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     科技领域在大马是一个非常受欢迎的板块,但很多投资者往往被高超的技术语弄得傻傻分不清,分不清到底哪一个科技公司是属于哪个业务?今天就让我们一起深入探讨国内最受欢迎的科技领域 —— Automated Testing Equipments (ATE), Outsourced Semiconductor Assembly & Testing (OSAT) 和 Electronic Manufacturing Services (EMS)。
          科技领域和油气行业一样,实际上科技产业链也可被细分成上游、中游、下游,但和油气行业不同的是,科技领域的业务有时候并没有和油气一样把业务分得那么清楚。有些科技公司涉及两种不同的行业,导致投资者很难区分公司的核心业务,但切勿气馁。只要你多研究国内外不同的科技公司,就会慢慢了解科技领域了。



科技领域 – 上游、中游、下游
科技领域的上游公司又可被细分成两种,即:IC 设计和IC原料生产者。
上游领域
1)IC 开发商 (IC Developer)
一些涉及科技领域有一段时间的投资者都有听过 “fabless”这个词。Fabless company 是指一间专门设计 IC 集成电路的公司,但这间公司是“无工厂”的。他们把生产IC 的业务过给一些专门生产IC 的公司。一些著名的“fabless”公司有—— Qualcomm, Broadcomm, AMD, Nvidia。
为什么”无工厂“商业模式会在半导体领域广受欢迎?
那是因为这个商业模式允许IC开发商把赚到的资金投入研发更新的技术,但同时也不影响公司的生产量,达到了双赢的模式。
2)IC 制造商 (IC Fabricator)
和 Fabless公司紧密合作的就是”fab,也称作foundry”。“Fab / Foundry”就是只专注于制造IC 芯片的公司。如果一间公司只负责制造IC 而不负责设计 IC, 它就称作为 pure-play foundry。如果一间公司即有设计IC 也有制造 IC, 那么我们称之为 Integrated device manufacturer (IDM)。一些著名的 pure-play foundry 企业有—— 台湾的 TSMC ( Hardcore-gamer 的朋友们肯定知道这间公司) 和美国的 Globalfoundries (AMD晶片就是它制造的) 等等。
中游领域
现在来说说中游领域。中游领域就是我们都清楚的 OSAT 领域。OSAT(全名为Outsourced Semiconductor Assembly and Testing)是为一些 foundry 公司包装和测试IC。由于生产IC 的成本较高,因此在把每一个 IC晶片销售给下游领域时,一定会经过严密的测试,确保每一个IC 晶片是 work 的。由于OSAT 领域较为广泛,所以具体又可以细分成3种,即:Automated Testing Equipments (ATE)、其他设施承包商 (Other equipment and material supplier) 和外包服务承包商 (Outsourced service provider)。
国内一些出名的OSAT 公司包括大马 OSAT The Big 4 ——MPI, Globetronics, Unisem、Inari。以下图片显示 MPI 子公司 —— Carsem 所生产的一些 IC 产品。



Carsem 的产品
OSAT 领域在科技行业里面,其实算是比较艰辛的一个领域。这个领域和其他科技领域比起来 profit margin 较低,而且竞争激烈。更何况,不是每一个 foundries 会把测试和包装IC 的业务过继给 OSAT 公司,一些科技公司如Intel 和Samsung,也会提供IC 包装和测试的服务。因此,在经济不景气时,一些半导体公司会选择先让自己旗下的工厂接下订单,然后再把剩下的订单过继给OSAT 公司,导致OSAT 公司的订单减少。相反地,只要半导体需求上升,OSAT 公司也会跟着订单增加而水涨船高。所以OSAT 行业其实是一个较为 cyclical 的行业,会随着半导体的需求的改变。令人倍感欣慰的是,整个世界正在向走向5G 时代,所以OSAT 行业还是有许多的成长空间。
  1. Automated Test Equipments (ATE)
说完了OSAT 行业,让我们来了解另一个国内出名的科技领域—— Automated Test Equipments (ATE,又名自动化测试设备)。ATE 行业故名思议,就是制造用来检测IC 晶片的产品。当然,ATE 行业并不局限在于测试IC, 其他一些半导体零件,如:resistors, capacitors, transistors 也可以检测出来。ATE 行业的崛起,就是要完全取代人工劳动,以全程自动化的方式完成半导体测试。ATE 行业龙头有美国的 Teradyne, 日本的 Advantest,美国的 LTX-Credence 等等。
大马的ATE 公司有 ViTrox, Pentamaster, Elsoft, Greatech, Mi, Aemulus, MMSV 和 Visdynamics。因为大马的ATE 公司其实并不只是专注在检测系统,有些公司的业务更偏向“自动化”。因此,有时候我们也把这些ATE公司称之为 “Automation” 系列。
为什么 ATE 领域这么重要? 由于自动化检测系统的速度高,因此ATE可以大大的减少一间公司的生产成本和提高生产速度。这对于想要进入全自动化的 Industry 4.0 来说, ATE 行业是一个重要的成分之一。
          检测一个零件 / 硬件的方式当然也五花八门。国内ATE 龙头之一 ViTrox 主打的是自动化视觉检查系统 (Automated Vision Inspection System)。下图就是 ViTrox 公司其中一个检测 machine 检测的图片,就是直接用“看”的“看出”一个零件的问题在哪里。



