-->

Type something and hit enter

Pages

Singapore Investment


On


安康 ANCOM – 企业汇报

     旗下拥有多项业务,包括透过47%持有Nylex的化学、46%持有Ancom Logistic的物流、30%持有Redberry的媒体等等,不过近年主要盈利贡献来自100%持有的农业化学 (Agrochemical)业务。

     农药是种植管理不可或缺的产品,用于消除杂草;透过Ancom Crop Care,是东南亚唯一涉及农业化学上游领域的企业,主要生产活性成分,然后卖给配方商;本地上市的Imaspro和Hextar就是配方商。

     进入门槛非常高;由于农药属于毒品,产品素质是最重要的因素之一;其厂房获得美国环境保护署 (EPA) 的认证,产品获得行内一致认可;新产品需要经过很多步骤,如检测、化验、注册等等,耗时至少超过2年才能推出市场;其产品在全球40多个国家拥有50项注册。

     本地市场占农药业务收入的34%;旗下客户包括Wilmar、FGV、IOI等等;作为甘蔗种植的巴西是主要出口市场,占13%;目前依赖于3大商品的行业发展 – 棉花、糖 (甘蔗) 和棕油,间接受到天气因素影响。

     耗时7年才打开巴西市场,不过一切都值得,因为往后的订单源源不绝;目前瞄准2个新市场 – Kazakhstan和Uzbekistan;简短来说,不易进军新市场。

     值得一提,农药行业的市场非常小,某些产品的全球规模仅大约RM500m左右;旗下产品占据全球主要市场份额,例如用于甘蔗的MSMA占50%,用于棕油的 MONEX占100%,也就也全球唯一生产商;木材防腐剂占40%+;旗下4个主要活性成分共创造大约RM300m的收入。

     在客户的要求下,未来将研发3-4种新活性成分,预计资本开销约RM20m;由于处于利基行业,加上竞争对手不多,可轻易争夺更多市场份额;整体上,未来发展空间庞大。

     作为最大农药生产国之一的中国,内部近年出现不少问题;如果一个化学厂房发生爆炸,省内其他化学厂必须关闭2-3个月,以进行调查;再来就是G20峰会,特意要求关闭2个月,以确保环境恢复干净;以上举措直接导致全球农药供应减少,而客户必须另外寻找供应商,间接带来不少商机。

     农药业务的毛利率介于30-40%,而净利率则介于10-15%;原料化学和劳工占整体成本的65%;旗下员工人数大约230位。

     农药业务的表现已连续4年保持增长,税前盈利录得27%的CAGR,现阶段的净利为RM35m;预计未来可继续保持增长;厂房平均使用率为70%,如有需求,往后营业额可轻易从目前的RM300m+推高至RM400m。

     整体业绩之所以缺乏稳定性,归因于媒体和化学业务的亏损;Nylex业绩已连续多年下滑,甚至在最新财年录得亏损,因为化学行业正处于低迷周期;非常依赖于甲醇 (Methanol) 的价格走势,从高峰USD400下滑至目前的USD200+;一旦周期复苏,就可看到明显的改善。

     媒体业务的展望非常艰难,没有任何好转的迹象;在今年4月已脱售Redberry的40%股权予泰国的VGI,减持至目前的30%;由于不再是子公司,往后不需要再承担庞大的融资成本;预计亏损将大幅度收窄,甚至是转亏为盈。

总结,归因于Nylex和Redberry的亏损,ANCOM近年的盈利表现处于低迷;随着减持大部分媒体业务的股权,一旦化学行业周期出现复苏,在农药业务的增长推动下,相信未来业绩有望取得改善。

#ANCOM
纯属分享!

https://www.facebook.com/rhresearch/posts/2927742110570722
Back to Top