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疫情推动的顺风减弱 银河-联昌下修橡胶手套业评级

(吉隆坡1日讯)由于盈利前景趋弱,银河-联昌证券将橡胶手套领域的“增持”评级下修至“中和”。

该研究机构在报告中指出,由于平均售价下滑及积极的产能建设,导致盈利前景疲软。

“该行业积极的产能建设令人担忧。”

鉴于新冠疫情推动全球手套需求激增,该机构研究的手套制造商正在积极扩大产能,预计到2023年底,总产能将从目前的2012亿只,增长60.5%。

“这是来自现有手套商和新业者的新供应。虽然短期内不会出现供过于求的情况,但全球手套供应的增加会导致该行业的供需动态更加平衡。”

银河-联昌认为,橡胶手套平均售价在2021年首季到顶,未来应该会下降。

这是由于现有手套商和新业者的积极扩张计划,以及客户购买模式放缓和现货订单减少。

该机构预计,2021、2022和2023年的平均售价为每千只77美元、39美元和29美元,并称平均售价将跌至疫情前水平(每千只21至24美元),因考虑到更高的生产成本和消费模式。

银河-联昌对全球手套供需进行专有案例研究,研究结果表明,未来两到三年内不太可能出现手套供应过剩。但如果行业产能继续以每年20%以上的速度增长,而全球手套需求增长低于10%,7大上市手套商在全球手套供应的市占率60%或以下,从2024年开始,手套的供应速度可能会超过全球需求增长。

“虽然我们对行业前景转为中和,但在我们看来,目前的估值已计入盈利前景疲软。”

这是基于(一)稳定的周息率(2021至2023年预测为3.3%至13.2%)、(二)强劲的资产负债表(所有手套商处于净现金头寸),以及(三)大马在全球手套出口的主导地位(2020年市占率为67%)。

“我们也相信,手套股的环境、社会与治理(ESG)指标,主要是社会合规。”

该机构的首选股是高产柅品工业(Kossan Rubber Industries Bhd),同时维持贺特佳(Hartalega Holdings Bhd)的“加码”评级。这是由于其具有吸引力的估值、收益波动幅度较小,以及现货订单敞口较少。

速柏玛的评级则从“加码”下修至“守住”,因预计这家手套商截至6月杪2022至2024财政年的平均售价降幅更大,因原始品牌制造(OBM)模式在正常化环境不会提供更好的赚幅。

该行业的上行因素包括手套需求和/或平均售价大幅上升,而下行风险包括平均售价降幅大于预期。

(编译:陈慧珊)

http://www.theedgemarkets.com/article/%E7%96%AB%E6%83%85%E6%8E%A8%E5%8A%A8%E7%9A%84%E9%A1%BA%E9%A3%8E%E5%87%8F%E5%BC%B1%C2%A0%E9%93%B6%E6%B2%B3%E8%81%94%E6%98%8C%E4%B8%8B%E4%BF%AE%E6%A9%A1%E8%83%B6%E6%89%8B%E5%A5%97%E4%B8%9A%E8%AF%84%E7%BA%A7

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