你就大概知道他们是从engineering 慢慢起家

到现在industrial park developer + leasing services provider 啦~


在Q1 FY2019 的时候,公司的engineering segment 才带来了RM 6.72

Million 左右的营业额,对比现在(Q1 FY2020),这个segment 进步了

175.70%,把营业额提高到了RM 11.80 Million。


那么主要的原因呢,是因为钢铁的engineering services,以及precast

concrete 的贡献提高了。另外M&E(Mechanical & Electrical)

engineering  也同样贡献了给他们的增长啦~


嗯,这个的话,相信是可以维持的哦!


enlightened   Rental Income


这一part 其实是整个group 里面我最喜欢的业务,原因无他,就是因为

recurring 的关系。在这个季度里面,公司的rental income 增加至RM 6.04

Million(20.32%),是一个很不错的成长!


为什么我这样所叻?因为啊,根据以往的经验,他们的tenancy agreement 一

般都是4-10 年之间的,并且近期内也没有任何agreement 会过期,所以除非

tenant(雇主)default,不然的话算是非常稳定的收入啦!


enlightened   Construction Services


有好,通常都是有坏(原谅我那么悲观哈哈哈)的~ 公司的建筑segment 下滑

了14.18% 左右的营业额,从RM 46.63 Million 下滑至RM 40.02 Million,其

中管理层表示的原因是“project timing”。


也就是说,在这个季度里面,公司的一些project 已经接近完工了,因此收入比

较少,并且新的project 只是在初期开工的阶段,所以这个季度,这个

segment 没什么看头啦~ 


总的来说,公司的进步还是可喜可贺的,但是我还是非常至于一个东西 – cash

flow 

这次他们的现金流,怎样了呢?


Q:哇佬.. 还要讲.. 不如你先讲公司对于FDI(Foreign Direct Investment)

有什么看法先啦?


A:是啦,虽然他们非常依赖FDI,毕竟他们target 的客户都是MNC 居多,但

是贸易战我们国家是第四最大的beneficiary,你怕什么?


Q:….


A:相比于Q1 FY2019的operating cash flow(营业净现金流 RM 11.94

Million),AME 这次的现金流不算太理想。这次,他们的operating cash

flow 是负RM 22.08 Million 的哦!


最主要的原因其实是因为trade and other receivables 增加了RM 53.78

Million,虽然说这个对于进行project 的公司很正常,但是我们有必要要研究

一下!


但是呢,接下来的资料会比较advance 少少啦~ 我们会在我们的Platinum 小

组内公开,但是conclusion 来说公司这个季度出了很多钱就对了~


Q:Platinum 小组?什么来的?PM!

 
A:有兴趣的朋友可以在下面留言PM 啦~ 我们会跟你说这个小组的详情(很

重要要说三次,有收费,有收费,有收费!)


想support 我们的读者们欢迎PM我们哦!

 
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