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OVH(0220)业绩分享

在石油和天然气领域内,一般上都会比较难找到较为轻资产的公司;而 OVH 恰恰是属于少有的轻资产油气类公司。而今天的文章除了会谈到 OVH 的业绩、估值之外;同时也会分享个人对于石油和天然气领域的小小看法。

• 公司在该季度(“FY 2021 Q1”)的营业额为 RM 28.2 Million;对比 FY 2020 Q1 的 RM 15.1 Million 以及 FY 2020 Q4 的 RM 28.2 Million 分别增长了 87.17% 以及 0.22%。

• 在该季度内,公司的营业额主要来自于三个业务;分别为 EPCC、人力供应、材料、工具以及设备的供应,而营业额占比率则分别是 40.70%、53.41% 以及 5.89%。

• 若对比 FY 2020 Q1 的话,该在季度内公司的营业额按照同上的占比率分布的话则是 27.86%、65.52% 以及 6.62%;而在 FY 2020 Q4 则分别是 51.87%、43.57% 以及 4.56%。

• 公司在该季度对比 FY 2020 Q1 的营业额主要来自于:EPCC 业务高达 173.48% 的增长、人力供应高达 52.56% 的增长、材料、工具以及设备的供应业务则是提高了 66.53%,但其中最为显著的增长依然来自于公司的 EPCC 业务;而这主要是 OVH 在 2020 年 11 月接获 MINETEC(7219)旗下控股 70.0% 的 Coral Power Sdn. Bhd.(“CPSB”)建筑高达 9.99 MWac 的太阳能发电厂,并且合约价值为 RM 29.6 Million 所致的。

• 而在 FY 2020 Q4 内,该项目为公司贡献了 RM 10.2 Million 的营业额,而在该季度内则是 RM 7.3 Million,因此粗略估计该项目剩余的合约价值应在 RM 12.1 Million 左右。

• 顺带一提,该项目属于我国大型太阳能发电发电项目的第二圈(“LSS2”)。

• 除此之外,公司在该季度的营业额增长对比 FY 2020 Q1 也有来自于岸外油气领域的 EPC 收入增长、人力供应也在该季度内看到了较大的需求量增长、而为油气领域企业提供 COVID-19 相关的产品与服务也在该季度内提高,整体上提升了 OVH 的营业额。

• 若对比 FY 2020 Q4 的话,乍看之下营业额并无明显的增长;但考虑到公司在该季度来自于太阳能发电厂的收入对比 FY 2020 Q4 下降了 28.43% 之下,公司来自于人力供应以及材料、工具以及设备的供应业务都分别提升了 22.84% 以及 29.54%,因此核心业务理论上来说依然有增长。

• 以净利而言,公司在该季度的净利为 RM 2.5 Million;对比 FY 2020 Q1 的 RM 2.2 Million 以及 FY 2020 Q4 的 RM 2.5 Million 分别上扬了 13.99% 以及 0.32%。

• 而以净利率而言,公司在该季度的净利率为 8.78%;对比 FY 2020 Q1 的 14.41% 更低的原因是 EPCC 业务拉低了公司整体的净利率、而对比 FY 2020 Q4 的 8.77% 则是有微小的改善。

• 由于公司的盈利基数较小,因此我们也需要额外关注其他导致公司盈利涨跌的小数据;在该季度内对比 FY 2020 Q1 的话,公司有约 RM 0.2 Million 的未实现外汇盈利、而对比 FY 2020 Q4 的话,在 FY 2020 Q4 内公司也有 RM 0.2 Million 的外汇盈利,但同期也有 RM 0.3 Million 的员工奖金,因此实际比较起来,公司按季度比较的净利依然有所下滑。

• 以净经营现金流而言,公司在该季度的净经营现金收入为 RM 1.7 Million,而对比 FY 2020 Q1 的 RM 4.3 Million 下滑了 60.48%;不过考虑到 EPCC 以及公司处于油气领域而言,仍然需观察多几个季度的表现。

• 最后,公司在该季度内并无派发任何的股息;但有趣的是公司在 11/05/2021 设立了新的子公司 - Ocean Vantage Integrated Solutions Sdn. Bhd.(“OVISSB”),而文告内提到该公司主要提供油井干预以及刺激上游勘探与挖掘原油的产量的 “Production Enhancement”,并且 OVH 本身只持有该公司 70.0% 的股份,剩余的 30.0% 股份则是由目前公司的管理层以及两位新增的人员持有,有趣的是,其中一位 OVISSB是来自于 DNEX(4456)的。

以目前的行情来看,OVH 确实达到了他们先前有提到的;较为稳定的收入。不过,虽然公司在 3 月份有签署 MoU,但手头上剩余的 LSS2 EPCC 合约并不多,也就是在接下来两个季度后如果公司没有获得新的合约,有营业额下滑的可能性存在。而公司近期的动作以及提及的前景也明显对可更新能源领域有着浓厚的兴趣,不过若是以 EPCC 业务来说,净利率不会有双位数就是了。

若以整体油气股领域而言,虽然 PETRONAS Activity Outlook(“PAO”)内提到潜在颁发的合约有所下滑,但依然是足以让许多油气公司赚取不错的盈利。而只要油价(WTI 或布兰特)维持在 USD 60 – 70 一桶的话,已经足以让上中下游的石油和天然气的公司受惠。因此个人的看法是虽然该领域短期内难有爆炸性的成长,不过若是抓市场过于低估油气股的获利能力的话,仍然是有机会的。

以目前公司的估值来看,根据最新四个季度的 P/E 来说公司的估值是在 17.29 倍;而公司在上市时投行给予的 P/E 估值以 FYE 2019 高达 1.68 的 EPS 来计算的话则是 15.48 倍,因此短期来看或许有 P/E 上的溢价。

不过若是公司继续发展可更新能源的话,不知道会不会得到投资者的青睐呢?

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