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Square 是一间在 2009年成立于美国的金融科技公司,总部设在旧金山。这间公司是由两位美国的创业和企业家,Jack Dorsey 和 Jim Mckelvey 成立的,而Jack Dorsey本身也是大家熟悉的社交媒体 Twitter 的创办人,身价过十亿。那么,话说今天大家都生活在一个一触即通的时代,移动电子产品和数码化已经开始广泛的影响了我们每天的作息。Square就是一个搭上了这个互联网和移动电子智能产品风潮而这间公司也是 Paypal 问世后最有潜能的一间金融科技公司。话说一开始这间公司的创立是因为 Jim Mckelvey当时是一间小商店的老板。每天他都面对一个小商家共同的问题,就是该不该收信用卡,而或者眼巴巴的看着顾客离开失去生意。之后 Jim 就联络上了他的好友 Jack 来一起探讨这个问题,能不能有一个更方便。更便宜让小商家接受信用卡的硬体来取代普通大商店的刷卡机。所以Square一开始就只是从事生产一个小型的能够方便 attach在我们的智能手机的刷卡机以让小商家和普通小贩能够接受信用卡支付的一间公司,从而提升小商家和小贩的营业额。渐渐的,Square的这个方案获得美国普通群众和商家的好评因为其使用的成本十分低,而且极度的方便,只需要拥有一个 Square 的刷卡机再加上一部智能手机然后下载 Square apps 就可以开始啦。而就是从 jim 和 Jack 的这个小小的灵感和创新,使得后来 Square 后来发展神速,并与 2015 年在 纽交所纳斯达克上市. 今天,在短短十年的光景,Square 已经发展成为一个全方位的金融科技公司,所涉及的业务 除了包括 Square GPV, 还有 Square Capital, Square Cash App 和 Square payroll, Bitcoin Trading,P2P money transfer 等等。那么,就让我们一起去仔细的研究 Square 的生意模式吧。
Square hardware & point of sales 是 集团里面最早的业务,其所涉及的就是从商家每一个transaction抽取 0.25% 再加上 0.15 仙的费用。今天,这个部门已经成为 Square 最大的营业额来源,单单在 2019 年 Square就负责 process 了大约 USD 84.7 billion 的 GPV ( Gross Processing Volume). 对于一个金融科技公司来说,GPV越大,代表其生意量越大,而如今 Square 已经和大约美国 150 million 的小商家拥有紧密的合作和生意关系,其 retention rate 也达到 87 %。而且,Square 还打算建立一个以 Ipad 为基础的无人 point of sales 系统方便 商家控制劳力成本,以后不必在请收银员在柜台,直接刷卡在 Square 的 硬体即可。所以说, Square point of sales transaction和 hardware 是帮助 公司带来广大客户的一个引,而他们也占了公司终营业额的 67%,而hardware则占了 2%。

Square Capital

Square Capital是集团的另一个重要的生意及营业来源。Square capital 主要是和 各大金融集团合作提供微型和小型贷款给小商家了以让他们能够维持普通的商业开销和营运资金。而正是这些小型的贷款时大银行不想也不能提控贷款的一个 underserve segment. 众说周知大家都知道小商家和小贩通常都面对向银行贷款的问题,而许多生意都是因为资金周转不灵而到最后倒闭。Square Capital 在这方面就起了提控金额最小 100 快到最多 10,000快的贷款,而通常贷款的期限最多都是六个月到九个月的时间。那么,Square就会从中抽取 fee, principal 和利息。此外, 为了避免因为烂帐太多,Square Capital会利用大数据来分析客户的 credit history及偿还能力来发放贷款,这是因为经过这几年的经营 Square 已经获取大量的数据以供他们分析,从中 Square可以知道各个小商家的财务状况包括生意季节的兴旺,顾客群,交易量等等。 Square 通过这些数据能够 作出准确的 underwriting从而保护 Square Capital 的 资产质量。另外,Square capital 也作出了许多灵活多变的偿还模式使到小商家不会面对贷款的压力和负担。首先, Square Capital 会利用大数据来分析是否当下商家有能力还债,如果生意好的时候 Square就会从 point of sales哪里抽取多一点的fee, 当淡季的时候 Square 就会抽少一些费用。由于整个过程是自动化的,所以 Square Capital 所面临的 default 风险也可以降到最低。如今,Square capital 已经发行了总额 $ 5,5 billion的贷款,而有多达 885,000大款被发放给小商家,而且这个segment未来还会在持续的高速度成长。

