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懒人版 O&G 领域分析

 

在 马来西亚股市里面,O&G 这个行业跟投资者是密不可分的;可是偏偏这个行业又是比较复杂 所以在思索一番后,决定跟读者们分享我对于 O&G 仅有的一点知识,希望这次可以抛砖引玉,吸引更多的 O&G 高手来评论!

 

先给大家一个马来西亚 O&G 整体的概念;在 2018 年的时候,我国的石油和提燃气平均天产量(Barrel Per Day,bpd)是高达 1.7 Million 的(说白了就是每天生产多少桶油或者相等的天然气 )

 

不过,目前我国整体的 Reserves(还没开发的天然资源)来说预计还有 5 Billion Barrel of Oil Equivalent(“BOE”)左右!

 

而这个 BOE 也会让一些投资者觉得乱,因为一般上投资者会认为 BOE 就是原油罢了 但是其实天然气也是的~

 

简单来说就是跟原油相等的能源 (比如说天然气),单单从能源上来说,1 Barrel 的原油 = 6,000 Cubic Feet 的天然气,而我们提到的 Reserves 里面则是有 ¾ 都是由天然气组成的..

 

那么,O&G 这个领域又再细分到上游业,中游业以及下游业之间;有很多的投资者就会误以为油价跌 就相等于整个 O&G 行业都受损,但实际上并不是这样的,下面会再跟大家讨论这个课题!

 

不过说到 O&G,我们就必须提到 PETRONAS 以及 Petroleum Income Tax Act 1967(“PITA”)了

 

首先,任何涉及 O&G 的公司都必须跟 PETRONAS 公司注册并且需要获得 Standardised Work and Equipment Categories(“SWEC”)的执照才可以运营的  其中上游业务(就是说产油的公司)更是需要跟 PETRONAS 以及签下 Production Sharing Contract(“PSC”)才可以产油~

 

毕竟,石油和天然气是属于 国家的财产,如果想要从国家手上赚钱,肯定是需要付出代价的..

 

简单化来说的话,在生产的每一桶油(或天然气)有 10% 是需要先当成 Royalty 给予政府,然后 50% - 70% 将会被当成产油方的成本回收 .然后最后的利润(通常是剩下 20% 的利润)则是会有 38% 给予 PITA 当成税务,然后剩余的再跟 PETRONAS 对分,而分成则大约是 70:30 对分,由产油方(比如说本地的 HIBISCS)占 70%,PETRONAS 通过 PSC 可以获得其中的 30%..

 

有点扯远了,我们就先回到 O&G 行业里面的上游业吧 .首先,石油和天然气的形成其实是从源岩(Source Rocks),或者说多年前深埋地底下的有机物(Organic Matter)转变成的,而当他们转变成石油和天然气后,他们就会 “逃离“ 底层,尝试向地面跑出去,但是通常都会被盖层(Cap Rock)阻挡,然后在最后就慢慢形成了储集岩(Reservoir Rock),等待被上游公司发现并且挖掘

 

那么,上游业务的一些内容都在上面说到了,需要注意的是上游业务其实包揽了几个不同的过程;从勘探(Exploration)到生产(Production)为止,然后再到进行天然气的脱水(Dehydration),净化(Purification)后再转变成液态的天然气(Liquefied Natural Gas,LNG)才交由中游业来进行运输

 

而中游业务的话,一般上都是会通过 “船”,或者是 Petroleum Tanker 来转移到陆地 .当然也有一些会通过 Pipeline 管道来运输天然气到陆地上..

 

在上次油价暴跌的时候,很多上游公司都无法找到卖家 .那么对于 FPSO 的需求量就提高了~ 提高的同时 Charter Rate 也会提高,拉高他们的赚幅..

 

最后的下游业务则是比较有趣的行业,他们会把石油进行提炼(Refining)转换成汽油(Gasoline),航空油(Jet Fuel) 以及石脑油(Naphtha);其中 Naphtha 是 Polymer 生产商所需要到的主要原料,比如说 LCTITAN 最大的原料就是 Naphtha 了~

 

而 Naphtha 则是可以通过 Cracking Process 转换成烯烃(Olefins)以及聚烯烃(Polyolefins);Olefins 则是可以分成依稀(Ethylene)以及丙烯(Propylene),然后再转化成 HDPE,LDPE,LLDPE 以及其他副产品,比如说丁腈手套 所需要到的丁二烯(Butadiene)等等!

 

*顺带一提,马来西亚有 2/3 的塑料产品生产商都是由 LCTITAN 供应的

 

总的来说,上游业务就是负责产油,然后中游负责运输与储存,然后最后的下游则是把石油和天然气转换成更有效率的产品啦(因为原油本身总不能用来做飞机的能源,也做汽车的能源吧?)

 

至于一些我们常见到的 Engineering,Procurement,Construction and Commissioning(“EPCC”),Manpower Supply 以及 Operations & Maintenance(“O&M”)则是看服务上游业务的油井还是下游,是比较灵活的行业啦

 

以上是我个人对于 O&G 的理解,或许不够全面,但是应该是可以协助新手初步了解这个行业了  另外有行业的专业人士看到哪里不对的话,还请帮忙补充,让这个帖子可以提供的价值更高吧!

 

P/S:上述提到的公司我本身都没有持有任何的股票~

- 完 -

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^图片取自 T7GLOBAL(7228)的 Investor Presentation。

 
https://klse.i3investor.com/blogs/12stocktalk/2020-09-12-story-h1513461408.jsp

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