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康宁药剂 CARING – 2019年股东大会
- 经营药剂连锁店
前几天,7-11以每股RM2.60或总额RM143.5m1收购CARING的25.35%股权,令持股率增至38.57%,触及全购门槛,因此将全购剩余股权。
对于股东们,可以参考以下今年股东大会上的点滴,才决定是否要卖票。
  •  每年Q3业绩普遍向好,主要因为供应商给予的回扣 (Rebate) 会在这个时间点入账;只要全年的采购额达到早期商讨的目标,或者连续采购一段时间,即可享有回扣。
  •  至今旗下拥有133间连锁店;作为5年的转型计划,放眼在2024年之前达到200间,相等于每年12-15间,估计耗资RM45m。
  •  一间新分店通常会给予3年的孕育期;如果整体表现在3年后还是无法改善,将商讨是否要关闭;尽管如此,一些好地点的亏损分店,依然有可能将继续保留,以作为宣传用途;旗下已通过3年孕育期的分店多达96间,其中的14间依然处于亏损。
  •  药剂店主要以联营/连锁模式进行;早期时候市场上不够药剂店,为了加快增长步伐,于是提供让合格药剂师加盟的机会;此外也收购一些已成立的药剂店,之后再重新包装,旧业者可选择保留一些股权。
  •  旗下高达90%的药剂产品都可退还给供应商,其余10%产品在过期后或者出现卖不出的情况下,就必须自行吸纳亏损;自家品牌产品的贡献占整体营业额的13-14%,毛利率可高达35%。
  •  电子商务 (E-Commerce) 也是主要增长策略之一;3年前已设立特定的部门负责该项计划;贡献至今仍微不足道,仅占营业额约1%;尽管如此,近半年的表现令人鼓舞。
  •  药剂连锁店的竞争激烈,但是却视为良性,强迫自己提高水平;同行包括Guardian和Watson;定价方面,自认是行内最具吸引力的一家。
  •  关于远程医疗 (Tele-Healthcare),目前还在探讨市场以及学习当中,已接触2家业者 – Teleme和DoctorOnCall。
总结,在众多药剂店当中,CARING称得上表现优越的业者之一;现阶段估值PE为26倍,属于合理;往后在新分店的设立下,将继续看到营业额的增长,不过增幅预计偏向缓慢;典型价值投资的选项之一,但是却不在个人选股模式范围。

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