買債券時投資人最擔心的風險之一就是利率風險，當利率上升，債券價格就會下降。
其中，債券受利率影響的程度，又取決於債券的存續期間(duration)，和平均到期日類似，
存續期間越長，債券受利率影響程度越大，反之則越小。
如果對於債券和存續期間不瞭解，可先閱讀以下文章：問題是，如果你直接買進債券，隨著時間經過，到期日會越來越短，存續期間也會縮短，
1. 債券是什麼？
2. 影響債券報酬因素？存續期間是什麼？
這時投資組合就難以保持原先期望固定的風險程度，當債券到期，拿到新資金也會較難以處理。
這篇文章市場先生要來談談「債券梯」這個投資法，
對於想自己買債券的人，能建立一個穩定的債券投資組合。
可以幫助投資人降低利率風險、創造固定的現金流，
共分為以下幾個部分：
- 什麼是債券梯(Bond Ladder)？
- 債券梯(Bond Ladder)有什麼好處？
- 如何建立債券梯(Bond Ladder)？要注意什麼？
- 自己建立債券梯跟買入債券ETF有什麼不同？
什麼是債券梯(Bond Ladder)？
債券梯(英文: Bond Ladder)是將不同到期日的債券建立成一個投資組合，相較於購買只有一個到期日的大型債券，
購買幾個不同到期日的小型債券，可以降低利率風險並創造固定現金流。
舉例來說：
如果一位投資人有5萬美金想做債券投資，他想投資於一個短期到期的債券(例如約3年)
但在實際操作上，他不將整筆5萬元投入單一檔3年期的債券中，
而是將資金平分為5等份，每份1萬元，分別購買到期日1年、2年、3年、4年、5年的債券。
這些債券在經過一年後，除了利息以外，會變成分別變成 1萬現金、1年、2年、3年、4年的債券。
當原先1年期的債券到期時，他又可以將本金1萬元再買入新的5年期的債券，
原先2年期的債券到期也買入5年期的債券，以此類推。
如此一來，可以保持整個投資組合的組成，隨著時間有一致性，
整體平均存續期間約會在中間值3年附近。
讓手上的債券即使隨著時間接近到期，也不會每年的風險特性都不相同。
債券梯(Bond Ladder)有什麼好處？
1. 將利率風險保持一致：因為債券價格會受到利率波動影響，而長年期的債券對利率的敏感度又高於短年期的債券，
通常在資產配置中，我們會希望自己整體的債券組合對利率的敏感度，也就是存續期間保持前後一致性。
例如，有些投資組合希望債券保持在長天期，
問題是如果一次大量買進15年以上到期日債券，隨著時間一年一年過去，
整體投資組合平均到期日會慢慢變成14年、13年…與原先預期的差異會越來越大。
而債券梯將投資組合中的債券分散不同到期日，並且隨著更新替補，
讓整體債券組合的存續期間能隨時間保持一致，
不會隨著時間利率風險不同，避免影響資產配置的效果。
2. 殖利率與市場最新利率狀況盡可能保持一致：
一般來說，債券的風險與報酬是對等的，到期日越遠的債券，殖利率越高。
如果單純一次性買入同樣到期日的債券，那債券的到期殖利率(YTM)就是固定的，只要放到期，就不會隨著市場的利率變化影響。
債券梯因每一次債券到期時，都會用其本金根據當下利率再買入新的長年期的債券，因此殖利率會與市場當下狀況較一致。
當然，如果你是不希望自己的債券組合利率與市場最新利率一致，單純只是要領息，那就不適合用這個方法。
如何建立債券梯(Bond Ladder)？要注意什麼？
1. 挑選信用評等高的債券：由於債券梯的目的在於創造穩定現金流，因此要將債券的信用風險降到最低，
建議挑選政府公債或是投資等級公司債來建立債券梯，低信評的公司債則不適合。
2. 不可在到期前贖回債券：
建立債券梯後，一定要手中的債券持有至到期日，
不可因為當中價格的波動就贖回，這樣就破壞了建立債券梯的初衷。
這就好比買了一棟房子出租，當中房價的波動並不重要，重要的是它可以幫你創造穩定的現金流。
如果是為了資產配置，則是整體投資組合要同進同出，而不是單獨賣掉其中某些債券。(債券也不適合頻繁交易，如果常常需要進出，不如使用債券ETF)
3. 需準備至少美金1萬元：
美國的債券市場不像台灣的債券門檻這麼高，
美國公債或是公司債都可以透過券商直接購買，最小單位每張僅需1,000～2,500美元，
但要建立一個至少5年期的債券，最低需準備至少1萬美金左右(5萬美元以上可能會更好)，
如果建立的年期越長，所需要的資金就越多。
另外，在債券的購買上，同一次購買單位數越高、殖利率也越高，
因此資金大的報酬率會相對較好。
如果不知道如何直接購買美國公債，可以參考以下這篇文章：
延伸閱讀：如何直接購買美國公債？以第一證券(Firstrade)為例
4. 債券存續期間影響報酬率：
一般來說，到期日越遠的債券，殖利率越高，但對利率的敏感度也會較高。
債券存續期間與利率的關係：
債券存續期間與利率的關係 |
|||
| 債券類型 | 年期 | 殖利率 | 利率敏感度 |
| 短期 | 0-5y | 最低 | 最低 |
| 中期 | 5-10y | 次之 | 次之 |
| 長期 | 10y以上 | 最高 | 最高 |
| 資料整理：Mr.Market市場先生 | |||
以下提供三種平均到期日的建立範例(此為概念示範、僅供參考，並非精準的建議)
債券梯平均到期日範例：
債券梯平均到期日範例 |
|
| 平均到期日 | 債券梯中的債券到期日組成 |
| 短期(3年) | 1年、3年、5年 |
| 中期(7年) | 3年、5年、7年、9年、11年 |
| 長期(15年) | 5年、10年、15年、20年、25年 |
| 資料整理：Mr.Market市場先生 | |
藉由這樣的組合，可以把債券到期日控制在一個範圍內。
當然，這一定會有誤差，
如果資金越大，能分布的密度較高，就可以減少中間的誤差。
如果你不想要有誤差太大，那建議的方式還是去買債券ETF。
自己建立債券梯跟買入債券ETF有什麼不同？
1. 進入門檻不同：債券ETF進入門檻低，幾千元新台幣就可以開始投資，
但建立一個債券梯所需資金至少美金1萬元以上，且須擁有一定的債券知識，操作下單也較麻煩一點。
2. 費用不同：
債券型ETF所隱含的費用較高，包含管理費、手續費等等，
以美國的債券ETF來說管理費大約落在0.1%上下，
債券梯則是投資人需支付個別債券的手續費，無其他管理的費用。
3. 標的風險分散不同：
債券型ETF可以一次幫我們買入一籃子的債券，分散個別債券風險，
但是建立債券梯則標的較單一，因此需選擇信用評等高的債券且不要集中在同一檔債券。
4. 稅率不同：
如果是直接持有美國的債券，不管是政府公債或是公司債，利息(interest)都不需要繳稅。
但若是購買債券ETF，那麼派發的利息會被美國政府視為股利(dividend)，必須按股息的稅率被預扣稅。
債券梯(Bond Ladder) 快速重點整理
- 想要建立較大債券部位並擁有固定現金流者，債券梯是個不錯的選擇(但不建議新手使用)。
- 不要猜測市場利率，建立債券梯可以分散利率風險。
- 建立債券梯一定要挑選高信評的債券並持有至到期。
債券其實是個很好用的投資工具，但也必須正確使用才行，
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