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WELLCAL(7231)公司探访重点

今天的 WELLCAL 逆市而上,到底有什么投资上的 “康头“ 呢?我们早期就参观了这家公司的工厂,今天就开放福利给大家看看这家公司投资的重点吧!

*我们在 RM 0.850 左右就就已经部署了,因此在看这个文章的时候请自己着重。

 WELLCAL 是一家主要生产工业用的橡胶喉(“Industrial Use Rubber Hose”),该公司的产品非常的多元化,并且所服务的对象包括了石油和天然气,水,空气(压力),焊接,甚至于食物等;

 虽然在南美区域的市场还是走缓,但是其他区域已经在恢复当中,在 COVID-19 后,目前的 WELLCAL 已经恢复到了 80% - 90% 左右的水平;

 在参观工厂时,发现他们的已准备出售的产品非常的多,而我们对于 WELLCAL 的理解是他们并不会囤完成品(意味着这些产品及将会被出售),并且从客户下订单到交接产品大约是 30 天 – 45 天不等;

 公司的主要原料为 Synthetic Rubber,我们知道近期 Synthetic Rubber 的价格有所提高,但是 WELLCAL 本身会有 3 – 4 个月的原料货源在身,因此就算价格上涨也有所准备;

 WELLCAL 也有能力缓慢的转移成本上涨给顾客;

 公司的成长因素为接下来的 Trelleborg JV 工厂(或者我自己称他为 Plant 4),目前 Line 1 生产线已经完成 80% 左右,已经准备开始进入第二条生产线的设立,但是由于关闭边境的影响,Trelleborg 的技术人员无法到大马来,暂时拖延了 Plant 4 的生产;

 由于 WELLCAL 的产品非常的多元化(很多 Customize),因此一直以来他们都享有 20% 以上的净利率(PAT Margin),是比较少看到的公司,并且 ROE 也时常维持在 25% 以上,基本面属于非常良好的公司;

 但是,WELLCAL 会比较趋向于高度价值股,言下之意就是说公司的成长速度会比较慢,并且客户会比较多元化,因此业绩表现是受到整体经济环境所影响的,而不是单一行业;

 公司一直以来都保持着派息的活动,目前以 07/10/2020 的闭市价 RM 0.870 来计算的话,股息率为 6.49%;

 如果以 P/E 估值来说的话,该公司的 5 年平均 P/E 为 18.5 倍,就算是以被 COVID-19 影响的业绩来看的话也是有低估的嫌疑;以及

 以正常化盈利(一个季度为 RM 8.5 Million – RM 9 Million 左右)来计算的话,市值是在 RM 629 Million(单一股价为 RM 1.270)以及 RM 666 Million(单一股价为 RM 1.340)左右,若是在下个季度公司开始出现业绩回调,相信股价有望在 2021 1H 前回到该有的水平,并且以 6.49% 的股息率,是具有很不错的投资价值的。

#WELLCAL

- 完 -

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