今天市場先生要和大家介紹什麼是「自由現金流量」，
自由現金流量 是一個在財報分析上，很常用來評估企業風險的指標，
上一篇有提到和它非常相關的財報指標「營業現金流量」，
如果還不熟悉，可先閱讀：什麼是營業現金流量？
這篇教學包含以下幾個部分：
1. 自由現金流是什麼？(Free cash flow簡稱FCF)
2. 自由現金流如何計算？
3. 自由現金流的好壞代表什麼？
4. 自由現金流為正值，代表這間公司安全嗎？
5. 自由現金流為負值，代表這間公司不好嗎？
6. 如何查詢公司的自由現金流？
自由現金流量是什麼？(Free cash flow簡稱FCF)
自由現金流量，也簡稱 自由現金流，英文 Free cash flow(FCF)，
顧名思義，它的定義就是「公司可以自由運用的現金」。
自由現金流能看出公司產生現金的效率，
而投資人也能用它來衡量公司的營運現金流，扣掉資本支出後是否還有足夠的資金，
能發放股息來回饋給投資人，或是在未來作為投入用途、以及預留下來在景氣不佳時讓公司度過難關。
自由現金流如何計算？
自由現金流量 = 營業現金流量 – 資本支出
自由現金流是公司透過營運產生的現金，減去資本支出的成本。
也有些計算會把自由現金流量再除以總股數，得到每股自由現金流，方便和每股盈餘等數字做比較。
營業現金流量(Operating Cash Flow)：代表企業透過各種營運活動(例如銷售商品、投資)增加的現金流入。
資本支出(Capital Spending)：包含了投資「固定資產」、「無形資產」，例如購買土地、各種設備、廠房等，或是收購品牌、智慧財產權等。
資本資出，就是指公司為了維持現有競爭力，或者創造未來更多可能的營利，
因而投入的的新資產，包含土地、廠房、設備、研發等等支出，
而這些投資，必然會使公司帳面上的現金減少。
如果只看公司營業現金流量，只能確保公司有賺錢且有收到錢，但不足以判斷公司的現金是否有不足的風險、甚至長期現金流出的狀況，
透過自由現金流 (FCF)是公司支付營運費用和資本支出後，所剩餘能實際運用支配的現金。
※市場先生提醒，自由現金流也有另一種快速計算方式：
自由現金流 = 營業現金流 – 投資現金流
但是在投資現金流裡，可能有一些是公司為了維持銷售而產生的支出(例如投資買賣等)，許多都和本業無關，會影響盈餘的數據。
因此現在的計算方式，大多是以營業現金流來扣除資本支出來計算。
資本支出=公司為了維持長期競爭和地位，所投入的廠房、設備、營業據點等支出。
自由現金流的好壞代表什麼？
自由現金流，就是公司真正可以自由運用的資金。
在觀察時，可以看較常年度是否有劇烈變化，而近一兩年的數據尤其重要。
包含未來用來增加投資擴大營運，或是發放現金股利、買回庫藏股等等，
當然，如果把錢增加投資擴大營運，那它就變成資本支出了。
而投資人透過觀察一間公司的自由現金流正值(流入)或是負值(流出)，也能判斷這間公司的成長好壞。
自由現金流的增加 (流入)：
通常代表公司將增加收入，就能將多餘的錢獎勵投資者，
所以許多投資者會將自由現金流FCF作為價值衡量的標準。
當公司的股價低、自由現金流在增加時，盈利和股票價值很快就會上升的可能性很大。
自由現金流逐漸減少 (流出)：
代表公司無法維持盈利增長，就會使公司提高債務水平，甚至可能沒有足夠的流動資金來維持營運。
當然，單純看流入和流出短期內會有些誤差，原因是公司收款可能有週期性，各種投資也不見得持續發生，
因此自由現金流增減的判斷不見得能套用到每一家企業上。
