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国内生产瓦楞原纸的主要原料是回收的废旧纸箱(used carton box),这些废旧纸箱会再循环制作成纸卷(kraft liner/test liner/carton paper roll)。而这些废旧纸箱的回收价格,已经从今年年头最高的RM0.35/KG,下滑到今年年尾最低RM0.13/KG。以下为今年的废旧纸箱回收价格:
 
2019Q4:RM0.13 — RM0.15/KG
2019Q3:RM0.13 — RM0.23/KG (MASTER/PPHB业绩表现标青的季节)
2019Q2:RM0.20 — RM0.35/KG
2019Q1:RM0.20 — RM0.35/KG
 
你可以在这里查询废旧纸箱和其它回收品的最新价格(http://lektatrecycle.blogspot.com)。
 
废旧纸箱回收价低了,制作出来的纸卷就便宜了,这对瓦楞纸箱制造商来说是好事,因为他们可以用较便宜的价格买进纸卷(kraft liner/test linerpaper roll),生产出来的瓦楞纸箱就可以获得较好的利润率(better margins)。这个较好的产品利润率,已经实实在在地反映在了MASTER和PPHB的第三季业绩上。
 
MASTER 2019年季度报告:
 
2019Q4:——
2019Q3:10.96 SEN
2019Q2:6.37 SEN
2019Q1:5.67 SEN
 
PPHB 2019年季度报告:
 
2019Q4:——
2019Q3:5.35 SEN(除去one-off gain item,为4.93 SEN)
2019Q2:2.68 SEN
2019Q1:2.47 SEN
 
所以,只要原料价格低廉,厂家没有拉低瓦楞纸箱的销售价抢夺市占率。我个人认为标青的业绩就会一直持续下去,直到废旧纸箱的回收价反弹为止,所以短期买进是一个很好的策略。
 
以个股来讲,MASTER的股价已经上升了很多,营业额节节攀升,这归功于越南的新业务,但依然很有魅力。至于PPHB,营业额增长得较慢,但利润率(margins)却在便宜的原料中受惠,如果下一季依然可以取得RM0.05的每股盈利,股价是否还会维持在RM0.80?
 
这里没有绝对的答案,我们只能拭目以待,建议各位先去以上的回收网站研究研究,然后再做打算。最后,附上一个废旧纸箱再循环成为纸卷生产过程的视频(https://www.youtube.com/watch?v=Bx0ozMweqoU)。

https://klse.i3investor.com/blogs/misaikucing/240639.jsp
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