复苏与潜能系列 008～大众金融控股 HKG: 0626

每个星期二天哥都会分享一家关于复苏与潜能系列的公司，这个星期我们就谈一谈复苏股吧，今天要谈的公司，相信大家也不陌生，他就是大众银行在香港上市的子公司，大众金融控股有限公司，一个疫情下来，公司业绩受到影响，导致股价也跌至2008年金融风暴时的水平，但是比较起当年的话，公司当下的基本面根基，却比当年强太多了，那么这家公司是否值得投资呢？我们一起来探讨吧。。

大众金融控股有限公司

大众金融控股有限公司( 前称日本信用保证集团) 于一九九一年八月十六日于百慕达注册成立之投资控股及物业持有公司，其股份于香港交易所上市，股份代号为626。而这家公司，是马来西亚大蓝筹股~大众银行持股73%的子公司之一，也是大众银行大马以外最大的业务。

大众金融控股旗下有两家主要子公司，包括大众银行（香港）和运通泰集团。香港大众银行为一间根据香港特别行政区的银行业条例注册，并由香港金融管理局监管的商业银行，前称亚洲商业银行有限公司，于一九三四年成立，并于二零零六年五月成功收购，同年六月正式易名为大众银行(香港)有限公司，目前于香港拥有32间分行；于中国深圳设有一间分行及四间支行，并于上海及沈阳分别设有代表办事处，是一间提供全面商业及零售银行服务的金融机构。

而香港大众银行旗下的大众财务（前称日本信用保证财务有限公司），于一九七七年十月二十日在香港注册成立，并于一九七八年一月三十一日根据银行业条例注册为接受存款公司，于一九九零年被大众银行收购，当大众金融于一九九一年在香港联合交易所上市时，成为全资附属公司。于二零零八年十月十七日，作为集团内部重组之部份，大众财务成为大众银行(香港)之全资附属公司。大众财务之主要业务为接受存款、个人及商业借贷、按揭贷款、租赁投资物业及向的士买家提供融资等。大众财务积极扩展其市场占有率及提升市场领导地位，并已建立全面覆盖的分行网络，目前共有43间分行，为香港拥有最多分行接受存款的公司。

另一家主要子公司运通泰，则是一家于一九七一年十月十九日在香港注册成立。其为一个持牌放债人，集团最初在旺角、太古城及湾仔等地经营运通泰酒楼及运城大酒楼，后来以运通泰财务名义扩展至计程车货款业务，目前主要业务为提供个人贷款与按揭贷款，的士车辆及牌照买卖、的士租赁及管理，以及的士及公共小巴融资服务，运通泰于香港合共拥有3间分行，运通泰集团1991年在香港交易所上市，2000年被大众金融控股收购，2002年后把本公司私有化退出本港股市，唯目前运通泰酒楼已全线结业。

标叔虽然已经卸任了大众银行的职位，但是香港的大众方面，标叔依然是集团主席，而且在管理团队上也可以看到很多的熟悉面孔，简单来说，大众金融控股的主要管理人，跟大马大众银行的算是同一批人哦。。

我们一起看一看公司过去几年的营业额，很明显公司的生意有在越做越大，虽然香港在两年前左右有经历过示威活动，也无阻公司的营业额越做越大，可惜的是祸不单行，刚刚熬过了一个示威活动，又来一个疫情，导致贷款需求放缓，加上公司去年在放贷方面也特别小心，种种因素底下，生意终究还是放缓了，所以他也算是一家被疫情影响到的公司。

虽然就生意来说，只是2020年才开始放缓，但是净利的话，公司自2019年就开始放缓了，按照说法是净利息收入收窄所致，而2020年自然就是因为疫情导致贷款需求放缓所致，如果观察公司的半年版报告，其实公司业绩被疫情影响最大的是上半年，原因是公司有提供一些贷款援助，下半年净利已经复苏至疫情前的水平，上述3.97亿的净收入里，有2.56亿是下半年达成的，如果接下来每半年能做到2.56亿净利，那么净利就会比2018年顶峰时期更高，当然这个只是一个参考，也不能完全这样去计算，这里只是想表达他2020年下半年的业绩，已经回到非常辉煌时期而已。

