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【冷眼《30年股票投资心得》——Part 3】

纵使股市千变万化,却万变不离其宗。因此我趁着熊市沉淀自己,再次拜读冷眼著作《30年股票投资心得》,温故而知新。

我认为以下的段落是书中的精华:

✅商场变化无穷,生意不断受到内外因素的冲击,过去表现良好的公司,不能保证将来能持续下去。所以,投资者在买进股票后,一定要注意有关公司的进展,如果发展情况不妙,切莫留恋,应及早退股——把股票卖掉。

✅蓝筹股(blue chip),被引用来形容最优越的股票,在赌场中蓝色筹码价值最高。通常在其所经营的业务及领域,占据一定的市场份额,常常居于市场领袖的地位。由于地位稳固,不易被同行动摇,所以在营收和盈利方面,都长期呈现稳定,故有能力派发丰厚的股息,投资者多数紧抓不放,股价波动也不如成长股或二三线股票那么激烈。

✅成长股(growth stock),通常指业务扩展、营收、盈利成长速度比一般公司快的公司的股票。投资于成长股,风险比传统行业股票高,但如果有关公司成功的话,往往为投资者取得传统股票无法取得的惊人回酬。买成长股,旨在争取资本增值,跟以稳定股息收入为目标的蓝筹股,南辕北辙。

✅循环形股票(cyclical stock),或称周期性股票,此类股票的价格,跟随商业循环而起落。在商业中,景气和不景气,几乎是每隔数年就循环一次,兴亡衰退交替,极限及幅度虽然有所不同,但几乎是无可避免的。景气时,公司业绩标青,股价跟着上涨;萧条时,公司蒙受亏损,股价跟着一蹶不振。投资者如果采取反向的策略,在不景气最严重时买进,守至景气最旺时卖出,可获数倍获利。

✅本益比(PE, price to earning ratio)就是赚回本钱所需的年数。如果五年赚回本钱,本益比为5倍。换言之,5倍本益比就是五年回本。

✅本益比好处多多,坏处也不少,好处是容易计算及了解,坏处是根据上一年的净利计算出来,反映了过去的价值,却不能反映将来的价值。

✅上市公司的形象,往往也会影响本益比,投资者对那些业绩表现稳定,管理专业化的公司比较有信心和安全感,宁愿以较高的价格买进其股票,两家每股净利不相上下的公司,一家的股价比另外一家高出一截,反映了两家公司在投资者心目中不同的信任程度。

✅本益比高的成长股,较本益比低的前景暗淡的股票,更值得投资。问题是如何确定成长股的本益比是否过高呢?投资大师通常所用的准绳为:成长率需高过本益比,假如一只本益比20倍的成长股,每年的盈利成长在20%以上,而且能持续多年,就被认为值得买进。

✅盈利平稳,中规中矩的公司,本益比多少倍算是合理?美国股市过去130年的平均本益比为14.5倍,超过此数,即被视为股价过高。

✅作为一名保守的投资者,我通常是以10倍本益比作为投资大马股票的标准,超过此数,则要视有关公司的盈利前景如何而定,除非有非常特殊的情况,我不会买本益比超过20倍的股票。如果手上的股票盈利成长潜能有限,本益比在20倍以上肯定脱售。

✅没有本益比的股票是不是一定不值得买进?亏本的公司是不是根本不值得投资?这就要看公司亏本的原因,以及将来有无希望恢复盈利,才能定夺。如果亏本的原因,是结构性或永久性的,公司可能一蹶不振,切勿冒险买进。如果亏本是由特殊情况,例如金融风暴时外汇损失,或是商业循环所造成,是暂时性的,经济改善后,市场对其产品的需求将回升,此类公司的股票可以趁低买进。(未完待续)

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Investman 投资侠

【Part 1】
https://m.facebook.com/story.php?story_fbid=196964938414870&id=107101280734570

【Part 2】https://m.facebook.com/story.php?story_fbid=195368228574541&id=107101280734570

冷眼是我心目中的大马巴菲特,除了《30年股票投资心得》之外,也著有《股票投资正道》和近年上市的新书《孙子股市兵法》。若是对冷眼前辈的著作感兴趣,欢迎大家前往各大书局选购。

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