懒人版 O&G 领域分析

 

懒人版 O&G 领域分析

 

在 马来西亚股市里面，O&G 这个行业跟投资者是密不可分的；可是偏偏这个行业又是比较复杂 所以在思索一番后，决定跟读者们分享我对于 O&G 仅有的一点知识，希望这次可以抛砖引玉，吸引更多的 O&G 高手来评论！

 

先给大家一个马来西亚 O&G 整体的概念；在 2018 年的时候，我国的石油和提燃气平均天产量（Barrel Per Day，bpd）是高达 1.7 Million 的（说白了就是每天生产多少桶油或者相等的天然气 ）

 

不过，目前我国整体的 Reserves（还没开发的天然资源）来说预计还有 5 Billion Barrel of Oil Equivalent（“BOE”）左右！

 

而这个 BOE 也会让一些投资者觉得乱，因为一般上投资者会认为 BOE 就是原油罢了 但是其实天然气也是的~

 

简单来说就是跟原油相等的能源 （比如说天然气），单单从能源上来说，1 Barrel 的原油 = 6,000 Cubic Feet 的天然气，而我们提到的 Reserves 里面则是有 ¾ 都是由天然气组成的..

 

那么，O&G 这个领域又再细分到上游业，中游业以及下游业之间；有很多的投资者就会误以为油价跌 就相等于整个 O&G 行业都受损，但实际上并不是这样的，下面会再跟大家讨论这个课题！

 

不过说到 O&G，我们就必须提到 PETRONAS 以及 Petroleum Income Tax Act 1967（“PITA”）了

 

首先，任何涉及 O&G 的公司都必须跟 PETRONAS 公司注册并且需要获得 Standardised Work and Equipment Categories（“SWEC”）的执照才可以运营的  其中上游业务（就是说产油的公司）更是需要跟 PETRONAS 以及签下 Production Sharing Contract（“PSC”）才可以产油~

 

毕竟，石油和天然气是属于 国家的财产，如果想要从国家手上赚钱，肯定是需要付出代价的..

 

简单化来说的话，在生产的每一桶油（或天然气）有 10% 是需要先当成 Royalty 给予政府，然后 50% - 70% 将会被当成产油方的成本回收 .然后最后的利润（通常是剩下 20% 的利润）则是会有 38% 给予 PITA 当成税务，然后剩余的再跟 PETRONAS 对分，而分成则大约是 70:30 对分，由产油方（比如说本地的 HIBISCS）占 70%，PETRONAS 通过 PSC 可以获得其中的 30%..

 

有点扯远了，我们就先回到 O&G 行业里面的上游业吧 .首先，石油和天然气的形成其实是从源岩（Source Rocks），或者说多年前深埋地底下的有机物（Organic Matter）转变成的，而当他们转变成石油和天然气后，他们就会 “逃离“ 底层，尝试向地面跑出去，但是通常都会被盖层（Cap Rock）阻挡，然后在最后就慢慢形成了储集岩（Reservoir Rock），等待被上游公司发现并且挖掘

 

那么，上游业务的一些内容都在上面说到了，需要注意的是上游业务其实包揽了几个不同的过程；从勘探（Exploration）到生产（Production）为止，然后再到进行天然气的脱水（Dehydration），净化（Purification）后再转变成液态的天然气（Liquefied Natural Gas，LNG）才交由中游业来进行运输

 

而中游业务的话，一般上都是会通过 “船”，或者是 Petroleum Tanker 来转移到陆地 .当然也有一些会通过 Pipeline 管道来运输天然气到陆地上..

 

在上次油价暴跌的时候，很多上游公司都无法找到卖家 .那么对于 FPSO 的需求量就提高了~ 提高的同时 Charter Rate 也会提高，拉高他们的赚幅..

 

最后的下游业务则是比较有趣的行业，他们会把石油进行提炼（Refining）转换成汽油（Gasoline），航空油（Jet Fuel） 以及石脑油（Naphtha）；其中 Naphtha 是 Polymer 生产商所需要到的主要原料，比如说 LCTITAN 最大的原料就是 Naphtha 了~

 

而 Naphtha 则是可以通过 Cracking Process 转换成烯烃（Olefins）以及聚烯烃（Polyolefins）；Olefins 则是可以分成依稀（Ethylene）以及丙烯（Propylene），然后再转化成 HDPE，LDPE，LLDPE 以及其他副产品，比如说丁腈手套 所需要到的丁二烯（Butadiene）等等！

 

*顺带一提，马来西亚有 2/3 的塑料产品生产商都是由 LCTITAN 供应的

 

总的来说，上游业务就是负责产油，然后中游负责运输与储存，然后最后的下游则是把石油和天然气转换成更有效率的产品啦（因为原油本身总不能用来做飞机的能源，也做汽车的能源吧？）

 

至于一些我们常见到的 Engineering，Procurement，Construction and Commissioning（“EPCC”），Manpower Supply 以及 Operations & Maintenance（“O&M”）则是看服务上游业务的油井还是下游，是比较灵活的行业啦

 

以上是我个人对于 O&G 的理解，或许不够全面，但是应该是可以协助新手初步了解这个行业了  另外有行业的专业人士看到哪里不对的话，还请帮忙补充，让这个帖子可以提供的价值更高吧！

 

P/S：上述提到的公司我本身都没有持有任何的股票~

- 完 -

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^图片取自 T7GLOBAL（7228）的 Investor Presentation。

 
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