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公司简介

吉运速递(GDEX)原本是一家小型快递公司,成立于1997年, 刚开始起步就硬生生的碰上亚洲金融风暴。当时GDEX面临亏损, 总算挺过去, 但公司业务的营运方面却没有任何改善, 这时也出现了结业风险。于2000年GDEX 出现了转机,遇上了Mr Teong Teck Lean 对GDEX 的营业模式进行大修改后, 慢慢地蜕变GDEX 转亏为盈后,于2005年在创业板Ace Market上市后,于 2013年转为主板。GDEX 成立至今已走过了23年的风雨, GDEX成功转变并成为了全国有名的快递服务的供应商。 

GDEX的商对商(B2B)贡献大约63%的收入,而商对客(B2C)贡献大约37%的收入。 由于行业里激烈的竞争以及产能限制,与往年相比,销量增长一直在放缓,但营利因无法提高售价或转嫁成本而造成了一直在恶性循环, 因GDEX需要到大量的劳力, 大约50%开销都付给的劳工。 

GDEX 在全马拥有总共410的分布网路站点, 其中就包括了100间分行(分支机构), 57个Agents, 11个Lodge-In Centre, 242个Reseller Agencies。截至2020年6月, GDEX拥有 1300辆卡车与货车的车队, 员工人数为4384位。 

管理层分析

Mr Teong Teck Lean, 59岁 

Managing Director / CEO 

Mr Teong Teck Lean 毕业于电气和电子工程学位。他曾在Texas Instruments担任工程师, 也曾成为股票经纪人, 从而拥有广泛的人脉关系并掌握服务技。在业务发展,战略方向和管理与监督拥有着丰富的经验。 

Mr Lim Chee Seong, 53岁 

Executive Director / CFO 

Mr Lim Chee Seong 在会计, 风险管理, 行政和人力资源管理方面拥于丰富经验。在公司战略规划扮演重要角色。 

Mr Lee Kah Hin, 33岁 

Executive Director / CIO 

Mr Lee Kah Hin 毕业于统计学理学学士学位, 也拥有特许金融分析师(CFA), 在规划投资战略拥有丰富经验。 

股权分布 

根据 FY 2019年报,GDEX 的股票数共有 5,641,388,335张。 

拥有100,001股以上的 798 位股东共掌握了 97.54% 的总股份。 

拥有5%以上股份的股东有五位, 并且掌握公司约 68.10 % 的股权。 

30大股东 

从30大股东的前5名来看,拥有大部分GDEX 股份榜首是Maybank Nominee for Yamato Asia Pte Ltd掌握了 22.83% 的股权,其次及第三位为GD Express Holdings (M) Sdn Bhd分別掌握 12.73% & 12.24% 的股份。 

30大股东名单里多数为管理层成员及独立投资者,他们掌握了GDEX 大约 87.88% 股权,而在市场上的流通票拥有大约 12.12%。 

财务状况 

GDEX 5年业绩分析 

从过往 5 年的业绩来看, GDEX 的营业额 (Revenue) 逐步上升,营业额从2015 财政年 RM 196.8 Million, 在5 年里面营业额增加了大约RM 117.1 Million 等同于增加大约 59.52 % 至 2019 财政年的营业额为 RM 313.9 Million, 5年的 CAGR 为 9.79 % 。 

税前盈利 (Profit Before Tax) 从2015 财政年的 RM 31.1 Million 上升少许至 2019 财政年的 RM 32.4 Million, 而 (Return on revenue) 却从2015财政年的14% 下滑至 2019 财政年的10%。 

税后净利 ( Profit After Tax) 从2015 财政年的 RM 28.3 Million 微涨大约 RM 4.2 Million 至 2019 财政年的 RM 32.5 Million。GDEX 的股数 (No of Shares in issue) 暴涨3倍, 原因是在2017年做了Bonus Issue。 

FY2020 Q3季报分析 

GDEX 2020 财政年第三季度的营业额 (Revenue) 算是维持平稳水平,主要贡献来自快递服务。可是GDEX的( Cost of Sales) 2020 财政年第三季度主要是因Covid – 19 爆发, 大部分B2B非必需客户的业务运营受到MCO的影响加上港口和机场的供应链中断以及MFRS 16租赁评估和调整的影响,间接影响了快递服务的需求。 

