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买复原能力强的股票/冷眼

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长青纤维板(EVERGRN,5101,主板工业产品服务组)前景如何?

读者李明君问:长青纤维板(EVERGRN,5101,主板工业产品服务组)最近的业绩表现如何?财务稳定吗?业务前景如何,是否值得买进?

答:长青纤维板的最新业绩,截至2020年9月30日第三季转亏为盈,净利146万1000令吉(每股净利0.17仙),前期是净亏666万7000令吉(每股净亏0.79仙)。

第三季营业额下跌至2亿2632万令吉,前期为2亿4947万4000令吉。

首9个月仍然亏损,净亏2177万2000令吉(每股净亏2.57仙),略低于前期的净亏2759万8000令吉(每股净亏3.26仙)。首9个月营业额为6亿2665万3000令吉,前期为7亿2712万1000令吉。

第三季转亏为盈主要是下游业务产品及刨花板的赚幅较高,以及原料成本走低等利好支撑。

关于公司财务,来看截至2020年9月30日资产负债表。公司总资产为15亿3930万5000令吉,其中流动资产下的库存占2亿4051万3000、贸易应收款项为9191万6000、其他应收款项、存款、预先付款占3146万5000、以及现金及等同现金为1亿1754万9000。

在非流动资产下的产业、工厂、器材占9亿6981万令吉、拥有使用权的资产占3805万4000、生物性质的资产为3718万4000、商誉为958万4000。

公司总负债为4亿零767万8000令吉、其中流动负债下的贸易应付款项为4391万2000、其他应付款项及或责权占5259万8000、贷款及借贷为1亿8773万4000。

在非流动负债下的延递税务为3577万5000令吉、贷款及借贷为6871万4000,其他应付款项为1238万2000。公司每股净资产值为1令吉34仙。

公司股本为3亿4474万9000令吉、保留盈利为6亿6329万3000,其他储备金为9345万8000。

谈到业务前景,该公司表示冠病疫情造成重大影响,包括大马在内的全球市场,特别是该公司产品出口的市场等。随著市场朝新生活常态及从不确定性中恢复,预见市场需求将逐渐回扬。

该公司将继续专注本地市场,增加下游产品产量及优质产品,探索新途径以提高成本和运营竞争力,同时继续扩大客户群以减轻影响。此外,公司正重组泰国的木制家具配务和资产,以实现加强未来的运营效率。

丰隆研究分析员于去年杪剖析长青纤维板,前景令人鼓舞,可作为参考。该行认为该公司盈利可见度相当高,可以确保2021年1月之前的嵌板订单和2021年7月之前的现成组装家具(RTA)订单。今年的嵌板平均售价呈上升趋势,尽管有所放缓。

该公司产品的平均售价具吸引力,为微扬的原材料成本提供缓冲空间。随著该公司致力生产更多下游产品,以及将更多精力放在本地市场供应,这也提供更好的税前盈利赚幅。

该行对其财测保持不变。

该公司为一个转亏为盈的投资主题。值得注意的是自2018年第四季以来(即连续7季亏损),该公司一直处于亏损,但在最近2020年第三季恢复盈利。由于嵌板供过于求,该公司此前处于亏损,特别是本地制造商面临来自泰国和越南等区域性企业的竞争。

该公司盈利料强劲,主要是刨花板平均售价提高及家具市场需求强劲所推动,尤其是来自美国的需求。美国需求强劲是中美贸易战导致,即美国将贸易从中国市场转移到区域其他制造商,这使大马制造商从中受益。

此外,冠病疫情增加居家工作,促成主要市场的家具购买量增加,即大马家具出口量比冠病之前高,结果嵌板制造商在嵌板需求恢复中也经历良好的次级效应,即嵌板也因家具制造商需求而跟著有增无减。

目前嵌板占营业额的70至80%,其中30%为刨花板,而70%来自中密度纤维板(MDF)。至于下游产品,现成组装家具和增值板则占其营业额的20至30%。

自年初以来,刨花板平均售价每季增长约5至7%,并在2020年第四季放缓到1至2%。

由于泰国和越南的竞争,刨花板的出口市场仍然保持激烈竞争,刨花板当前订单锁定至2021年2月。公司管理层预计,由于当前较高的平均售价和强劲需求,该产品市场将继续表现良好。

中密度纤维板若与上季相比,公司缩小中密度纤维板领域2020年第三季的亏损。中密度纤维板当前的订单直至2021年1月中。管理层预计来年将收支平衡。

至于现成组装家具和增值板业务,增值板(层压和涂层)和现成组装家具的表现更好,主要由于家具需求增加所推动。现成组装家具市场也受益于美国市场需求增长,它占现成组装家具出口的50%、其次是欧洲(30%)、日本(10%)和其他市场。

现成组装家具目前的订单长达至2021年7月。管理层预计,由于目前的平均售价高和需求旺盛,现成组装家具业务将继续表现良好。

由于该公司也正转向生产更多下游产品,以及更专注供应本地市场,这也提供更好的税前盈利赚幅。

该行维持“买进”评级,合理目标价保持在65仙,或等于股价账面值比0.5倍水平(5年平均值)。以目前的股价,该行认为长青纤维板估值偏低,仅为股价账面值比的0.3倍。

本栏并无作出任何股票交易的建议,一切买卖盈亏自负,在采取投资行动前,请依本身的投资条件与情况及向你的证券经纪咨询。

https://www.sinchew.com.my/content/content_2439189.html



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