大众银行管理层向来在股息上绝对不会吝啬，相信各位大马投资者应该也知道了，而大众香港的股息派发上也非常大方，净利一半左右都会用作派息，所以当业绩好，股息会更多，反之亦然。即使以去年疫情影响时期的派息0.15港币来算，股息率也高达6%左右，算是非常吸引的股息率，也比大马的大众银行来得高哦，所以如果信任大众团队，又想要较高股息，或许香港大众会比较吸引呢。。

这个是公司过去几年的一些主要数据，公司的每股净资产是持续上升的，代表他们真的管理得很不错，但是很多人会觉得，一家公司的NTA并没有什么参考价值，因为可能会有很多水份，但却不是银行，因为银行的资产来说，基本上最值钱的资产就是钱，所以公司的NTA有多少，就代表有多少关于“钱”的资产，只要借贷没变成呆账，那么最后也是会变成钱的，所以银行一般上在私有化或被收购时，都很讲究这个price to book value的。

以他当下每股的NTA高达7.5来说，比当下的股价多了3倍，所以很明显如果用账面价值来衡量的话，他股价是有一定低估空间的，但是他之所以被低估，天哥相信跟他的ROE有关，虽然规模较小，但是ROE居然比大马的大众银行来得低，导致缺乏吸引力，加上母公司已经持股73%以上，让大户也无法参与，让该股只能时常保持在这么低估的价位徘徊。。

虽然公司曾经冲上去9.05的顶峰，这个价位也是上市时（包括分拆和股息后）的十来二十倍，但是随着08金融风暴，和这十多年的种种事宜影响下，股价也从顶峰下跌了接近70%，然后股价也横摆了好几年，否则公司股价也不至于那么低估，所以对于还没买入的人来说，反而是一个投资机会也说不定。。

有投资大众银行的应该对这张图不陌生，大众银行每年股东大会最喜欢提起的，就是多少多少年前买入1000股大众银行，现在已经变成几百万，还收过百多万股息，只是大马的大众貌似已经发展得蛮成熟，要像以前那样成长的可能性会比较低，但是大众香港规模还不大，或许有这种潜能也说不定，但是前提是公司有成长，否则顶多是股息机器而已。不过不同的是，大众金融控股的1lot是2000股，所以不能买1000股咯，最少2000股开始跳，大概5000港币左右吧~。~

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总的来说，如果以该公司一切的基本面数据来评估的话，他当下的股价确实已经有一定的低估空间了，毕竟NTA比股价高几倍，股息率也高，而且本益比7都不到，真的非常划算了，当然低估也不意味着股价就一定会立刻涨，短期内也有可能继续低迷并往更低估的方向发展，而最重要的是，公司的业绩有开始复苏，股息的派发也重新回到之前的高位，那么股价自然就会跟着基本面发展回去了，就长期而言，股价跟业绩通常是成正比的。。

而我们时常都听说多少多少年前买入1000股可以变几百万，但是真的给我们回到那个时候，我相信会说的人多，但是真正做到的人可能寥寥无几罢了，而对于大部分做不到持股几十年的人来说，尽可能买在较低的位置，就成了最关键的操作了，最少可以减低亏损或住套房的机会，至于他最低能去到哪里？这个恐怕就只有水晶球知道了，我们能做的，就是自己去预算底部，然后也不要all in，要做好资金分配，算错底部还有能力分批入场，那样就算捞不到底部，但最起码还能分批入场，拉平均价，长期而言算上股息，要获利应该不困难的，这一切一切，需要的是耐心和明确方向而已，投资有时就是那么朴实无华。。且枯燥。。

好啦，今天的时间就到这里啦，谢谢收看~。~

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HAPPY INVESTING

BY ~ 第一天

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