一家公司的自由現金流到底有多重要？
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友人A開了一家店，投資50萬。每年淨利潤都是5萬元。每年淨利潤留存在店裡，也不派現金分紅。
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10年後，他的的店的淨資產從本來的50萬，變成了現在的100萬。每年淨利潤還是5萬元，ROE變成了只有5%
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請問10年後這家店究竟值多少錢？你會用多少錢向友人A買過來？
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假設我們利用上市公司估值法來算，在初期這家店PB為1，PE 為10（1年賺5萬，10年賺回本錢50萬），到10年後的100萬淨資產，初期投入本金依舊不變，還是50萬，所以我們給予PB估值0.5還算合理吧？
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但是0.5的PB只有對於10年前開始投入的友人A有效，對於現在才要買入的你是完全無效的，因為友人A不可能以當初的50万賣你現在100萬淨資產的店，對吧？
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好吧，那假設我們用100萬現金跟友人A買入100萬淨資產的店，PB為1，這總可以了吧？
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對於10年前就投入的友人A來說，投資了10年，只有公司淨資產增加，但自己卻沒有賺到一分錢，如果考慮機會成本的話，他是虧損的。
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但是現在你這個買家出現了，他總算可以套現了。 100萬現金算一算，小賺還是有的。
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但是對於現在才要投入的你，恐怕就不是一個很好的生意了。雖然說公司目前PB為1，看似不會虧，但畢竟我們投資一家公司是為了盈利，而不是獲得其淨資產。我們也無法通過破產清算獲得其原淨資產同等價值的數目。
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好吧，用PB估值看來好像有點說不過去，那麼用PE好了。我們用100萬買入這家店，每年淨利潤是5萬，PE是20，也就是20年回本。
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這時候你有點想要改變主意了，追問下去，原來這10年來的淨利潤，都被再投入到公司本身，以確保能獲得和去年同樣的利潤。也就是說，如果每年的5萬塊淨利潤都被當做現金分紅分掉的話，可能下一年連5萬塊都賺不到！
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這下你可懂了，原來這就是傳說中的【價值毀滅】！
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價值毀滅最特別的地方就在於公司表面上每年都有賺錢，但是背後投資者什麼都得不到，無分紅，賺到的錢必須全部投入回公司才能獲得和去年至少同樣的利潤。
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這樣的公司你給予再低的PE都沒用，因為你根本不可能回本，除非有下一個人利用現金直接把你整家公司買去，你才有辦法套現。
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好了，如果PB估值不行，PE估值也不對，那麼只好用最後一個估值法了，就是自由現金流。
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那這家企業有自由現金流嗎？很明顯是沒有的，因為所有利潤必須投入公司才能維持來年同樣的利潤。那麼這家企業的自由現金流為0。如果這家企業長期維持如同例子中前10年的情況，那麼其價值為0。
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以上的例子雖然有點極端，但是它卻反映出了自由現金流的重要性。一家賺錢的公司，在淨利潤扣除了資本開銷之後，必須還要為股東創造自由現金流。
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自由現金流【FCF】是在不影響公司持續發展的前提下可回報股東的現金的最大數額。
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簡單地說，自由現金流【FCF】是指企業經營活動產生的現金流量扣除資本性支出【Capex】的差額，公式是 CFO - Capex = FCF
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有關之前【自由現金流】的內容，讀者們可以點擊參考：
https://www.facebook.com/themillionairebookshelf/posts/156737202748314
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好了，關於自由現金流更多的內容，我們之後會再談到！今天就先到這裡，下篇內容見！
https://m.facebook.com/story.php?story_fbid=252472886508078&id=108170564271645
