恒大不会是另一个雷曼/白文春
中国第二大产业发展商恒大集团可能倒债的消息，近日一直成为全球多国头条新闻。除了涉及大机构和投资者的银行贷款和发行债券等举债活动，它也发售一些理财产品予散户投资者。
恒大集团的总负债额3050亿美元（约1.28兆令吉），或占中国国内生产总值（GDP）约2%，以单一企业的债务而言，这是相当大规模的一笔负债。另据报道 ，恒大的理财产品涉及总值逾62亿美元（约260亿令吉）。
据报道，这家资金紧缩的发展商已开始摊还理财产品投资者的欠款。有关还款方式可包括分期现金付款，或是以房产抵债。
根据恒大集团的理财单位主管，如果投资者选择公寓、商店、停车场等产业来抵债，他们可享有低于市价28至52%的折扣优惠。
中国的财富管理产品提供的潜在回酬率，高于一般的储蓄产品利息，因此近年备受散户投资者的追逐。
我发现，自2007/08年全球金融海啸期间，全球各大央行纷纷采取量化宽松措施和降息，以拯救各自经济过后，中国的理财产品就大受欢迎。
根据澳洲储备银行的一项调查显示，早在2014年6月杪，中国财富管理产品总值已估计高达约2.8兆美元（约11.8兆令吉），或占中国GDP约27%。
中国政府仍未插手
根据最新的报道，有关数据已跃升至3.9兆美元（约16.4炸令吉），或占中国GDP的26.5%（我不确定，这个数据能否直接和澳洲储备银行上述调查数据相提并论）。
我在这里特别突出中国理财产品，是因为此事令我联想起上世纪80年代，席卷大马华社的合作社风暴。
当时，国内的许多合作社也像中国理财产品那样，纷纷提供偏高的利息吸引民众储蓄。当时，合作社从民众吸纳的许多资金流入产业发展和收购地皮，而这些资产却不易在短期内变卖套现。
当一些存款人无法取回存款，血本无归的消息传开后，就引爆民众挤兑风潮，并引发一场危机。当时，政府被迫介入干预和拯救存款人的血汗钱，而整个合作社风暴也对大马经济带来打击。
基于中国理财产品的规模庞大，中国政府不宜掉以轻心。至今为止，中国政府仍未介入恒大危机，暂时先让恒大自行解决问题。
投资者担心，恒大危机可能演变成类似美国雷曼兄弟的危机。
雷曼兄弟倒闭最终在2007/08年期间引爆全球金融海啸，并导致全球经济衰退。
中国有能力处理危机
事实上，恒大或可能倒债的消息已引发一些忧虑，并导致全球金融市场动荡，但近日已逐渐平息下来。这是因为投资者了解到，恒大的情况不如雷曼兄弟般严重。
而且，中国政府早前的打房措施，已让火热的中国房地产市场冷静下来。中国当局过去几年也逐步收紧信贷和理财产品的监管条例，以避免出现拖累整个系统的危机。
我们也见证了中国当局如何处理该国海航集团的债务危机，尽管这家中国最大型全球资产买家之一的总负债770亿美元（约3234亿令吉）远低于恒大集团。
付出代价后才干预
中国最终于今年允许海航集团宣告破产，其主要股东则损失所有股票价值。该集团业务将进行重组，分拆成4大部分，并将各别由新大股东独立营运。
另一方面，我们也看到成为高风险放贷和诈骗摇篮的中国P2P平台于2018年崩盘。中国当局采取坚决行动取缔，数以百计的这类平台相继倒闭，许多投资散户血本无归。
中国当局选择在有关平台相继倒闭后才出手。P2P平台为放贷人提供一个平台，以偏高的利率放贷给小企业和个别借贷者，这类平台于2011年开始在中国遍地开花。
上述2个案例显示，中国当局不愿出手拯救陷入严重倒债危机的企业，反而选择让事态在不造成系统性危机的情况下受到良好控制。她只会在涉案者（包括投资者）付出代价后才出手干预，重组有关倒闭的企业。
当然，恒大当前的债务危机，尤其是其财富管理产品，是远比上述2个案例涉及规模更大的个案，而中国必须解决。
但我认为，中国当局看来有能力妥当处理这次危机，不会让它演变成打击中国以及全球经济的大风暴。
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