如果想仔細評估一間企業，市場先生建議可以自己細看每一期營業現金流和資本支出的細項，可以更清楚這些支出是否是常態。
自由現金流為正值，代表這間公司安全嗎？
自由現金流為正值，不代表這間公司一定好，還要細看營業現金流、投資現金流。
絕大多數正常的企業，自由現金流長期都是正值，這不能說明它好或壞，只能說是正常現象。
自由現金流為正值 (流入)：
代表公司的營運資金能支付資本支出，不太需要靠借貸資金來維持營運。
自由現金流”長期”正值 (流入)：
長期為正值代表這間公司一直有充足的現金，但還必須仔細看公司的營業現金流，
若營業現金流為負值，很可能是因為公司一直在變賣土地店面等設備才有資金流入，因此也要擔心可能哪天會周轉不靈。
自由現金流為負值，代表這間公司不好嗎？
自由現金流為負值，不一定代表這間公司有問題，但通常需要小心評估。
自由現金流為負值 (流出)：
公司的營業現金流不足，無法支付資本支出，
但這不一定代表公司陷入財務困境，或許公司正投入大量資金擴大其市場(暫時資金不足)，
這可能會導致未來價值增長。
畢竟公司資金本來就有除了營運以外的來源(發行債券、長短期銀行借貸、現金增資等等)。
自由現金流”長期”負值 (流出)：
資金不足應付投資需求，必須以融資現金流來補充，這樣資金壓力就可能越來越重，代表這間公司的體質很差。
公司缺現金，在空頭時的風險提高
公司缺現金、負債多一般時期不見得是問題，甚至可能有好處，原因是它可以不用透過現有資金就能幫投資人創造盈利。
但問題在於，一但經濟轉差，這類高負債的企業風險就會大幅提高，可能面臨資金斷鍊倒閉的風險。
市場先生提醒：要小心「燒錢慘業」
到這裡你可能有思考一個問題：
「公司為什麼要資本支出？賺到現金為什麼不全部發給股東就好了呢？」
原因有兩種，
一種是公司認為把資金繼續投入資本支出，能在未來幫股東創造更大的利益、賺更多現金流。
一種是公司為了保持相對競爭對手的技術優勢或成本優勢，不得不持續投入更多資金，卻無法創造更大報酬。
大多企業兩種原因都有，但問題在於需要投入多少比例的資金？
正常來說，不應該太大。而且投入之後，應該要在未來能帶來盈餘成長。
後者俗稱燒錢慘業，通常發生在一些資本投入大、技術門檻不高、競爭過於擁擠的產業，
例如面板業、LED、太陽能、DRAM，就是俗稱的四大燒錢慘業。
通常是單純透過每股盈餘EPS，不容易分辨出這種狀況，
但這類企業自由現金流通常在零的上下徘徊，每年資本支出龐大、最終自由現金流數字遠遠低於營業現金流，
此外每年股東權益報酬率(ROE)與資產報酬率(ROA)會持續有下降趨勢，
因為它增加資產後並不能同步帶來盈餘成長。
如何查詢公司的自由現金流？
自由現金流量，
在財務報表上通常是位於 現金流量表，
或者會和各種財務比率數字放在一起。
在國外通常各大企業報表都會有，
台灣有些公司財報會有、有些則沒有，
不過只要透過一般財報數據整理的網站，都能很快查的到這項資訊。
國內查詢網站可至Goodinfo!台灣股市資訊網(以台積電為例)、
國外查詢網站可至morningstar(以Google為例)
結論：如何從自由現金流，分辨一間公司好壞？
1. 自由現金流，就是企業實際可以運用的現金
2. 自由現金流的計算，是將營運現金流，扣除掉資本支出
3. 正常的企業，自由現金流通常是正值、持續流入，甚至持續成長。但仍要留意營運現金流是否也正常
4. 若自由現金流為負值，代表企業營運風險較高，要觀察背後資金流出的原因、是長期狀況還是一次性的狀況
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