ViTrox Inspection 系统
国内OSAT 和 ATE 行业的比拼,向来是投资者最爱辩论的话题。下图是来自The Edge Market 整理的资料。OSAT 行业5年内的Market Cap成长是 124.98%, 而ATE行业5年内的成长是 942.15%。近来上市的科技公司,如Greatech, MI 和 Aemulus 都是 ATE 行业的公司,以下数据的Market Cap 并未加入这3间公司的成长幅度,若把他们加入,成长幅度肯定更高了。



截图至:The Edge Markets Market Cap of Bursa Malaysia Semiconductor and Semiconductor Related Firms
不过我们也不能单凭一个 market cap 的数据就断定 ATE 行业比 OSAT 还要强势。以生意角度来看, OSAT 公司虽然 margin 低,但是生产量大,国内竞争力较低,毕竟国内的 OSAT 公司数量比 ATE 还要少。但相反地,却越来越多的 ATE 公司上市,导致行业竞争越来越激烈。再加上,OSAT 公司也是从 ATE公司购买一些检测系统,所以这两者之间的比较就显得毫无说服力了。
同时,ATE和OSAT行业面对着同样的命运,随着其他大型科技企业,如Intel 和 National Instruments 开始建造自己的内部检测系统,以减低公司的检测成本,ATE 行业也会面临更强烈的竞争。
再次以生意的角度观看整个中游行业,假设我是一个 test manager, 那么我有什么选项呢?
一,我可以直接向ATE 公司购买一个检测系统。
二,我可以直接外包给 OSAT 公司让他们 settle。
三,我可以直接享受一些大型公司如 Intel 提供给顾客的内部检测系统(一条龙服务)
四,建造自己的内部自动化检测系统 
          这个比方其实没有最好的方案,因为最终我们还是要看回去公司所需要的技术和成本。像Intel, 由于他对自己的产品拥有良好的认知,所以制造自己的内部检测系统不成问题。但对于一些公司来说,若要建造自己的检测系统,他们需要时时跟进市场上最先进的检测系统。这又是需要花费一笔资金和时间去研发最新的科技,还不如直接向市场的ATE 承包商来得方便又便宜。
下游领域
看完了上中游,不写完下游我肯定会被读者丢鸡蛋。所以就连简单写一下下游领域吧!下游领域又可被细分成两种,即:Electronic Manufacturing Services (简称 EMS,又名为电子制造服务)和设备和工具供应商(Equipment and Tool Supplier)。
Electronic Manufacturing Services (EMS)



EMS 行业示范图
EMS公司,简单来说就是为一些公司制造、测试和分发电子零件的科技公司。一些著名的EMS 龙头公司是 Foxconn (又名为鸿海科技)、Pegatron、Wistron等等。当年身为 Robotics Club 的我们,最敬仰的就是 Foxconn 公司,因为它生产许多科技产品如: iPad,iPhone,Nintendo,Xiaomi,PlayStation 4 等等。Foxconn 公司曾于2012年独吞了全世界40%的消费者电子产品市场!Wistron 公司就更不用说了,FPI 公司背后的股东就是它啊!
国内出名的 EMS 公司有 VS Industry、SKP和ATA IMS等等。
和OSAT 和ATE 行业一样,EMS 行业竞争非常强烈,而且profit margin 比OSAT 还要低。EMS 行业和消费者电子产品紧密相连。因此,EMS 所生产出来的产品拥有较短的使用寿命。试想想,消费者隔个3、5年就换手机,新的电子产品层出不穷。因此 EMS 行业需要跟得上科技产品的快节奏生产更高端的产品,也要跟得上消费者的需求。这些都是需要不断的更新生产技术,让自己生产的产品与效率不断的在进步。但往好的方面想,EMS 行业因为都是直接涉及消费者电子产品,因此需求很广很大,所以可以用量来袮补 profit margin 的不足。
国内EMS 行业公司可分为 Original Design Manufacturing (ODM,原始设计制造商)和Original Equipment Manufacturing (OEM,原始设备制造商)。简单来说, ODM 公司就是自己设计产品,自己生产产品。OEM 就是别人设计的产品拿来让你生产,生产后贴上自己的品牌来卖。一个很好的例子就是 Foxconn 和 Apple。Apple 公司负责设计iPhone,然后由 Foxconn 生产。但也有些公司是 OEM同时也是 ODM,例如 VS Industry 。无论是 ODM 还是 OEM,最重要还是看公司本身的需求和成本的考量。毕竟研究和设计都很花时间,一不小心就会两者无法兼顾,落于人后。
          总的来说,国内的科技公司大多数属于中下游的行业,并且以代工居多。虽然不如一些大型科技企业,但我国科技公司仍然有自己的吸引力,例如 VS 和 ATA IMS 就曾经列入全球电子制造服务(EMS)提供商的前50名,再加上有 Industry 4.0,5G 和自动驾驶汽车的趋势下,我国科技板块依然大受投资者的欢迎。也希望借此编文章让大家了解大马的科技公司,为大家解惑。
          如果大家对于科技领域有什么疑惑,欢迎在Facebook Post下面 comment, 我会和大家交流交流。如果你觉得这篇文章不错,就帮忙分享出去吧!再次谢过各位的帮忙!

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