Cash App
这个部门算是真真带领Square 集团未来十年到另外一个高峰的一个生意。其实,cash app就是真真把 Square从一个仰赖point of sales的vendor和TPV 变成一个真真的 fintech company. 根据美国彭博社的报告。在 2016 cash app只拥有大概 Usd 1 million的营业额,可是在 2019年 却已经来到了惊人的 USD 635 million,而且未来三年 CAGR 成长率会达到 60% -65%。那么,cash app 到底是做什么的呢?其实很简单Cash app 一开始是做P2P transfer ( peer to peer transfer) 和少许的 instant transfer的业务而已,其目地就是让用户方便的一个 payment platform. 比如说当你和你朋友吃饭的时候,有时候你朋友会帮你给钱先,那么通常人家都是会通过银行transfer还钱。通过Cash App,那么只要你们双方都是 Square Cash App或其他Square 产品的用户的话,那么双方就可以直接 P2P transfer,而且是零费用喔。当 Square 的GPV按年增加,Square 却发现这些年他们获得了海量级的客户数据,包括 merchant和 individual,而这也无意间帮助Square发展 fintech 业务。今天,Cash app的 Saas ( Software as a service) 业务包括  data analysis, real time sales analysis, e commerce, business payroll等等。Square专注在帮助 merchant 提高他们的销售额和进行 inventory 和 working capital 上的管理,而且通过Square 的数据可以提高marketing 和 advertising的精准度,帮助到许多中小型生意放大他们的生意量。另外,这个software platfom还可以让商家通过 platform打广告。此外,在聘请员工方面,Square的 software可以准确预测包括天气或者人流量,对于一些仰赖part timer的小商家,他们就可以通过 Square 的 service而做出对的决定,比如在旺季的时候才多请临时工,这样就可以节省大笔的开销了。今天,这个部门不仅是增长最快的部门,而且也是 gross profit margin最高的,达到了 40% 的 margin,而且还只占中集团营业额的 22%而已喔。
此外,Square Cash app 也准备推出许多 feature, 比如 Square card,一种商用的debit card,堂堂正正的叫板如  Pay Pal, Visa 和 Master 等龙头。以前,Cash App只能 link去其他的信用卡公司来让用户 direct deposits 或者 从银行的account transfer进 Cash App. 当推出 Square card后,以后用户就不必像其他 比如 Apple Pay还需要link去自己的 credit card, Square Card 这完全不需要,这对一些没有银行户口的人们是天大的好消息因为这可以节省很多步骤和麻烦的程序,而 every  transaction则抽取 1%的佣金。别忘记,cash app的 竞争对手 Venmo,也是 Paypal则是抽取 1.5% 的佣金喔。如今,Square card已经在短短两年就已经贡献了大约 5-10% 的营业额,而且未来还会继续成长。而且 merchant adoption rate 在 Square 的客户里已经有10%,未来的成长潜力肯定是会非常庞大的。

终结

所以,通过上面的分析和解说我们可以很清楚的了解到 Square的未来潜能的却很大。再加上,如今无现金社会,大数据和互联网再加上 5G 时代都可以让许多行业取得更大的突破,而 Square站在对历史的洪流之上相比肯定是前程无量。再加上,Square 的两位老板也是一个敢于拥抱新科技而不安于现状的企业家,而且通过Square的一系列企业活动可以看得出 Jack本身想打造一个属于 Square 的生态圈,就好象 Paypal 和苹果等大型企业。当有了强大的生态圈后,那么就可以形成所谓的顾客粘度和忠诚度,从而使到顾客的转换成本提高。这个也正好符合了股神巴菲特所说的护城河投资概念。此外,Square的商业模式是属于轻资产和迈向规模经济的高赚幅模式,这样不仅体现了当今美国经济的趋势,也应证了美国经济转型的成功。从 2016 年开始,Square股价就从 $8 一路成长到$ 92, 虽然过后因为一系列问题包括华尔街分析师的downgrade股价经历了一系列的回调和调整到 $ 50, 可是去年股价也收复失地起了 18%,反观 Paypal却起了 23%。以一个金融科技和营业额和盈利按年成长的公司来说,确实拥有低估的成分。那么,接下来 Square究竟会有怎样的表现,而市场对于金融科技公司又愿意给出怎样的一个估值,就让我们拭目以待吧!!!

文章作者
Lifevest-Lee Yu Ming

http://life1nvest.blogspot.com/2020/01/sqaure.html



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