税前盈利 (Profit Before Tax) 和税后净利 ( Profit After Tax) 大受MCO 行动管制令影响而下滑,导致了Logistics 与 Property Investment 业务出现了亏损的情况。 

GDEX 2020 财政年的 Q3 与 2019 财政年的 Q3 Trade Receivable 增加了19.52%,等同于大约RM 10.1 Million。与此同时, Trade Payable 也增加了174.25 %,等同于大约RM 5.0 Million。虽然季报并没有提起原因,但初步估计是受到Covid 19 和MCO 行动管制令的影响。 

突然出现的 Right of use assets 和 Lease Liabilities 是因GDEX 采用了MFRS 16 而出现了帐面上的调整。 

GDEX 2020 财政年 Q3的 Cash Flows From Operating Activities (CFFO),看似 Profit Before Tax 比2019财政年少,但经过Adjustment of non-cash item 后,Net CFFO 属于健康并有所增长。 

GDEX 2020 财政年 Q3 Cash Flows From Investing Activities (CFFI), GDEX 花费了大约RM 12 Million 购买子公司, CFFI 出现正数是因为把 Fixed Deposit 套现金了。 

GDEX 2020 财政年Q3 Cash Flows From Financing Activities (CFFF), GDEX派出股息RM 14 Million回馈股东 , CFFF 属适当负数。 

GDEX属于现金充裕的公司,没有太多的债务贷款, 现金流也属于健康与稳定上升。

 12个季度业绩 (来源:malaysiastock.biz) 

GDEX 12个季度的营业额有稳定的维持在 RM 74 Million 以上, 但盈利方面却不能稳定维持。 

企业活动 

GDEX 在2017年进行了普通股细分 Bonus Issue 3 : 1 

续2017年后 至今2020年为止,再也没有任何企业活动。 

股息历史

GDEX 没有实行股息派息政策(Dividend Payout Policy),GDEX没有给予股东承诺每年将会把公司赚到的净盈利 (Net Profit) 派发,因此 GDEX 没有特定的股息分发压力。 

行业趋势分析 

Covid-19疫情影响了生意轨道并且中断了供应链,当实施行动管制令时,影响了国家经济活动, 但也引发了企业和消费者对电子技术的广泛采用, 对于GDEX 来说是利好事项, 使用其服务的人民暴增。 

GDEX 也对印度尼西亚和越南的业务有信心,因2020年4月底大部分的国家也已经慢慢的重新开放,随着经济复苏期,将为公司带来积极的成长。 

GDEX 展望未来,需快速适应不断变化的商业环境。 

技术面走势 

202020 年头,2月前, GDEX的交易价格介于RM 0.25至RM 0.32 之间,但当时交易的流量(Volume) 极低, 而到了2020年3月份, 整个大马市场遭受到了疫情影响与熊市攻击, 让GDEX股价也跟著下滑至最新低点RM0.115。 

随着MCO 公布实施时, GDEX 的股价触底反弹,主要原因是行动管制令的影响, 人民不便外出, 在这MCO期间不断的进行了网络上购物,而导致快递的物流货物量激增。 

股价也随着MCO快递使用量增加而投资者看好未来下个季度的营业额 与营利增长而出现涨幅,提前反应未来的股价。再加上目前 Bursa 护盘企图明显,延长禁止 IDSS,又调低跌停幅度至15%,因此股价上涨 RM 0.34。 

总结 

GDEX在快递业务与同行的竞争非常激烈,即使GDEX拥有许多有市场网路站点, 却无法有效的进行成本控制策略。这是因为快递业务需要到大量的劳力,把货品快速分配至各个地区。GDEX 一来受到同行竞争而无法提高售价,二来也无法转嫁成本至其他业务,因而造成了一直在恶性循环。因此利润属于是更为动荡的行业。 

在Covid – 19 疫情时期, 快递需求大大增加的情况下, GDEX也配合新常态,鼓励民众自行在家办理邮寄的手续包括自行在网上填写包裹内容, 进行网上付费,打印邮寄单, 之后让GDEX 员工到家领取包裹, 从而减少到GDEX 柜台办理邮寄的手续的时间, 更加省时并减少人与人之间接触。 

GDEX 在大马的未来前景与增长有所限制,难以突破瓶颈,但是GDEX在新加坡与越南的业务, 刚开始在为营业额与营利有所贡献, 这些未来区域可能是GDEX 增长的可能性, 可以继续留意与观察接下来的动向。 

東方精英萌呆蜜獾筆

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