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在过去几年,金融市场的目光,明显转向新的高科技公司,但没有明确解释市场转入这个领域,新科技公司一样拥有相对年轻公司的共同特征:就是营业额偏低,在进入市场初期蒙受庞大亏损,不过承诺具备往后显著成长的潜能。

投资者涌入这些成长迅速,但高度不确定性的公司,尽管市场上有许多成功的科技公司,可是也有许多并未能交出亮丽业绩。

在寻求适合的评估新科技公司方式,毕竟对投资者是重要的,若采用一些传统使用的方法,可被证明具有误导性,其中一个方式就是本益比——股票市价对盈利的比率。

科技公司本益比比市场平均水平高

一般来说,科技公司的本益比比市场的平均水平较高,主要是因为这些公司,特别是新设立的公司,仍处于初创阶段,带来的盈利不多,只是拥有可期的未来展望,他们有的是高倍盈利,在市场拥有庞大溢价水平。

假设一家公司蒙受亏损,本益比变得没有意义,不过这个比率并没有纳入高度不确定性及投资科技公司涉及的风险。

从基本面来说,一家公司是以其有能力从现有投资产生现金流、未来有能力成长、预测未来现金流是否成真的不确定性,做为评价基础。

3重要管道

在评价一家公司,传统上,资讯来自3个重要管道现有的财务报表、过去的财务资讯及市场的竞争对手。

我们从财务报表,可以看出一家公司目前营运的赚利性,确定投资推动未来成长。传统的财务资讯,让投资者能检查业务的周期性质、可取得的实际成长。传统的市价让投资者衡量投资该公司的风险,比较同行或竞争对手,成长的投入量、未来的现金流量及、可以预估的风险。

新科技公司  传统财务资讯或不管用

不过,在面对新科技公司,以上资讯可能不管用,这些公司当中有许多是新设立的公司,并不存在市场多年,可能是新领域的公司,例如人工智能型,此外,这类型公司的资产负债表,可能反映的固定有形资产,例如土地、大厦或机械比较少。

反之,多数的价值取自无形资产,例如软件的专利权,以及其他的知识产权,此外,许多的科技公司代表新科技,惟新科技的市场仍未建立起来,他们的竞争对手或同行,可能不多、甚至不存在。

因此,在取得资讯供评估,变成是一大挑战。特别是假如评估是采用传统方式进行,评估这类型公司不容易,主要的问题是不像其他公司,这些公司是在企业生命周期:就是创立阶段进入市场,产品和市场仍未经过测试,价值可能根据投资者购买的创意概念提取,这使到估计所输入资讯供评估变得比较困难。

不过,评估的基本面保持一样,仍是目前价值预测未来现金流。对投资者来说,他们不应被高科技公司承诺的高成长所掩蒙,投资者应该区分成长和价值之间的差别。

以较高比例成长的公司,意味他们将塑造价值,有一些公司带来高营业额,可是继续面临亏损,主要是需要再投资,或是营运成本偏高,这种情况显示公司无法塑造价值,纯粹是因为即使是营业额不断成长,可是仍无法追上所花的开支,导致现金流继续绷紧。

公司的价值是目前价值预测未来现金流,用来折扣现金流的折扣率,是投资者对公司、管理层及有潜能取得额外回酬的期许。以上所说的是建立在投资者对公司未来的预期,特别是科技公司,即使是预期有小动静也受冲击,这就是风险所在。

一则小新闻可导致科技股价大幅波动,可能是上扬或下跌,能够筛选资讯以评估推动公司的实际价值,对投资者来说是重要的。美国纳斯达克指数达到新高水平,投资者掌握基本面、鉴定经济的护城河,以评价科技股的价值是重要的。



https://www.sinchew.com.my/content/content_2207283.html
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