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附送计算EPS,P/E 的算法~)

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A:奇怪叻, 前天写了part 1 好像没什么反应这样,难道是大家对于这家IPO

不感兴趣?


不过不要紧,今天我们来继续讨论这家公司 ~



Q:你昨晚写那么长的生产过程~ 大部分投资者懒惰看的啦!


A:好叻!今天就不废话,直接讨论Spring Art IPO 的钱用在哪里,以及公司的

财务表现分析!


Spring Art 这次上市一共集资RM 24.42 Million(124,706,000 股),其中

27,019,000 股是老板们出售的。


那么,这个RM 24.42 Million 他们打算怎么用呢?

 
enlightened   Machinery for Factory C – RM 17.55 Million(71.9% of IPO

proceeds)


可以说,这次Spring Art IPO 的重点看头在于他们的Factory C 身上~


为什么我会这么说呢?很简单,如果一家公司跟你说三年内会double 他的营业

额,你会觉得吸引吗?我会觉得啦!


目前,Spring Art 的家私最大产量是 337,016 units,在FY 2018 里面他们的

utilization rate 是92.5%,全年生产了311,894 units 家私 


但是,就算是这样,Spring Art 还是觉得他们的生产力不足以满足订单,这又

是为什么呢?


他们公司从6月2019 开始outsource manufacturing 的工作给一家新公司 –

Bright Showcase,所outsource 生产的家私分布就如下:

 
  • June 2019 – 940 units
  • July 2019 – 2,670 units
  • August 2019 – 3,770 units
  • September 2019 – 3,541 units

总数:10,921 units


虽然说是已经outsource 了,但是如果以FY 2018 的平均售价RM 162 来说,

这次的outsource 为他们公司带来了RM 1.7 Million 的收入(约3.5% 的总营

业额),还算ok吧!


*哦对了,我也多手看了这家outsource 公司的两位老板的背景,Chong Wen

Li 和 Gan Ka Choon,并没有发现什么特别的,如果你知道什么记得PM 我们

哦!


好,回到开头提到的double revenue,到底是怎么回事呢?


Factory C 大约会在2020 7 月开始动工,根据prospectus 里面的时间线提

到,Factory C 会在T+24 个月内开始生产,也就是说,预计2022 年7月开始

动工,没有意外的话会在FY 2022 的Q3 看到业绩的成长吧!(预计

capacity 可去到674,000 units)


在最后,我们会去计算他们未来的EPS(Factory C 开工后的三种情况),要学

习的不要错过咯!


好,那么这个RM 17.55 Million 他们到底会拿来用在那里身上呢?会用于购

买:

 
  • CNC panel saw machine(2架),共RM 2.16 Million 左右
 
  • Edge banding machines(6架),共RM 7.00 Million 左右

     
  • CNC woodworking machines(9架),共RM 8.39 Million 左右^^


他们购买的CNC woodworking machines 都是有自动卸装,自动装上板块

的功能~ 由于这次无缘见到管理层,不知道Budget 2020 对于他们的tax

savings 有什么效果呢 ?


总结:超过70% 的IPO proceeds 都用于购买生产线的机器,看来他们对于未

来的订单非常有信心!


 
enlightened   General working capital requirements – RM 3.67 Million(15.0% of

IPO proceeds)


至于这次的RM 3.67 Million,Spring Art 是拿来购买原材料的,包括part 1

提到的两种不同的board,金属零件,PVC edges 等。


但是要clarify 一下,这个是上市后就开始utilize,不是拿来准备给Factory C

使用的哦!


 
enlightened   Estimated listing expenses – RM 3.20 Million(13.1% of IPO

proceeds)


对于这个,就是上市的费用啦~ (Fun Fact,这家公司也是由M&A Securities

帮忙上市的哦!)

 


Q:三年double 营业额哦(流口水) 那么股价会怎样jek?


A:先别急,要计算股价我们接下来会用到P/E 跟EPS,我们先了解了财务状况

才能算到哦!



 


 
Revenue(营业额)

 
这家公司是100% 的营业额都是来自外国的,也就是说fully export 的情况,根

据FY 2018 来说,Spring Art 的业务分布可以在以下看到:


1. 印度  - RM 17.52 Million,占34.8%

2. 阿拉伯联合酋长国  UAE – RM 13.62 Million,占27.0%

3. 沙特阿拉伯 - RM 8.06 Million,占16.0%

4. 巴里亚  - RM 3.71 Million,占7.4%

5. 日本 - RM 3.16 Million,占6.3%

6. 加拿大 - RM 2.31 Million,占4.6%

7. 其他 – RM 2.00 Million,占3.9%


总数:RM 50.38 Million


CAGR 成长率(2015 – 2018):11.42% 

 
Profit after tax(税后盈利)


嗯.. 税后盈利在FY 2018 从FY 2017 的RM 7.86 Million 下滑至RM 6.23

Million,主要都是因为公司出现了一次性的revaluation loss哦 


CAGR 成长率(2015 – 2018):- 4.69% 


 
Profit After Tax Margin(税后盈利率)

 
上面提到要计算他们的EPS等资料,我们就必须先掌握他们的净利率是多少!


从FY 2015 的19.8%,已经逐年下降到12.4% 左右~


CAGR 成长率(2015 – 2018):- 14.44% 
 


Q:哇.. 盈利好像出现了一点问题哦!


A:这个我们不多做评论,先讨论看看如果FY 2022 7月左右,如果动工了他们

的营业额会去到多少吧!


Capacity 674,000 units x RM 162 per unit(根据FY 2018 的平均价)x

70% utilization rate x 15% PAT margin =  RM 11.46 Million 


 
首先,这个数值是相对比较保守的,70% utilization rate 是预测他们并不能一

次过回到90% + 的utilization rate,15% PAT margin 则是公司的正常水平

(根据FY 2018),而 RM 162 per units 则是没有计算inflation 的情况下。


那么,forward EPS 会是多少呢?


e. FY 2023 EPS = RM 11.46 Million / 415,687,000 shares =


RM 0.02758

如果以adjusted IPO 价格的13倍P/E 的话,大约股价是RM 0.360~,平均下

来的会一年的回报率是11.87% ~


但是上面只是单纯的预测!并没有任何保证的啊~ 如果说现在股价RM

0.250 的话,我会先看看上市后有没有机会捡便宜货!嘿嘿嘿 


 
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