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NCT (0056) NCT ALLIANCE BERHAD投资者分享会重点

 在 FY 2021 1H 中,公司的新销售价值为 RM 62.2 Million;其中有大部分(RM 44.2 Million)都是从 GIM 项目中所贡献的,GID 则是贡献了 RM 5.2 Million;剩余的有 RM 6.6 Million 是 Acacia 项目、RM 6.2 Million 是 Vortex 的项目,至于 Mahkota Kampar 则没看到其占比。

 目前以项目的 Take-up Rate 进行处分的话,GIM 项目中分别有 50% 和 92% 的比例、Acacia 则是比较少,只有 25% 的比例、Mahkota Kampar 为92%,以及最后的 The Vortex 为 86%。

 若我们以建程作为参考的话,GIM 中的项目分别完成了 32% 和 100%;Acacia 为 54%、Mahkota Kampar 为 98%(剩下尾部的工程)、而 The Vortex 也是 100% 了。

 而以 GDV 作为参考的话,公司直到 30/06/2021 为止的 GDV 为 RM 903.9 Million,其中占了最大占比的还是 GIM 项目,其数额为 RM 622.8 Million、GID 为 RM 124.8 Million、Acacia 为 RM 105.9 Million、Mahkota Kampar 为 RM 12.6 Million 以及最后的 The Vortex 为 RM 37.8 Million。

 直到 31/08/2021 为止,公司手头上的订单约为 RM 145.6 Million 左右(同样的,大部分都是从 GIM 和 GID 项目中所贡献);不过管理层坦言从订单转到实际销售的成功率大约是 50% 左右,这基本上也符合了当前市场平均的贷款批准了(约 35% ~ 40% 左右)的参考值。

 本地的疫苗接种人数(两剂)已经在昨天突破了 50% 的大关,因此跨州的恢复已经离我们不愿;其中云顶更是有消息传出将会在 2021 年 11 月开放 – 而公司目前的主要项目 GIM 和 GID 都靠近云顶,因此在开放后有可能会提升公司这两个项目的销售。

 作为参考,美国 Las Vegas Strip 的人流量已经恢复到疫情前的 75% ~ 80% 的水平;而我们和美国的疫苗接种人数已经接近美国的比例,因此云顶作为公司的主要卖点之一的重开是相当重要的,不过本地有政治因素影响赌博业务,也直接影响到了云顶的恢复速度,这一点是我们作为投资者需要考量的。

 从这里预计的话,相信 GIM 和 GID 在 2022 年内的销量有望达高更好的数据;但是 HOC 将会在 2021 年 12 月结束,所以年末(Q4)可能会看到公司的销售上涨,然后在 2022 Q1 内回落。

 以建筑进程来说,公司在 6、7 月份内均因为 MCO 3.0 而停工,目前已经恢复到了正常的建筑水平,业绩也应该和 FY 2021 Q2 相近(大约有 ± 10% 的差距)。

 从这次分享会中来看,管理层的目标还是要达到 20.0% 或以上的净利率,而公司的销售,建筑进程等都预计会在 FY 2021 Q4 中有更好的表现,因此 NCT 全年的业绩表现相信还是蛮值得投资者留意的。

 不过,关于我们先前提及的股权稀释的话,这里需要做一些调整;公司还有几个 Tranche 的 RCULS 还未发行(该 RCULS 的期限为 8 年),预计在 2024 年 6 月份,也就是 GIM 的建筑进程完成后 RCULS 同步完成,最大的股权稀释效果应该会是 1.4 Billion 股 NCT 的股票,因此在计算最大稀释的 EPS 时,我们还要再调低一些。

整体上来说,管理层对于 Q4 的表现还是很有信心的。加上公司目前也只有 10% 左右的销售是卖给国外的投资者,NCT 也开始将营销政策转到中国、香港的区域吸引投资者(MM2H 正常为主打因素),因此销售还是有望提升的。

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