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钢铁行业 – 长钢小知识

一直以来,市场上鲜少有人分享关于钢铁领域的知识。全部本地上市的钢企也完全没有进行公关活动,曝光率非常之低,想必新手对于该行业的理解非常模糊。要如何教导投资者,已成为市场一大难题。因此,今天决定作出一些小分享。

钢铁称得上是经济的脉搏,普遍分类为长钢和扁钢,大量用于建筑、汽车、机械、制造等等多个行业。该行业是典型强周期性行业,整体业绩水平很大程度上取决于经济表现,也就是市场的供应和需求状况。

此外,钢铁属于重资产行业,需要投资于厂房、高炉和机器设备的固定资产,因此债务普遍上非常高,尤其是上游长钢业者。主要使用铁矿石或者废铁为原料,简短讲解就是经过高温熔化成铁水后,再变成想要的形状。

长钢,也称之为螺纹钢或钢筋,广泛用于房屋、桥梁、道路等土建工程,是不可或缺的结构材料。目前,本地长钢业主要有7家业者,分别是上市的Ann Joo、Southern、Masteel、Amsteel和Engtex,以及没上市的Alliance和Established,竞争格局非常激烈。

回顾2014-2015年,全球钢铁陷入有史以来最惨淡的时刻。作为全球最大的钢铁生产国,中国出现大量的地条钢,也就是劣制、没有进行任何化验的廉价钢铁。由于当时产能严重过剩,中国业者纷纷将产品出口至东盟国家。

面对大批进口的廉价钢铁,本地业者挣扎求存,在价格上难以竞争,订单也因此大幅度下滑。大部分厂家愿意以低于成本价格抛售,以脱售手上的库存,变相成为恶性竞争。随着钢铁价格暴跌,全球几乎所有上游业者都陷入亏损。

在2016-2017年,中国政府宣布介入遏制钢铁产能过剩后,并在蓝天政策下,强制性关闭很多生产环境恶劣的厂房。与此同时,大马政府也出手对进口的长钢征收为期3年的保护税。在双利好的推动下,钢价时隔多年出现反弹,业者终于迎来久违的春天。

不过,美好时期仅非常短暂。2018年川普上位后对进口钢铁征收关税,正式点燃与中国的贸易战。此外,本地出现历史性首次“改朝换代“,希盟掌权后宣布取消或检讨多个大型基建项目。
最后就是中国代表 - 联钢Alliance Steel的崛起,改变本地整个钢铁业的竞争格局。大家要知道,联钢的设计产能为每年300万吨左右,而本土老大到老四的产能总合仅介于500-600万吨。简短来说,当年的情况就是蛋糕变小 (建筑合约),味道变差 (赚幅),想要瓜分的人数更多 (行业竞争)。

还记得当时Ann Joo管理层曾在大会上表示,全球钢铁行情在短短几个月内出现巨大变化,从年初的乐观看待全年行情,甚至有计划增设产能,到最终演变成“黑天鹅“惨淡行情,真的让人始料不及。各大业者在之后的逆境中苦苦支撑,如果当时还能达到收支平衡已经很不错。

在2020年,当时已稍有改善的钢铁业再次受到打击,疫情来袭冲击全球经济,建筑业全面停顿一段时间。不过,这也加速全球钢铁业的汰弱留强,没有优势的业者纷纷关厂,并加快产能出清。事实上,这也为之后的强势触底反弹铺路,就犹如橡皮筋拉到极限后的反弹力度。

随着经济在2020底开始复苏,全球钢铁需求强势回升。供应和需求端的结构出现“大洗牌“。本地私人业的大部分工程在2021农历新年后启动,如今钢铁更是出现缺货问题,是近年来不曾发生的情况。

作为参考,本地螺纹钢价格在过去半年从每吨RM2,200左右上涨至目前的历史高位每吨RM3,000左右。进口价格更是达到每吨RM3,300。在2017年高峰时钢铁价格最高也仅触及每吨RM2,700。如今叠加今年对建筑业的良好预期,以及铁矿石价格企稳在高位,钢价已进入易涨难跌的局面。

值得一提,中国政府对于去产能的策略非常强硬,依然严禁钢铁的新项目上线,也就是不让任何有意图扩大产能的企业增产。现阶段持续推动钢铁产能过剩加快出清。因此,有理由相信全球钢铁行业在未来一段时间都处于良好和健康的发展水平。

从投资的角度,钢铁板块不具备穿透牛熊的条件。周期为3-4年,不过上涨期间仅短暂的1年左右,下跌却可维持2-3年。目前,经济复苏是2021年的大方向,钢企的业绩有望强势反弹,不排除今年业绩可超越2017年高峰。

以上是个人对长钢行业的分享。如果大家喜欢,请多多点赞、分享和留言,以示鼓励。如有足够动力,下期将分享扁钢行业 🥰
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