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个股分析 3 : OWG ( 5260 )

1. 公司简介 :

OWG 是一家在大马各大旅游和娱乐地区设立一些景点设施, 其中包括水上乐园, 快餐店, 饮食中心, 运动和娱乐场所和酒店. 公司是在于2013 年转型挂牌上市公司, 仅此不断的扩大市场, 增加市场份额, 也在本地的不同州属设立了自己旗下的品牌和店面来吸引顾客前来消费. OWG 主要是依靠这些设施和景点场所来赚取盈利, 其中包括食物和饮水销售, 产品销售, 入门票和一些租金收入. 公司的业务一律都只在马来西亚营业, 比较有名的就有位于 Genting Premium Outlet 和 Skytropolis ( Genting Awana 里面 ) 的饮食中心, The Top , Penang 的娱乐设施和景点. 近日, 公司更开始专注在开发更多的饮食中心 ( Food Outlet ) 和娱乐场所 ( Jungle Gym ).

2. 公司业务 :

a. Food Service Operations : 公司的这个业务主要是进行餐饮业, 也就是所谓的 Food Outlet. 这块业务占了总营业额的 53 % 左右, 但不是最大的盈利贡献. 它的 Gross Profit Margin 只有 11 %. 至今, 公司拥有 41 间 Food Operation Outlet, 设立在各大娱乐场所, 其中包括在 Komtar , Penang , Genting Highlands, 和 Klang Velley, 旗下都有不同的品牌. 此外, 它们也开了 5家 Marry Brown, 都是在著名的地点, 例如 : Sunway Lagoon , Genting Premium Outlet 和 Johor Premium Outlet. 公司在 2019 年也在 Bangsar Shopping Centre 开了一所饮食餐厅.

b. Amusement and Recreation Operations : 公司在这个业务主要是设立娱乐景点, 吸引当地和外国的游客来访, 便收取入门票和售卖一些周边产品. 为了增进公司的盈利表现, 他们通常都会在这些景点设立自己的餐厅来赚取更大的份额. 这个业务占了公司的总营业额的 35 % 左右, 也是公司的最大盈利贡献者. 它的 Gross Profit Margin 有21 %. 至今, 公司设立了 3 所水上乐园, 都位于雪兰莪, 森美兰, 和柔佛州 . 但这些乐园的名字都会来得陌生, 主要都是打友族同胞的市场. 比较令人瞩目的是它在槟城 The Top , Komtar 的业务. 公司在 2016 年 用了 RM 160 million 来为 Komtar 焕然一新, 让它打造成为大马最大景点之一. 公司也在 Komtar 设立了一系列的景点, 让它成为 OWG 的主打业务. 无论如何, The Top 的运营还是无法为公司带来很大的效应, 反而拖累了 OWG 的其他业务. 这是因为 The Top 拥有庞大的 Depreciation Cost ( 一个 Quarter 就要 RM 6 mil ) , 拉低了公司的业绩表现.

c. Other Service Segment : 这个业务包括了一些小型娱乐场所, Jungle Gym , 主要是为小孩子和家人设立的. 至今, 公司已经设立了 5 家, 其中一间是在 2019 五月开张的. 这个业务占了总营业额的 12 %, 但盈利表现还是属于亏损状态, 主要是因为生意还不是很理想, 却需要承担很大的 Depreciation Cost.

3. 基本面分析 :

Price – To – Book ( PB ) :

公司的 PB 是在 0.69 倍, 用过去的 5 年来相比, 平均 PB 都是位于 1.5 倍之间, 因此现在是属于偏低的位置. 但由于公司未来的不确定性, 在过去的季度都逐渐减少生产力, 因此才会有低 PB 的效应. 但入股公司在未来开始复苏, PB 就会往上爬.

Net Profit Margin :

公司的 Net Profit Margin 是在负数的水平, 但以过往的业绩表现, 公司是有能力达到 5-10 % 的表现. 还是属于不错的水平.

Return – On – Equity ( ROE ) :

公司的现任 ROE 也是在负数, 这是因为公司在去年还是亏损. 过往的表现都介于 5 % 左右. 是属于偏低的水平.

Gearing :

公司的 Gearing 是在 1.53 倍, 比起过去的表现, 还算是在中等水平. 但只要不高过 2 倍, 还是属于安全的.

4. 笔者点评 :

笔者认为 OWG 是一家在本地算是比较有实力的小型餐饮和娱乐公司, 主要是攻打比较小的市场和地方. 公司也有积极的发展和尽力去在一些主要 ( Strategic ) 的位置设立自己的场所. 令人瞩目的业务主要是 Genting 的 Premium Outlet 和 Skytropolis 的饮食中心. 原因是因为大家每次上云顶都会发现人流量其实是相当恐怖的, 大部分的人也比较喜欢去 OWG 的饮食中心, 因为价钱方面相比其他的会来得低. 云顶的室外娱乐场预计会在 2020 年的上半年提早开幕, 这将会带来更大的人流量, 应该会对 OWG 的盈利表现带来更大的效果. 然而, 公司也必须更加专注在 The Top 的业务, 因为公司在早前投资了非常庞大的数额, 导致它必须承担很大的 Depreciation Cost. 因此, 公司应该想办法提升The Top 的表现, 在未来的发展中也应该持有谨慎的心态去发展 ( 2019 年已经亏损关闭了 Kota Tinggi Resort ), 这样才不会拖累 Genting 的优势.

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备注 / 声明 : 以上分析和点评纯属笔者个人的意见并非任何买卖建议或代表大众或公司的看法. 如有错误敬请见谅.

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